影视基金抢滩

唐潇霖

2016年，影视基金的成立进入爆发期。

《综艺报》据公开信息不完全统计，年初至今，就有20只左右在文娱领域投资的新基金成立，预计实际情况还要高于这一数字。这意味着，仅今年过半就有几十亿至上百亿元的资金，蜂拥涌入以影视产业为龙头的泛娱乐产业。

这其中，尤以五月、六月为高峰期。在今年一月、四月分别有1只新基金成立，七月有2只、三月有3只，五月、六月分别有5只和8只新基金成立。从投资方向看，新基金以投资电影项目为多，并“圈地”自媒体、视频直播、网络综艺、编剧、纪录片、体育娱乐等领域。

影视基金“扎堆”成立是诸多因素共同作用的结果。从社会整体大环境来看，文化娱乐产业仍将会有5-10年以上的高速发展期。依照美国经验，当人均GDP超过5000美金时，文娱行业会迎来10%以上的高速增长。中国在2010年时人均GDP超过5000美金，文娱产业开始进入高速增长期，加上巨大的人口红利，以及目前文娱产业占整体GDP比例仍远低于发达国家，因此还有巨大的成长空间。

从产业角度看，电影市场急剧扩容，视频网站开启付费模式，内容产业与电子商务结合等，都为未来的文娱市场打开了巨大想象空间，成为引爆新基金不断成立的行业燃点。

从资本角度说，高速发展的行业和领域总会优先得到资本青睐。在我国二级市场整体遇冷的背景下，多家涉及影视、动漫、二次元、VR等娱乐产业投资、应用的上市公司，拉动了股票价格上扬，也导致资本根据这一思路，试图在一级市场获得更多收益。此外，还有金融产品发展、行业监管进步、消费者品位变化、游离于实际产业之外的游资需要寻找出口等多种因素。

目前，投资泛娱乐领域的基金主要分为三类：为企业自身发展进行市场卡位的战略投资基金；投资单部电影、电视剧等内容产品的项目投资基金；对有发展前途的公司进行投资的股权基金。严格意义来说，战略投资者不以资本的退出和财务收益为首要目的，因此与项目基金和股权基金还有一定差别。可是从投资标的物来看，对于优质公司和项目的争夺，其也是基金争夺战中一股不容小觑的资本力量。

相比综艺节目、演出、舞台剧等其他艺术门类，电影产业基金起步较早，先期多以项目投资为主。电影是资本密集型产业，华尔街与好莱坞从来都是好盟友，无论是好莱坞六大、八大电影公司，还是中小制作公司，背后都有基金的影子。但以单个影视剧项目为主的投资基金，相对风险较高，基金又往往成为接力的最后一棒，所以利润空间有限，风险管控较难。

今年国内新一轮的“基金热”，其中一点重要变化就是，除了因电影票房高速增长而催生的新项目基金外，还有一部分基金开始向股权类基金转移，因为它们更看重在新技术中蕴藏的巨大市场潜力。这显示基金正努力向文娱产业链上游拓展，以期获得更强的资源把控能力、更大盈利空间和更稳健的财务回报。项目基金的优势是回收周期短，而股权基金的优势是创业团队有持续创作能力，总会有“爆款”项目盈利，所以投资更加理性。

尽管有大量资本涌入泛娱乐领域，但业内人士仍认为文娱产业基金尚处于“春秋时期”，还未进入“战国时代”。随着文娱产业版图不断扩大、深化，未来更多影视基金进入的可能性还会增加。尽管文娱产业被认为已经开始出现资本泡沫，同时给产业发展带来了一些弊端，但不可否认的是，专业资本的进入更多是对产业利好。进入影视产业的资本，已经逐渐从早先的能源、地产、餐饮等行业，转向了更加专业的产业基金，这也是一个产业不断升级调整的过程。

此外，由于专业资本进入时间较短，文娱产业在与资本对接时仍缺乏相关规范和认知。基金投资管理者需要花费大量时间成本，向文娱合作者普及商业概念、规则、条款等。反之，只有尊重创作者、尊重产业规律的专业投资基金，才能给文娱产业健康发展带来更多助力。