今年前五月逾九成私募仍亏损

雒招霞

2015年6月15日A股股灾发生至今已满一年。经历市场动荡之后，私募基金产品仍大面积亏损，净值修复压力较大。据近期发布的数据显示，今年前5个月，只有少数几家私募实现正收益，大部分仍是亏损状态。

2015年6月15日A股股灾发生至今已满一年。经历市场动荡之后，私募基金产品仍大面积亏损，净值修复压力较大。私募排排网统计了其平台上千家私募的股票产品业绩表现，今年前5个月，16家百亿级私募中，仅有1家获得正收益，其他皆亏损，50亿级私募大多数亏损幅度在10%以内，中小规模的私募表现较好，实现正收益的占18%左右。

近九成私募仍亏损

“规模是业绩的杀手”这是永恒不变的铁律。对于私募来讲，亦是如此，不少私募在规模小的时候表现惊人，然而随着管理规模的不断扩大，其优势却很难延续，获取高收益的难度也越来越大。

据私募排排网不完全统计，在其平台上有股票策略产品展示的私募机构，截至5月底总共有1002家，其中，管理规模在100亿以上（含100亿）的巨型私募为16家，规模超过50亿（含50亿）小于100亿的大型私募有19家，中小私募数量较多，规模10亿（含10亿）至50亿的中型私募多达88家，规模在10亿以下的小型私募数量高达879家。

私募在规模上呈现明显的二八分化现象，然而看业绩则有另一番风景。今年前5个月，市场震荡较为剧烈，大小私募旗下产品获取收益和控制风险能力差距很大。记者梳理发现，前5个月大私募九成以上皆亏损，但是，今年来实现正收益的中小私募占比为18%；而大私募整体风控较好，平均回撤水平不超过20%。

私募排排网数据显示，今年来高达15家巨型私募机构收益为负，占比高达93.75%，不过大多数亏损幅度都不大，在20%以内。唯一一家实现正收益的私募机构是上海青骓投资，旗下股票策略产品平均收益为2.22%；还有几家巨型私募虽然平均收益为负，但总体回撤控制较好，比如产品较多的和聚投资，旗下有99只股票产品前5个月将平均回撤控制在6.67%。另外，星石投资旗下产品也多达29只，平均回撤控制在10.41%。

规模超过50亿（含50亿）小于100亿的大型私募也不好做。私募排排网数据显示，今年来高达18家大型私募机构收益为负，占比高达94.74%，不过大多数亏损幅度在10%以内，仅5家私募机构亏损超过10%，最差的今年来浮亏也就20.19%。唯一一家实现正收益的私募机构是海银资产，旗下3只股票策略产品平均收益为2.12%。另外，股票产品较多的海宁拾贝投资、睿策投资、映雪投资等私募，旗下产品平均回撤控制在7%左右。

一家私募机构的工作人员表示，百亿级私募成为行业的标杆，但是，私募规模上去后并不好管理，总体调度起来较难，业绩会比较平淡。不过，这些私募因为有较为完善的投资和风控体系，回撤控制能力较好，能够维持稳定的水平。

数据显示，88家10亿规模级别的中型私募亦难逃亏损，但实现正收益的私募机构占比较巨型和大型私募明显提升，这些中型私募机构中，今年来实现正收益的私募机构有16家，占比为18.18%。前十名中，尊嘉资产和创势翔投资表现极为抢眼，旗下股票策略产品平均收益均超20%。与此同时，相比巨型和大型私募而言，中型私募机构中今年来浮亏超过20%的私募机构数量明显增多，高达8家中型私募机构今年来浮亏超过20%。

统计数据还显示，879家小型私募中，今年前5个月实现正收益的有159家，占18.09%，比例明显上升。同时，高收益的也比较多，9家小型私募平均收益超过20%，其中，杜兹投资和中诚卓锐旗下产品的平均收益甚至超过30%。另外，九铭资产、海中湾投资旗下产品平均收益超过25%。

梳理发现，中小私募亏损幅度也明显提高，比如中型私募中有8家平均亏损超过20%。业内人士认为，这充分印证了私募“船小好调头”的道理，小私募规模小、操作灵活，但他们在获取高收益的同时，由于风控不完善，有些回撤也比较大。

私募牛熊风格转换

A股经过几轮雪崩之后，相当一部分私募基金产品夭折，尤以普通股票型产品为最。数据显示，去年7月至今年5月底，共有2500多只私募基金产品遭到清盘。

数据统计显示，去年4月1日至今年6月10日，股票型私募产品明确清盘的有348只，5月1日后还有1038只更新净值。由于一些产品清盘并不会发布公告，有些产品净值更新按季度或者两个月，实际清盘数量无法统计。

此外，相比于其他资产管理机构，私募在策略上也是百花齐放。按照目前国内较为统一的分类方式，除了普通股票型策略外，还有市场中性、定向增发、债券、组合基金、多空仓、套利、组合基金、多策略等。

一年前受益于牛市行情，股票型私募产品发行量较高，但如今，股市筑底迹象未明，在前几轮暴跌中受伤的投资者还未完全恢复对股市信心，投资股票型私募基金也显得更加谨慎，反而对FOF、量化对冲、债券型等风险较低的产品独有偏爱。

其中，加入股指期货进行风险管理的策略私募收益就要明显稳健一些，近一年市场中性策略、宏观对冲策略产品的平均收益分别为4.47%和6.47%。债券策略产品也表现出相对稳定的特性，收益为6.31%。

在所有策略当中，近一年表现最突出的当属管理期货策略，其与股票、债券等传统市场及其他对冲策略的低相关性，使管理期货在股灾以来的一年中收益独领风骚，平均收益高达18.58%。

股灾以后，市场的风险偏好明显降低，上述收益领先、表现稳定的策略受到市场追捧。自从去年7月份股指期货受限以来，市场中性、宏观对冲、管理期货等策略都受到明显影响。以管理期货为例，由于期指受限前国内管理期货策略大都以股指期货为主要交易标的，期指受限之后原来的一些产品有的停止操作，也有一些积极寻求新的标的，如商品期货、国债期货的交易量都一度放大。这从产品的发行量也可见一斑。去年7月份至今年5月底，管理期货策略的私募产品月平均发行量为53.5只，且出现逐月下降趋势，而往前推一年的月平均发行量约为74.4只。

与此同时，私募基金的投资者态度也发生了变化，自从去年股灾发生后，私募投资者的风险偏好出现了较大下降，其中避险类标的比如黄金、低估值蓝筹受到青睐，另外一个就是主题投资的范围和持续时间都有一定萎缩，部分主题仅能维持两三个交易日。