行业分析

化工：聚焦新产业 期待新成长

海通证券

1、供应链金融属蓝海市场，前景广阔。

2、新能源材料蓄势待发。

目前化工行业整体增速放缓，处于去产能周期、底部恢复阶段，行业盈利能力有待改善。在原油价格下跌和经济下行双重压力下化工企业开始选择进行战略调整，其中重大资产重组的公司中大约有70%选择采用定增方式进行融资。从转型方向来看，化工企业偏爱供应链金融、生物医药、新能源新材料、农资电商等新兴行业，并且大多数转型的公司是民营企业。

供应链金融属于蓝海业务，前景广阔。我国化工企业以中小企业为主，中小企业很难与核心企业形成稳定的供应链关系，供应链金融可以增加上下游企业的粘性，使得供应链保持相对稳定，从而降低交易成本。此外，化工企业应收账款总量持续上升为我国商业保理业务的发展提供了机遇。

新能源新材料正蓄势起航。随着市场的不断转变，新能源产业成为了新一轮国际竞争的战略制高点。通过传统行业转型升级开发新产品，锂电池电解液重要原材料六氟磷酸锂打破国际垄断，突破了锂电池产业发展遇到的瓶颈，研发的新型锂离子动力电池为新能源产业的发展打开了一片新天地，未来新能源发展前景广阔。

建议关注具备转型供应链金融潜质的公司金浦钛业、传化股份、瑞丰高材等，同时，新能源板块建议重点关注处于转型期的百川股份、万盛股份、雅化集团、湘潭电化等。

生物云：基因检测刺激产业发展

国金证券

1、生物云平台是医疗信息整合分析的必然之选。

2、基因检测带动生物信息云服务需求大幅增长。

随着生物信息工具使用频次和分析通量的快速提升，实际应用中对数据处理的运算速度、稳定性、可重复性的要求亦迅速提升，这客观上就产生了两类对分析工具的需求：1）计算能力要更强，通量要更大，速度要更快，运算要更稳定；2）最好有一个应用集成完善的平台，能将各种常用的分析方法、数据库囊括在内——生物云计算平台满足的正是这种需求。

从另一个角度看，基因检测在未来成为标准的临床决策辅助手段是大概率事件，这由产业的自然发展和国家政策大趋势一致决定：A）行业层面，特别对如癌症一类的复杂疾病，从基因组的角度告诉医生，哪类药物或疗法对病人会更有效而哪类则基本没作用；B）政府层面，基因检测除能让诊疗效率和精准度大幅提升以外，还能直接服务于国家减少医疗资源浪费、医保控费、甚至是分级诊疗的诉求。

基因检测作为诊疗辅助方法一旦常规化，以等级医院为代表的医疗机构购买测序仪的需求有望迅速爆发，并带动生物信息云服务需求随之大增，因在有大量病人样本需处理的情况下，医院传统的计算机集群将无法满足测序数据高通量分析的要求，以至于测序仪必须与相应的外部第三方数据解读服务或云计算结合成为大概率的行业趋势。

建议关注拥有强大技术壁垒的生物云龙头荣之联。

血制品：量价齐升 进入黄金发展期

西南证券

1、血制品是国内药品市场景气度最高的子行业。

2、血制品“量价齐升”幅度超预期。

过去几年血液制品行业的发展受制于最高零售价管制、浆站审批审慎及营养费上升。但2015年以来，行业压制因素发生积极变化：最高零售价放开，广东等省份浆站审批也有所加快。我们认为血制品行业步入了史无前例的黄金发展期，判断的理由如下：

1）血制品为国内药品市场景气度最高的子行业。2010年卫生部测算我国采浆量需求约8000吨，预计目前的采浆量需求超过12000吨。但2014年采浆量约为5700吨，存在巨大供需缺口：美国白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子VIII的人均消费量分别是中国的2.5倍、15.8倍和15.9倍，中国血制品行业潜力巨大不言而喻，价格松绑及审批加快必将使其进入快速发展通道。

2）血制品“量价齐升”幅度超预期。去年最高零售价限制放开，血制品步入阶梯式提价阶段。最具提价空间的依次是人纤维蛋白原、静丙、凝血因子。近期纤维蛋白原、静丙出厂价同比涨幅分别约80-130%，其它产品也出现不同程度的提价；部分省份浆站增设态度也开始转暖，估计2015年年底国内获批浆站累计总数达到200余个，相比2013年新增了40余个。广东、江西、湖北、四川等省份浆站审批态度明显转暖，未来供不应求下增加浆站供给是大势所趋，在提价预期下各血制品企业亦积极寻求新设浆站审批，未来几年或将步^浆站审批高峰期。

重点推荐：博雅生物、ST生化、华兰生物。

3D打印：市场广阔成长可期

华融证券

1、行业正处于导入后期到成长初期的过渡阶段。

2、未来几年国内市场规模年均复合增长率约为40%。

从产业生命周期理论的角度来看，尽管我国3D打印行业从起步到现在经历了20多年的发展，但前期发展缓慢，目前仍处于导入后期到成长初期的过渡阶段。从历史的角度来看，目前的3D打印行业接近于20世纪70年代的计算机行业，处于“黎明前的最后一抹黑暗”。

行业的生命周期往往与技术的生命周期存在一定的“迟滞”。从专利数分析，全球（特指欧美）3D打印技术发展到成长的中后期，对应3D打印产业的生命周期更趋近于成长初期；而我国3D打印技术刚进入成长的初期，对应3D打印产业的生命周期则更接近于导入后期。

随着越来越多的企业开始使用3D打印产品和服务，过去五年以来3D打印产业增长显著，年复合增长率达到30.9%。预计从2014～2020年全球3D打印市场收入规模增长率大概介于25%～35%，即到2020年，全球3D打印的市场规模大概率在152.6亿美元到242.1亿美元之间。就国内市场而言，虽然中国3D打印虽然起步晚，技术相对落后，但拥有全球最大的3D打印潜在市场，未来几年3D打印市场规模增速将高于全球水平。综合，我们认为2014-2020年中国3D打印市场规模的年均复合增长率中值在40%左右，大概率介于35%～45%，即到2020年，中国3D打印市场规模大概率在286.9亿元到440.5亿元之间。

重点推荐：南风股份，银邦股份、华中数控、宏昌电子。