商用车乘用车销量纷纷下滑 江铃汽车只好寄望新车型扭转业绩

张诗雨

江铃汽车传统商用车受整体经济低迷影响难有大幅翻转机会，原有的驭胜SUV产品略有老化，未来增长将依赖乘用车新车型的上市

商用车市场的低迷使得一批上市公司业绩下滑。其中，即使在2013年至2015年间净利润均保持增长的江铃汽车股份有限公司（下称“江铃汽车”，000550.SZ）今年上半年整车销量亦同比下滑12%。值得注意的是，该公司乘用车销量下滑幅度更大，其旗下驭胜SUV今年上半年销量同比下滑47%。

曾在过去3年保持净利润持续增长的江铃汽车为何今年整车销售状况不佳？SUV销量销量为何大幅下滑？在国内商用车市场已现颓势的情况下，江铃汽车是否会学习福田汽车等商用车企向乘用车市场转型、在未来增加乘用车生产比重？记者就相关问题向江铃汽车发送采访提纲，并电话告知其证券部，证券部一位工作人员告诉记者，他会将采访提纲转给相关高管。但截至本文发稿，记者并未收到江铃汽车相关回复。

商用车销量下滑

江铃汽车在国内车企中算有历史积淀，该公司是由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来，早在1993年就已在A股上市。1995年，江铃汽车引入一位外资战略合作伙伴——福特汽车，后者现已在江铃汽车中占有32%股权，仅次于第一大股东——江铃控股有限公司（41%）。

江铃汽车官网显示，公司当前共有JMC、福特、驭胜3个系列，这3个系列下存车又有13个子系列，产品包括“全顺”商用车、“凯运”轻卡、“宝典”皮卡、“域虎”皮卡、“驭胜”SUV等。

商用车占业务大头的江铃汽车在过去3年业绩一直保持增长，2013至2015年间，其净利润分别同比增长11.95%、24.37%、5.42%。但今年以来，国内商用车市场的低迷也影响到了江铃汽车的业绩，今年第一季度，该公司净利润为4.1亿元，比去年同期下滑28%，下滑幅度在23家上市整车企业中排名第8。

净利润的下滑必然影响到了江铃汽车现金流状况，该公司在2015年年末经营活动现金净增加19亿元，而在今年第一季度，其经营活动现金净减少1.4亿元，现金净减少3.5亿元。

今年第二季度江铃汽车销量也并没有起色，该公司今年上半年整车销量同比下滑12%，其中，福特商用车、JMC卡车、JMC皮卡销量同比去年下滑5%、16%、4%。

商用车市场的持续低迷是导致江铃汽车业绩下滑的原因之一。在这一状况下，国内最大商用车企——福田汽车已计划向乘用车市场转型。对于为何计划转型，福田汽车曾向《投资者报》记者表示：“中国的商用车发展已进入成熟期，商用车在汽车产业中的比重逐年下降至今年的15%左右，未来增长空间不大。”

然而，同为商用车企，江铃汽车仍对国内商用车市场较为看好。该公司在2015年年报中表示：“当前我国仍处于工业化和城市化加速发展阶段，随着国家“一带一路”策略及城市化进程的推进，我国基础设施建设及物流产业还将蓬勃发展，我国商用车市场还将有较大发展空间。”

SUV销量下滑更甚

江铃汽车在乘用车市场的销售状况也遇挫，其中，驭胜SUV今年上半年共销售了5755辆，同比去年下滑47.29%，下滑幅度最大，同时福特SUV去年12月当月销量曾达到3006辆，而今年上半年福特SUV累计销量仅达到1852辆。

其实，江铃汽车在SUV领域布局已久，该公司在2010年推出了驭胜SUV，成为江铃旗下首款乘用车，对此，江铃汽车在官网上写道“开启了江铃乘用车品牌新纪元。”自2012年起，江铃汽车就将“加大力度拓展SUV市场”作为其重点战略。去年，江铃汽车又推出了福特撼路者SUV，进军中高端SUV市场。

相形之下，进入SUV领域比江铃汽车晚的福田汽车，今年上半年SUV销量同比增长200%以上。今年3月，江铃汽车曾针对旗下产品福特撼路者SUV推出送购置税的促销活动，但即便如此，撼路者的销量也远不如去年刚推出之时。

虽与福田汽车比较，江铃汽车今年所产的SUV有些卖不动了。但这也有些没有办法，由于此前SUV市场的火爆，今年以来多家国内车企都推出SUV新品抢占市场，连靠SUV异军突起、中国最大SUV制造企业——长城汽车在这一状况下，今年SUV销量也不似从前。而江铃汽车也正是在这一状况下将撼路者SUV降价。

种种迹象表明在激烈的竞争下，SUV市场已趋于饱和。但江铃汽车在2015年年报中仍声明“将加大力度开拓SUV市场”，这是否是个明智之举？对于这一问题，由于江铃汽车并未做答，记者也无从知晓。

对于江铃汽车今年销量下滑的原因，中银国际在研报中总结道：“SUV等新产品市场开发效果低于预期；中小企业经济活跃度下降，导致轻型商用车需求下降；原材料、人工生产成本快速上升。”

与下滑的业绩相伴随的是股价的低迷，江铃汽车自去年4月股价达到41元的高位后，其股价一路下滑，今年股价一直未超过30元，截至7月14日，其市盈率为10.8倍，说明投资人对其盈利前景并不看好。

中银国际认为，“在宏观经济不景气的情况下，江铃汽车传统商用车难有大幅翻转机会，原有的驭胜SUV产品略有老化，未来增长将依赖乘用车新车型的上市。”而江铃的确在6月底将福特途睿欧MPV推上市，驭胜S330也将在7月底公布开始预售，随后在9月正式上市，至于它们能否帮助江铃汽车扭转颓势，我们将持续关注。