商务信用对我国经济增长的影响研究

王璐　李安渝

摘 要：我国商务信用领域存在着诚信缺失严重、交易风险大、中小企业融资难和融资贵等问题。健全我国商务信用体系，首先需要从宏观层面了解商务信用与经济增长的关系。本文运用协整分析和格兰杰因果检验对我国商务信用总规模及其重要组成部分与经济增长的长期稳定关系进行研究。结果表明，我国GDP与商务信用总规模之间存在协整关系，而商业赊购款的增长对经济增长的拉动作用明显。

关键词：商务信用；经济增长；协整分析；格兰杰因果检验

一、背景分析

商务领域的信用建设是国家信用体系建设的重要组成部分。2011 年11月，商务部发布《关于十二五期间加强商务领域信用建设的指导意见》，其中明确提出“以发展信用服务行业为抓手”，加强商务领域信用建设。在现代经济社会中，完善的商务信用体系是社会经济健康发展的重要保障，是一个国家软实力与国际竞争力的核心部分，也是当前世界各国致力建设的重点之一。然而，我国商务信用仍处在发展过程中，企业信用缺失、制假售假泛滥、消费信用滞后、证券市场隐患等问题使得商务信用的状况面临相当多的困境。近年来我国商务信用环境一直被评为B级（共分为A1、A2、A3、A4、B、C、D共7级），低于我国的贸易风险（代表企业平均付款风险）评级（A3）2个等级，是造成我国与发达国家贸易风险评级差距的主要变量。

要加强我国商务信用机制建设，首先需要从宏观层面了解商务信用与经济增长的关系，将商务信用提到它应当具有的高度上受到其应有的重视程度，从而发挥其指引价值取向、规范商事行为、弥补市场缺陷的作用，以更好促进我国市场经济的建设，为国家和商务领域信用体系的完善奠定良好基础。

二、现有研究进展

国外研究方面，美国学者B. Friedman（1981）用简单比率法和向量自回归分析（VAR），考察了美国在1946年-1980年间信用变量与GDP之间的变化和关系，在信用研究领域首次发现所有非金融借款人的信用活动与美国非金融经济活动之间有密切的相关性，并且非金融负债与经济的相关性显示出很强的稳定性。Fackler（1990）采用向量自回归方法（VAR）估计了不同层次的信用规模对经济增长的影响，包括基础货币、联邦信用和私人信用规模等。Fink等（2006）对美国、英国、法国、意大利、日本和荷兰等6个国家1950年-2001年数据进行研究发现，这些国家的信贷增长、债券市场发展和股票市场发展都是GDP增长的原因。Seifallah Sassi和Amira Gasmi（2014）用最小二乘法（OLS）对27个欧盟成员国1995年-2012年数据进行分析，发现企业信贷对经济增长有正向拉动作用，而家庭信贷则对经济增长产生负的影响。

国内研究方面，不少学者通过实证研究对我国信用规模及其重要组成部分与经济增长的相关关系做了分析。主要成果包括：吴晶妹（2002，2005）运用最小二乘法（OLS）对中国信用总规模和GDP年增长进行了相关分析，结果发现信用总规模是我国经济增长的影响因素之一，且信用总规模每增长1亿元能带来GDP年增长3100万元。高霞、王然（2007）运用协整分析对我国1986年-2004年数据进行研究，结果表明GDP与信用总规模之间存在协整关系，信用总规模对经济增长的拉动作用明显。沈钦华（2011）等利用1990年-2007年中国经济数据，运用向量自回归法（VAR）分析了信用规模及结构与经济增长的关系，结果表明不同层次的信用规模与经济增长之间存在长期均衡关系且为正相关关系。

综上所述，国内外学者运用最小二乘法、向量自回归法、协整分析、格兰杰因果分析等定量分析方法，实证研究本国或本地区信用与经济增长的关系，得出的结论多是信用规模的扩张会带动经济增长。由上述国内外文献可以看出，大多数学者研究的重点主要是放在信用总规模与经济增长的关系上，而对商务信用和GDP关系进行实证研究的成果几乎是空白。本文基于我国1995-2013年经济数据，采用协整分析和格兰杰因果关系检验等计量分析方法，对我国商务信用规模及其重要组成部分与GDP的关系进行分析，这在信用研究领域有着非常重要的理论价值，也具有实际意义。

三、商务信用对经济增长影响的实证分析

1.商务信用规模与结构的量化

信用规模是能够量化的。2010年巴塞尔委员会将“广义信用”界定为：囊括实体经济部门债务资金的所有来源，即对住户和其他非金融实体提供的所有信用，而无论这些信用以何种形式以及由谁来提供。因此最广义的信用规模，不仅包括国内外银行以及非银行金融机构发放的贷款，而且包括各种债务性证券。

根据吴晶妹等学者的界定，信用总规模包括国内各个社会部门，诸如政府部门、金融部门、商业企业和个人的信用规模的总和，即：总信用规模=公共部门信用+金融部门信用+非金融企业部门信用+居民部门信用=（政府债券+政府部门应付账款）+（货币+存款+金融债券）+（公司债券+非金融企业应付账款+银行贷款）+消费信贷。信用结构与层次如图1所示。

本文将商务信用等同于上文中的“非金融企业信用”，其重要组成部分包括公司债券、商业赊购款、银行贷款等。

2.变量选择和样本数据来源

以GDP作为经济发展的代表变量，以公司债券、商业赊购款、银行贷款三者之和作为商务信用总规模（CS）的代表变量。根据各个变量的界定，考虑到数据的易获得性，以非金融企业公司信用类债期末余额作为公司债券的代表变量，缩写为CD；以企业贷款期末余额作为企业银行贷款的代表变量，缩写为EL；以上市公司应收账款年末总额作为商业赊购款的代表变量，缩写为DR。有：CS=CD+EL+DR。用GDP平减指数p将名义变量调整为实际变量，再对其取对数形式以消除序列中可能存在的异方差，分别令LRGDP=ln（GDP/p）、LRCS=ln（CS/p）、LRCD=ln（CD/p）、LREL=ln（EL/p）、LRDR=ln（DR/p）。

由于中国自1995起才有上市公司应收账款额的统计数据，本文选择的样本区间为1995～2013年，变量采用的各项指标均为年度数据。GDP及其平减指数资料来源于《中国统计年鉴》，企业债券数据来源于《中国证券期货统计年鉴》，银行贷款和上市公司应收账款数据分别来源于《中国金融年鉴》和Wind数据库。

从散点图可以看出，从长期来看，LRGDP与LRCS、LRCD、LREL、LRDR有相似的发展趋势。但GDP与商务信用总规模及其结构是否具有因果关联关系，我国商务信用发展从长期来看是否影响经济发展，还需要从统计学上予以验证。

3.模型分析

（1）单位根检验

为避免时序数据的序列非平稳性，需要首先对变量序列进行单位根检验。本文运用ADF 检验法分别对各变量序列进行单位根检验，具体检验结果见表1。本文的计量分析均利用Eviews8.0软件完成。

检验结果显示，所有原序列的数据生成过程均为非平稳序列。对于非平稳的变量，为避免“伪回归”问题，不能采用传统的线性回归分析方法检验它们之间的相关性。由于所有原序列均为二阶单整（结果略），因此采用协整方法。

（2）Johansen协整检验

本文运用Johansen协整检验，对LRGDP与LRCS、LRCD、LREL、LRDR的一阶差分变量组合进行协整分析，以验证这些变量之间是否存在长期均衡关系。

检验结果如表2至6所示。可以发现，商务信用总规模CS、商业赊购款规模DR和银行贷款规模EL与GDP之间存在着一个协整关系，表明彼此之间存在长期均衡关系。但是公司债券规模CD与GDP之间不存在协整关系，表明彼此之间不存在长期均衡关系。由此可以认为，GDP对于商务信用总规模的敏感性非常强，同时也受到商业赊购款和银行贷款变化的影响。

（3）格兰杰因果检验

为进一步判断商务信用规模与结构和GDP之间的引导关系，分别对三组数据进行格兰杰因果检验。

检验结果如表6所示。从各组检验的P值看，商务信用总规模（LRCS）和银行贷款（LREL）的P值均处于较大水平，不能拒绝原假设，即可认为，商务信用、银行贷款与GDP之间不存在格兰杰因果关系，变量之间不存在明显的相互引导关系；而商业赊购款（LRDR）与GDP之间存在一个因果引导机制，即在5%的显著性水平下，拒绝了LRDR不是LRGDP格兰杰原因的原假设。

综上而言，虽然商务信用总规模及其重要组成部分（商业赊购款规模、银行信贷规模）与GDP之间在统计上存在长期稳定关系，但是进一步的检验表明，并不是所有的商业信用变量都确定为GDP的引导机制，只有商业赊购款规模与GDP在稳定关系的基础之上存在因果引导关系，即，商业赊购款规模的变化是经济增长的一个原因。

（4）结果分析

根据本文的分析，首先，商务信用、商业赊购款、银行信贷与GDP之间存在协整关系，这表明三个变量与GDP之间存在长期稳定的均衡关系。但是公司债券与GDP不存在协整关系，表明公司债券与GDP之间在长期内不存在均衡关系。所以根据本文的分析，公司债券规模的变化对经济增长变化的引导作用不大。第二，从格兰杰因果检验的结果来看，商务信用、银行信贷与GDP之间均不存在格兰杰因果关系，表明这两个变量与GDP之间不存在确定的引导关系。第三，商业赊购款与GDP保持着长期的稳定关系，并且存在因果引导机制，商业赊购款在长期变化中对GDP的变化有影响作用。这也体现了以商业赊购款为代表的商业信用在国民经济增长中的主导性作用。

四、结论与展望

商务信用规模与重要组成部分和GDP之间的协整关系表明，商务信用、银行信贷、商业赊购款与经济增长之间存在长期稳定的均衡关系，但是前两者与GDP之间不存在变化的因果性，也就是说在变化过程中它们之间只存在紧密联系的关系。而商业赊购款与经济增长之间存在基于长期均衡关系的因果引导机制，商业赊购款是决定GDP变化的的一个主导性影响因素。

对于下一步研究，要深入剖析商务信用对经济发展的影响，还需从两者之间的影响机制入手，通过机理性分析探究商务信用对经济增长造成影响作用的“黑箱子”，这也是下一步研究工作的重点之一。

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作者简介：王璐（1982- ），女，重庆荣昌人，汉族，管理学博士，对外经济贸易大学深圳研究院讲师，研究方向：信用经济学理论、市场监督管理理论；李安渝（1963- ），男，美籍华人，工学博士，对外经济贸易大学深圳研究院教授，研究方向：电子商务信用