重庆市货币需求与投放的模型实证分析

张成云

摘要：重庆市自直辖以来，经济的发展尤为迅速，货币需求量随着经济的发展也发生相应的变化，本文通过重庆近年来的数据研究货币需求与货币投放量的关系，进一步利用一元多项式非线性模型，分别研究货币投放量与本市生产总值、固定资产投资、居民收入和消费之间的关系，进而用多元非线性函数模型来研究四者共同作用对货币投放量的影响。

关键词：货币需求；货币投放；一元多项式模型；多元非线性模型

一、引言

研究的背景和意义：货币需求问题的研究是通过对影响货币需求的关键因素的确定并进而探索出相应的货币需求函数，认清货币政策的传导机制，有利于选定正确的货币政策目标。而货币投放问题的研究则是通过研究影响货币投放量的影响因素，探究各个因素对货币投放总量的影响，从而找到货币投放量与影响因素间的模型函数，进而来确定调控货币的投放量。

国内外研究综述：国外研究：从凯恩斯在1936年发表了革命性的《通论》以来，经济学家们一直在努力将其进一步向前推进。Baumol（1952）和Tobin（1956）研究了交易性货币需求，推出了著名的平方根公式，即库存模型[1]。Whalen（1966）在前人的基础上进一步分析了预防性货币需求并得到立方根公式[2]。国内研究：董承章，孙莉（1999）[3]，唐平（2007），梁森（2007），周高宾和韩俊梅（2007），王晶和邢慧梅（2008），李珍，宋坤（2008），陈宏（2008）等以金融改革为背景，对中国货币需求影响因素，货币需求函数以及货币需求稳定性等方面进行了实证分析。刘金金，张文刚，于冬（2006）[4]，高云峰和董邦国（2006）[5]等针对性地对中国货币需求函数的稳定性进行了实证分析。

二、研究中的模型各解释变量及数据来源

本研究的变量解释：货币需求量（M）、货币投放量Y、国内生产总值GDP、全社会固定资产投资K、居民消费C、居民收入I。

本研究的数据来源：重庆统计局：《重庆统计年鉴》（1978-2014年历年）

三、货币需求与投放的实证分析

（一）重庆市货币需求与投放的统计描述

重庆市2000-2010年的货币需求在逐年增加，2000-2014年货币需求量呈线性增长趋势，在2005年的时候，重庆市的货币需求量有所下降，在2008-2010年，货币需求量增加幅度较大，应该是2008年的全球金融危机对重庆市的经济也造成了一定的影响，货币的需求量相应的增加更多。

重庆市的货币需求量与投放量之间无必然联系，无法找到合适的拟合曲线来联系两者，但货币需求的增长率变化很大，而货币投放量的增长率幅度很小，说明在一定条件，货币需求量受经济波动的影响较大，而投放量会由于国家的宏观货币政策使得其变化幅度保持在一定的水平。

（二）研究投放分别与GDP、投资、储蓄、收入之间的关系

目前有很多人都对我国的货币需求函数、货币供求之间的关系进行了深入的研究，例如邓乐平对中国的货币需求进行了研究和分析[6]，杜巨澜对中国货币需求的以微观为基础进行了分析研究[7]，类承翟关于中国货币需求的实证分析[8]，易刚对中国的货币与金融市场的关系进行了研究[9]，张曙光根据市场化的要求提出了相应的货币调整政策[10]等一系列的研究。本文在他们研究的基础上，对货币投放量与GDP、投资、储蓄、收入之间的关系进行了进一步的探索和分析。

货币投放量与GDP、投资、储蓄和收入四者之间并不存在一元线性关系，因此在分析和试验的基础上，分别进行一元非线性拟合。根据拟合的最优化原则，从表1中可以看出货币投放量与GDP、投资、储蓄和收入之间的多项式的次数在六次的时候拟合效果达到最优。

（三）研究投放与GDP、投资、储蓄、收入之间的关系

货币投放量与GDP、投资、储蓄、收入之间的关系在进行多元回归时，多元多次性的拟合效果并不是很好，故在实际拟合的过程中，对货币投放量、重庆市生产总值、全社会固定资产投资、居民收入和居民消费进行了单位根检验，并据此对这些数据进行相应的一阶差分，再次建立回归模型，对它们之间的关系进行分析。结果为：

Y=-0.08DGDP+0.03K+0.15I-0.09C

四、结论建议

本文的结论：

1.重庆市2000-2010年的货币需求在逐年增加，2000-2014年货币需求量呈线性增长趋势，在2005年的时候，重庆市的货币需求量有所下降，在2008-2010年，货币需求量增加幅度较大。

2.货币需求量与货币投放量之间无必然的联系，货币需求的增长率变化很大，而货币投放量的增长率幅度很小，说明在一定条件，货币需求量受经济波动的影响较大，而货币投放量会由于国家的宏观货币政策使得其变化幅度保持在一定的水平。

相应的政策建议：

1.在进行货币需求与货币投放量的关系研究是发现二者的关系并不是很大，因此在进行货币需求的分析过程中，要考虑其他一些因素对货币需求的影响，其中包括GDP、利率、股市市值和通货膨胀的预期等因素。

2.货币投放量与GDP、投资、储蓄和收入四者单独关系的分析发现，货币投放量与它们之间并不存在一元线性关系，因此在分析和试验的基础上，需要进行一元非线性拟合。在分析四者共同对货币投放量的影响时要进行ADF检验，并对数据进行差分处理。

参考文献：

[1]R.D.Porter，P.A.Sproat.Econometric modeling of the demand for US monetary aggregates，Sydney：Ambassador Press，1989.

[2]Patrick，R.Holly.The effect of technology growth on money supply and demand：a cointegration approach.The Park Place Economist，1996，（7）：28-54.

[3]董承章，孙莉.中国货币需求实证分析[J].中央财经大学学报，1999（11）.

[4]刘金金，张文刚，于冬.中国短期和长期货币需求函数稳定性的实证分析[J].管理科学，2006（4）.

[5]高云峰，董邦国.中国货币需求稳定性的实证研究[J].财经问题研究，2006（6）.

[6]邓乐平.中国的货币需求[M].北京：中国人民大学出版社，1990.

[7]杜巨澜.中国货币需求的微观基础研究[M].上海：复旦大学出版社，1999.

[8]类承翟.中国货币需求关系的实证分析[J].中央财经大学学报，1999（9）.

[9]易刚.中国的货币、银行与金融市场[M].上海：上海人民出版社，1996.

[10]张曙光.按照市场化的要求推进金融改革和调整货币政[J].金融研究，1996（5）：8-10.