杜邦分析法下腾讯集团运营能力的分析

(上海大学 上海 200000)



杜邦分析法下腾讯集团运营能力的分析

罗金丽

(上海大学上海200000)

杜邦分析法是利用各个主要财务指标之间的内在联系，建立以净资产收益率为核心，综合分析企业财务状况和经营业绩并予以评价的综合性分析方法。本文通过杜邦分析法分析营业收入是影响腾讯集团净资产收益率的重要原因，也是影响其运营的关键因素。

杜邦分析法；营运能力；净资产收益率

跟随着社会的进步，互联网已是人们生活中不可或缺的一部分。不仅办公场所实现互联网化，连人们的娱乐方式也在互联网化。腾讯集团作为我国本土互联网企业想要在互联网行业持续前进并抢占国际市场，必须要保持良好的营运能力。本文将通过杜邦分析法来分析腾讯集团的营运能力并给出个人建议。

一、案例分析

(一)腾讯集团概况

腾讯集团作为一家互联网企业于2004年6月16日，腾讯控股在香港联合交易所主板正式挂牌，股份代号700，同时也是第一家在香港主板上市的中国互联网企业。腾讯公司的发展定位一直围绕其即时通讯业务为核心进行市场拓展。

2015年，腾讯集团的营业额实现1029亿元人民币，较2004年刚上市营业额增长约89倍。其收入主要集中在互联网增值服务、移动及电信增值服务、网络广告收入三部分，各项业务收入都处于增长趋势。但2012年到2015年期间，其它业务收入在整体中的占比呈现“异常”先增加后减少的趋势，这部分主要是因为腾讯集团电商业务的发展及剥离所致。

二、净资产收益率分析

腾讯控股集团有限公司的经营业务主要从电信运营商、网络等增值服务获取收入，下图为腾讯集团2011年1月至2016年9月的季度净利润分布图。

基础数据来源：腾讯控股有限公司季度报告

图1 腾讯控股有限公司2011年第一季度-

上图中我们可以看出，腾讯集团在近6年的时间里实现净利润78.92亿元的增长，增长率高达273.62%。增长最为显著的两个时间节点分别是2014年的第一季度和2015年第四季度到2016年第一季度。结合腾讯集团公司公告及年报披露的信息分析得出，在2014年第一季度，腾集团战略性投资Dianping Holdings Ltd及其附属关联公司，包括大众点评网站及移动应用并且不再对其电商业务追加投资，因此带来第一季度的净利润上涨明显。而第二波高增长主要源于手机游戏《王者荣耀》在安卓及苹果两系统上线公测并取得成功。

图2 腾讯控股有限公司2011年Q1-2016年Q3季度净资产收益率变化图

经搜集整理腾讯集团的财务数据进行杜邦分析的结果如上图折线部分所示，腾讯集团净利润虽然在增减，但其净资产收益率呈下降的走势。

三、杜邦结果分析

根据杜邦分析的计算公式：净资产收益率=销售净利率＊总资产周转率＊权益乘数，根据腾讯集团2011-2016公布的季度业绩报告统计整理，并最终计算出腾讯集团的净资产收益率并对杜邦分析结果如下表所示。

表1 腾讯控股有限公司2011年1月-2016年9月杜邦分析结果表

表中我们可以看出销售净利率变动整体上是比较平稳的，净利润率是呈下降的趋势的。

2014年之前腾讯集团的总资产周转率在16%左右徘徊；截止2014年第一季度开始一直到2016年的第二季度，其总资产周转率较上一年相比都是在下降的，尽管杜邦分析结果显示其总资产周转率均为正数。

权益乘数是用来反映净资产的杠杆效应的。表格中数据显示，腾讯集团净资产的权益乘数一直在增加，即腾讯集团在近6年的时间中国不断降低净资产在总资产中的比例，虽然每次降低的幅度并不是很大，不过截止到2016年第二季度的占比只有30%多一点。

四、对策

上图的分析结果显示腾讯集团虽然还保持盈利状态，但整体的运营情况呈下降的趋势发展，在其出现不健康或让投资者上市信心的情况之前需要采取适当措施提高其运营能力，保证投资者的利益。

(一)运营情况分析

腾讯集团作为中国互联网行业规模前三的上市公司，已在互联网行业占据较大的市场份额，尤其是即时通讯方面。但是腾讯集团的业绩报告中显示的收入最主要的来源是网络增值服务，移动与电信增值服务所带来的收入虽拍第二，但是两者相差较大。腾讯集团的即时通讯业务，尤其是QQ和微信占据市场较大份额，但是能产生收益的不多。微信事业群推出的时间相对较短，还处在发展阶段，短期内不会带来很大的实际收入。但QQ生态系统自2001年至今已经发展相对完善，据2016年第三季度业绩报告显示，QQ的月活跃帐户达87.67千万人次，但是收费增值服务注册账户只有10.50千万人次，占比近1/9。

(二)经营建议

腾讯集团作为一家互联网上市公司在创新方面，尤其是即时通信产品及其衍生品的研发方面一直是走在市场前列的，但是在带给用户好的服务体验的同时也需要考察自己的盈利模式。互联网行业的盈利模式目前还处于发展阶段，各互联网企业的盈利模式也是千差万别。企业的生存仅有好的产品创新是不够的，还需要有盈利模式的创新，如此才能保证企业正常运转，有足够的收入去支持新产品的研发，保证企业的长久运营。

[1]刘水霞.杜邦分析法在华北高速公路股份有限公司的应用[J].现代商贸工业.2014(19):29-30.

[2]刘贤昌.给予财务比率的企业运营能力分析[J].黄冈师范学院学报.2014,34(4):24-26.

[3]贺佳媛.杜邦分析法下的企业运营能力分析——以青岛海尔为例[A].财务管理与资本运营.2016,1002-5812.

罗金丽(1991-)，女，汉族，湖北，经济学硕士研究生，上海大学，研究方向：企业管理。