避险情绪降温 金价续涨存疑

2016-06-13 00:45艾亚文
大众理财顾问 2016年3期
关键词:耶伦贵金属金价

艾亚文

未来1个月,由于避险情绪降温,金价很难延续此前的涨势,可能继续回调夯实底部位置。

近1个月来,国际金价自1080美元/盎司附近节节攀升,期间甚至拉出十连阳。2月11日,金价创自2008年金融危机以来的最大单日涨幅,收于1263美元/盎司,触及8个月以来的高位。由于涨幅过高,随后几个交易日金价回踩1200美元/盎司这一重要关口。现货白银不遑多让,银价突破3000元/千克的压力位后强劲反弹12%,最高触及3350元/千克一线。现货铂金跟随金银价格最高反弹近20%。贵金属市场一片红火,美元指数却不幸遭遇滑铁卢,上行测试100整数关口失败后直线下挫,令久困于强势美元的贵金属得到了暂时的喘息机会。

全球金融市场震荡剧烈

最近1个月,贵金属市场表现最精彩的莫过于中国传统假日春节当周,金价上涨5.44%,银价上涨4.93%。而其他金融市场却似噩运降临,全球金融市场引发巨震,贵金属市场一枝独秀,黄金等避险资产受到强烈追捧。全球股市和大宗商品遭遇抛售,整个金融市场被恐怖的气氛所笼罩,避险情绪急速升温,市场资金流入贵金属市场,投资者偏好导致国际贵金属价格出现大幅上涨。随后由于短期获利盘较多,在多头获利了结的需求下,贵金属价格纷纷回踩下方的重要支撑位。金融市场掀起惊涛骇浪,与全球经济和央行政策的关系十分密切。多国经济表现持续疲软,引发市场对全球经济增加不佳的担忧情绪上升。而为了刺激和拯救本国经济全球央行展开较量,竞相宽松甚至选择负利率,进一步加重投资者的避险情绪,市场反应激烈实属情理之中。

市场担忧全球经济前景,2015年四季度,日本经济再度陷入萎缩,剔除物价变动因素后比上季度实际减少0.4%,年率为下滑1.4%,两个季度以来首次呈现负增长;中国经济改革转型,继续去库存化,部分投资者对中国经济持较为悲观的态度;欧元区四季度GDP差强人意,季环比初值为0.3%,1月通胀率回升至0.4%,但仍然位于低位,欧元区经济增速不佳、通胀低迷;美国1月非农就业增长15.1万人,低于市场预期,非农报告表现平平,市场担忧美国加息后经济能否持续回升。发达国家的央行则寄希望于宽松货币政策,以期刺激经济增长,挽救疲软的经济数据。率先实行负利率的瑞士央行似乎并不会停下继续宽松的脚步;日本央行也在1月正式加入负利率的行列;2月瑞典央行将基准利率下调至-0.50%,并表示仍有进一步下调回购利率的空间。此外,鉴于近期欧元区经济数据表现持续低迷,市场认为欧洲央行在3月的行动中有足够理由进一步加大宽松力度。

无法形成持续上涨

尽管近期美国的一系列经济数据表现较为乐观,但面对外围咄咄逼人的负利率,美联储开始表现出担忧。美联储主席耶伦在近期的国会听证会上暗示紧缩性的步伐将会放缓,似乎有意与其他央行的宽松政策一决高低。耶伦在证词中指出,美国经济的复苏不够强劲,股市下行、利率提升、美元强势等全球金融状况将影响美国经济和劳动力市场的复苏,此外,特别强调了中国经济放缓和人民币贬值给全球经济带来的不确定性,甚至表示必要的情况下会考虑负利率。美国的经济已受到海外市场疲弱的拖累,耶伦的言论无疑给已经紧绷神经的投资者当头一棒,加重了市场的恐慌情绪,令金价受捧。

这种避险情绪的流入并不能支撑金价持续长久的上涨,随着大部分金融市场调整到位,股票等市场带来的避险情绪会进一步降温。后期金价走向的关键因素是市场对央行货币政策的预期。3月中旬,美联储将召开最新一期的FOMC会议,市场对美联储继续加息的预期降温明显,甚至出现美联储可能逆转当前货币政策正常化进程,转为降息的猜测。但鉴于美国当前良好的经济数据,强势美元大幅回撤也不再是威胁,加之货币政策混乱对金融市场造成的伤害,笔者更倾向于本次的FOMC会议美联储会按兵不动。出于对其他央行宽松货币政策的响应,以及所谓的外围经济对美国的影响,美联储可能在言词上更偏向于呈现鸽派气息。但市场已经在逐步消化这种鸽派预期,边际效益递减会导致对金价的支撑逐渐减弱,后市对金价的利多效应进一步弱化。

避险情绪逐渐降温

近期大宗商品市场苦不堪言也为贵金属价格上涨注入一丝活力。特别是原油市场受累于供应过剩的压力,已经跌至历史低位。原油市场前景堪忧,导致部分投资者对以原油为代表的大宗商品价格持悲观态度。2月中旬,沙特阿拉伯、委内瑞拉、卡塔尔、俄罗斯4国达成协议同意冻结产量,为原油产量设置上限,但伊朗拒绝减产,伊拉克无暇顾及国内恐怖分子,油价反弹举步维艰,预计后市对贵金属的影响有限。

2月12日,以美国和俄罗斯为首的各方刚刚达成意向性停火协议,土耳其和沙特阿拉伯却在2月13日声称要向叙利亚派出地面部队。叙利亚政府军背后是俄罗斯的战机和伊朗的陆军的支持,叙利亚反对派背后是美国的军火及土耳其、沙特阿拉伯等的支持。库尔德武装力量则分别与美国和俄罗斯联盟,希望在这场乱局中渔翁得利。目前彼此矛盾重重的俄罗斯与土耳其两国都加大了在叙利亚的军事行动,形势十分严峻。一旦这种复杂的利益之争升级,短期内将为贵金属市场带来操作机会。

未来1个月,贵金属价格特别是金价走势,将与美联储的货币政策密切相关,此外,还需关注欧洲央行的最新动向。数据方面,欧美等将公布2015年四季度的GDP初值及修正值对金价有一定的影响。货币政策方面,鉴于目前美联储主席耶伦的鸽派言论,市场对于美国3月加息的预期已经大幅降温,但笔者认为由于前期市场不断的消化,这种利好对金价的影响将进一步趋弱。此外,美元指数多次冲击100整数关口失败,让金价的压力减弱不少。3月,欧元区若加大量化宽松货币政策力度,将对金价有一定的提振作用。地缘政策方面,需密切关注叙利亚局势的变化是否会进一步升级。未来1个月,由于避险情绪降温,金价很难延续此前的涨势,可能继续回调夯实底部位置,国际金价有望运行于1100~1280美元/盎司,现货白银价格有望运行于3050~3400元/千克。

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