中国祭出朱镕基时代的大招

朱镕基时代的很多经济政策，现在来看，都令人称道和怀念。

称道的原因不是因为当时没有反对的声音和压力，而是朱镕基在反对和压力中依靠强大的执行力，完成了很多不可能完成的任务。

比如，国企三年脱困，承诺之时，很多人认为这不过是说说，但三年之后，朱镕基做到了。再比如，他力主推动的“债转股”方案，当时备受争议，但事实证明，债轉股是一招真正的高手才能下出的大棋局，如同阿尔法狗对阵李世石的第四盘，李世石第78手下出的泣天地惊鬼神的一步。这一步事后看，让中国的国企活了，让中国的银行活了，让中国的大棋局一下子全部摆脱困境。

朱镕基时代的“债转股”放在当下，仍然是一个值得称道的做法。有人认为，这意味着在处置不良资产的过程中，中央财政又将为银行的不良资产买单。有评论也认为，这意味着中国银行业的风险得到了证实，是中国银行业的一大利空。其实，中国从来没有隐瞒银行不断上升的不良资产。监管机构的数字表明，截至2015年四季度末，商业银行不良率1.67%，较2014年底提升0.42个百分点，已连续10个季度上升，在去库存和清理僵尸企业的过程中，这个数字肯定还会上升。

在问题蔓延之前，提前进行处置，一方面代价比较小，另一方面，可以避免中国经济出现系统性的风险。在我看来，2016年中国经济最大的风险无疑是经济下行周期下的企业债，以及过去多年，银行信贷扩张导致的信贷风险。至于房地产和政府债，属于长期隐患，起码在2016年，不会成为风险的爆发点。中国目前的非金融债务与GDP的比例从金融危机前的100%左右已经升至约250%，在“去产能”的大背景下，这种比例蕴藏的风险必须得到及时的处理，而不是隐瞒。

在中国，很多反对“债转股”政策的人，要么是书斋中的那些整天玩模型的“完美主义者”，认为经济政策都是完美的，吃相不能太难看，要么是整天挑刺者。其实，中国重新启动“债转股”，从防范宏观和系统风险而言，这是正确的一步。如果听任债务和信贷崩盘，结局肯定更加糟糕。朱镕基时代还给我们一个启迪，在历史的转弯处，列车的驾驶员需要真正的魄力和担当，不是去追求完美，而是去解决问题。值得庆幸的是，朱镕基当年没有受那么多噪音的干扰。这种抗干扰能力，更是当下破解中国经济很多难题必须具备的素质。