明辉假亏损真盈利

明辉国际（03828.HK）主要从事制造及分销宾客用品，过去数年明辉国际于内地从事分销及零售化妆品及时尚配饰业务，其股东亦包括一向无宝不落的股坛长毛David Webb。

上世纪为纸媒打工的前媒体人，爱唠瞌，在港股的大染缸中打滚数十载，练就一身力臂上市公司消息、不平则鸣的功夫。

今年3月初，明辉国际（03828.HK）发出公告指，公司2015年可能录得重大亏损，不过细看之下，有关的「可能亏损」主要来自可能录得之商誉减值约3.32亿港元。商誉来自于2010年收购内地化妆品及时尚配饰之分销及零售业务所致。

明辉国际公告强调，其营运层面仍录得确认商誉减值亏损前溢利。明辉国际业绩一向平稳，属于少有的高派息细价股。2014年全年，明辉国际收入约16.26亿港元，其中核心业务酒店供应品业务录得收入15.31亿港元，占收入总额的94.1%。全年溢利为6，440万港元，每股盈利0.091港元。整体毛利率水平与2013年相比保持平稳，约达24%。2014年全年，明辉国际派息达0.045元，派息率达到50%。

明辉主要向各地高端及豪华酒店供应宾客用品，近年，明辉专注于大中华市场引入新酒店客户，其增长因而相应放缓但仍能保持稳定。据2014年的业务分析，大中华（包括中国及香港）仍为明辉最大市场，其对明辉国际酒店供应品业务总收入的贡献增至43.4%，其次是北美及其他亚太地区（不包括澳洲），分别占总收入的25.9%及14.9%；欧洲及澳洲分别占收入的12.6%及2.7%。

诉讼解决有利前景

同时，明辉国际将其酒店相关业务扩展至提供全面酒店宾客用品服务，称为营运用品及设备业务，主要为酒店提供综合营运用品及设备的解决方案，

早年，明辉国际因商标纠纷而预拨人民币3，000万元（相当于约3，750万港元）作为可能须支付的赔偿。同时采取措施削减其于内地之零售连锁店数目至805间（2013年为1，347间）。不过，有关的诉讼于上年底已顺利解决，故此，于2013年业绩内计提拨备净额约2，780万元人民币（相当于约3，381万港元）将拨回2015年度之财务报表。

相信经过商誉减值及现金拨备回拨之后，明辉的「含金量」没有减少，只有增加。