浅谈企业如何做到资本结构的优化

裴凤荣

摘 要：企业的资本结构是否合理会直接影响到企业目前与将来的发展状况，甚至会影响到企业的生死存亡。因此企业的资本结构优化调整已成为现代企业筹资决策中的核心问题。文章分析了我国公司资本结构现状并对资本结构的优化提出了自己的观点。根据我国国情，解决当前我国国有企业资本结构失衡应从六个方面着手，即承担社会责任、在资本结构中负债率与资本利润率保持一定比例、加强自身管理并改善公司治理结构、优化股权筹资结构、优化国有企业资本结构并强化监管力度和加强资本运营。

关键词：企业 资本结构 优化对策

中图分类号：F270 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2016）05-266-02

一、资本结构的定义

1.资本结构。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。这决定着国有企业的前途，连接着中国经济体制改革的成败。在理论上讲，资本结构有广义资本结构和狭义资本结构两种：广义资本结构指企业全部资本的各种构成及其比例关系，即自有资本与负债资本的对比关系；狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其指长期债务资本与长期股权资本之间的构成及其比例关系。

2.资本结构优化。企业资本结构优化是指通过对企业资本结构的适当调整，使其资本结构趋于合理化，达到最优资本结构的决策过程。是使企业能够在资本结构优化的过程中，建立产权既清晰、权责又分明、管理更科学的现代企业管理制度，优化企业在产权清晰基础上形成的治理结构，对企业改革与发展具有极其重要的作用和意义。

二、企业资本结构优化的判断标准

企业资本结构优化的判断标准是衡量企业资本结构优良程度的准绳，主要有以下几个方面：

1.有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化，提高资本收益率。最优资本结构就是使企业资本收益率最大时的资本与负债结构。企业最优资本结构是使其市场价值最大化。投资者投资，希望能够获得最大的投资收益，能从企业获得最高的投资利润，这就要求企业投资项目的投资收益率高于投资成本，使企业的净资产达到最大。

2.企业加权平均资金成本最低。能使企业综合资金成本率最低，最优资本结构就是使综合资金成本率最低时的负债与资本结构。经济效益是企业生存和发展的有效保障，企业经济效益的最大化最终表现在企业资产的增值，利润的增加。

3.企业的资产保持适当的流动性，并使企业的资本结构富有较强的弹性。其中企业的加权平均资金成本最低是其最主要标准。能够满足以下条件之一的企业，有可能按企业目标资本结构对现有资本结构进行适当调整：（1）现有的资本结构弹性比较好时；（2）有增加投资额或减少投资额时；（3）企业盈得利润较多时。

三、企业的资本结构现状

1.负债相关结构复杂。我国企业的负债结构较复杂。传统意义上的负债结构大多数是指负债的期限结构。其中最主要的是短期负债和长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。其复杂性主要体现在债务资本的组成方面。另外，三角债仍然是企业发展的一个沉重包袱。

2.企业债务资本过高。当前，我国企业的经营的状况主要是企业的债务资本过于高。企业经营的业绩越差，负债比率就越高，很多企业筹集资金资时完全不顾企业负债资金的财务风险，严重影响了企业的健康发展。企业的管理者和经营者们还没有树立起市场经济下现代企业的理财意识。其次，流动负债比重较大，负债筹资结构不合理。有的完全依靠贷款，形成高负债经营。此外，企业互相拖欠是近几年困扰企业资金正常运转的突出问题。加之银行贷款比例高，我国企业资金来源主要银行贷款，开始各银行对国有大型企业的贷款政策放宽，后来加强了对企业贷款抵押的要求，但对没有办法归还贷款的国有大型企业，很少实施企业破产程序，银行对已经贷款的国有企业的软约束造成了企业的高资产负债率。

3.股权结构不合理。在我国股权结构的最基本特征是国家股和法人股占绝对控股地位、社会公众股占比偏小，而且大部分国家股和法人股不能够上市流通。随着上市公司破产制度的实行，股权等结构将会逐渐走向合理。

4.内部留存收益的比例较小。对于内部留存收益，我国企业与发达国家相比较，内部留存收益小，内部融资比例低，企业的资产负债率较高。

四、优化和调整我国企业资本结构的对策

解决好企业的资本结构问题，将有利于企业的快速发展，使企业能够在激烈的竞争中站稳脚跟。为此有必要建立完善现代企业制度，改善公司治理结构，优化企业资本结构。

1.承担社会责任。

2.资产负债率与资本利润率在企业的资本结构中保持一定比例。

3.加强自身管理改善公司治理结构。企业要想健康成长，要想有大量的资金，要想扩大自己经营规模，就一定要从严格治理公司内部开始，因此优化企业资本首先要树立战略管理观念，提高管理人员素质。因为他们对负债和权益筹资的态度决定了企业资本结构的选择。

4.合理优化股权筹资的结构，不断强化监管的力度。首先，通过合理优化股权筹资的结构，使股权筹资结构变得更加合理，公司的融资行为才会更加合理。其次，还要加强各种制度的建设与完善，强化各种监管的力度。要不断地健全和完善相关的法律体系，同时加大监管及打击力度，规范公司经营行为。

5.优化国有企业的资本结构。

6.加强资本运营。当前，在我国企业体制转换与结构调整的过程中，存在较为突出的问题就是企业的资本结构不合理。企业的资本结构对企业的经营非常重要，随着我国现代企业制度的建立和资本市场的不断发展，我国企业的资本结构经历了质的变化，但同时也暴露出一些问题。只有客观地面对市场，从自身出发，辅以成熟的资本结构理论指引，企业才能找到财务杠杆的“支点”。根据我国国情，解决当前我国国有企业资本结构失衡应从六个方面着手，即承担社会责任、在资本结构中负债率与资本利润率保持一定比例、加强自身管理并改善公司治理结构、优化股权筹资结构、优化国有企业资本结构并强化监管力度和加强资本运营。

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（作者单位：唐山市人民医院 河北唐山 066000）

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