经济期待刺激上证圆边见底

2016-09-29 12:36卧龙
股市动态分析 2016年6期
关键词:低点去年同期笔者

卧龙

中国农历新年期间,外围市场动荡,股市急挫,令投资者过新年魂不守舍。新年期间广州白云山风景区游客人数较去年同期上升28.7%,说明经济放缓已经深入至普通市民之中,难得春节黄金周,广州人却涌向白云山,经济繁荣的话应该涌向瑞士阿尔卑斯山而非白云山。就笔者所见,今年春节是至少10年来新年气氛最差的。1月份时,邻居向笔者提议,靠近他们家种的佛肚竹可否砍掉,皆因他们做生意不想碌碌无为(粤语“一根竹子”是“一碌竹”)。竹子已经种了8年,如今才提出,大抵是生意上出了重大问题。这是中国经济的缩影,而大批国企预计年报将出现重大亏损,然GDP却无法反映出来。 社会科学院学部委员余永定教授指中国已经陷入恶性通缩循环,有必要采取新一轮的财政刺激。在接受财新网访问时,余教授指PPI比CPI更能全面反映经济状况。PPI包括原材料、中间品价格,且包括最终产品价格。2015年底PPI已连续46个月下跌,2015年GDP减缩指数也由正转负。物价普遍下降会导致实际债务上升,进而导致经济陷入债务一通缩的螺旋式下降。今天能发出刺激经济的声音的人已经不多(包括笔者),绝大部分人都被2008年四万亿后遗症所吓怕,正如笔者在春节前文章中所描述的那样,但实际上,采取何种措施提振经济增长,需要客观对待。2008年正确的做法是缩减产能,2015年正确的做法是刺激经济。政府的做法却是反过来,2008年四万亿刺激经济,如今却要缩减产能,因此效果不好。

今年1月中国CPI比去年同期上升1.8%,但其中猪肉升18.8%,蔬菜升14.7%,连飞机票都有11.8%的升幅。而PPI则继续下跌5.3%,连续47个月下跌。两极分化十分明显。中国上一次通缩是1998年,笔者在当年本刊第31期杂志文章《股灾与第三次浪潮(五)》中谈及当时的通缩,其时极少人意识到中国经济陷入通缩——直到1998年8月才见到《中国证券报》刊登中国社科院金融研究中心李扬先生的文章《警惕通货紧缩》——摘录当时笔者的分析:

“由于全球性的经济过剩,通胀变成通缩。中国现在的首要任务由紧缩经济转为刺激经济了。6月份的商品零售价格比上年同期下跌3%,是记忆中7年来的最低位。通缩会有尽头吗?l997年全国工业产品的出厂价比上年同期下跌3.2%,1998年l-5月份大幅下跌7.2%,进一步支持了通缩的说法。综合来看,中国目前还没有进入全面的经济过剩,只能称得上是低级过剩。以前资本家用倒牛奶的方式减少供给,现在中国人采取割价倾销的方式刺激需求。消化完库存之后,中国又将迎来新一轮经济扩张。”

在文章中笔者又对中国GDP增长率作技术分析:“如果情况如预料的一样,宏观经济果真在第三季度见自93年以来的底部,则99年下半年开始,中国GDP增长就会向三角形的上轨冲击。”事实上,中国GDP增长率于1999年见底,2007年触及三角形的上轨,丝毫不差!谁说图表技术分析无用?2008年之后,中国GDP增长率跌破此三角形,持续向下。此等情况正反映中国经济增长受到严重挑战,加上通缩通胀并存(上游通缩,下游通胀),不采取刺激经济政策,GDP增长率恐有机会跌回1990年代初低点水平附近。 人民银行公布1月份金融数据,H2比去年同期增长14.0%,Hl的增长高达l8.6%,人民币新增贷款2.51万亿元,存款增加2.04万亿元,银行同业拆息利率2.11厘,社会融资规模增加3.42万亿元(此数据较上一个月及去年同期多1.6l万亿元及1.37万亿元)。另外,1月份对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿,较去年同期增加1.07万亿元。而2月16日,人民银行联合财政部、商务部、银监会、证监会等八部委发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》,明确要加大金融对工业供给侧结构性改革及工业稳增长、调结构、增效益的支持力度,推动工业去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板、加快工业转型升级。 彭博指国务院正在考虑降低银行坏账拨备覆盖率,银监会尚未确定具体细节。根据法例,中国银行业的拨备覆盖率为150%。银监会被问及消息的正确性时回答未有新消息。此等回复与否认国企合并不同,并未直接否认。截至2015年10月底,中国的不良债权达到2万亿人民币,不良债权率超过2%。今年开头已经出现多起违约个案,不良债权的增加往往呈指数式爆发。倘若不作提前部署,2016年中国经济会出问题,因此若降低银行坏账拨备覆盖率消息成真,相信是为拆除坏账炸弹作准备。

春节期间外围股市大跌,然中国股市复市后大幅低开连续几日上升,大出意料。不过,底部总是最坏的时候出现。过年前,大批B类基金下折,大股东质押危机重现,但另一方面,妖股2.0出现。而在技术上,日线图RSl出现严重背驰,亦显示底部可能出现。于是可以预计,中期底部可能来临,但仍需要其他测市方法验证。很久以前,在观察图表走势时直觉发现,几个低点之间似乎有某种数学图形关系,不过那时没有电脑软件可以做图。后来软件可以作图,于是尝试用圆来测试转折点。

以上证指数为例,使用此法可测试到2001年6月的高点(以1995年5.18行情高点及1997年5月高点为基准),亦可以测试到2005年6月的低点(以1996年1月低点及1999年5.19行情低点为基准)。以2009年9月低点及2010年7月的低点为基准,圆的测底法可测试到2012年12月的低点。有了三个例子,今次1月底尝试以2010年7月低点及2013年6月低点为基准,测试上证指数的底部:经过多次尝试,当时估计上证指数大约于2650-2670点之间见底。最终见底的点位是2638点,以收市价计算是2655点,符合预期。底部可测,但此法并不能告诉你行情可以走多远,必须配合其他测市方法,才可取得更佳效果。

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