好莱坞：基金护航娱乐帝国

杨涵溪

好莱坞无处不印刻着资本运作的痕迹，若将好莱坞源源不断的创造能力比作其赖以生息的血脉，那么资本就是支持好莱坞产品行销全球的骨骼。

如今我们耳熟能详的传奇影业、相对论传媒、沙丘娱乐等知名公司实际上都具有金融业基因。目前，美国的影视业也已形成了多种投融资渠道和多种投融资模式并存的多元投融资模式。

联合摄制 风险共担

最初，第三方资本介入好莱坞对于制片方最大的利好消息，就是为支持电影创作提供动力，从资金层面上为制片方减轻重担。与此同时，电影回报和宏观经济、股市的关联性较小的特点，则成为吸引私募基金加入其中的重要原因，私募基金也把投资电影看成一种多样化投资组合和分散风险的方式。

在联合摄制模式下，各投资方按合作分工，一般来说具有较强专业背景的投资方往往担任执行制片方，他横跨金融和影视两大领域的交叉背景，可以更好地从资本运作的角度为电影摄制及发行工作把关，而其余投资方则作为非执行制片方，提供财务支持以及其他帮助。

联合制片最经典的案例就是《阿凡达》，美国的沙丘娱乐和英国的精巧传媒两家影视投资公司共同为该片贡献了5亿美金制作成本加宣传费用的60%，而20世纪福克斯则保留了发行权。沙丘娱乐和精巧传媒更像是以制片人的角色参与其中，不仅为影片在战略层面上进行把控，更重要的是使福克斯在影片拍摄过程中资金流动更灵活，风险也大大降低。

拼盘投资 优化组合

拼盘投资，顾名思义是将某个特定制片机构的影片以打包形式进行投资，一个项目的片单通常会涉及10-30部电影，投资额度在10%到50%之间，这笔基金通常都由银行或者投资公司建立，向个人或者机构投资者募集。拼盘投资的方法论来源于股票市场，专业的建模数据显示，当投资的电影项目达到20-25部时，投资收益的波动性就会比较小，因此将影片打包便成为了受投资方青睐的重要合作方式。

一般来说，拼盘投资的对象往往都是一些知名的大制片厂，都有可靠优良的信用记录和强大的IP变现能力，它们相对稳定的高制作水准和强生产能力能够让投资方在不确定的行业里，对收益有个相对具有参考价值的预估。同时，每个项目的组合片单都有一套较为完善的评估体系，虽然根据二八定律，生产10部电影，其中只有2-3部可以赚钱，但专业的监理机构会整合每部影片从立项、制作、发行到最终进入市场一整套流程下来的成本核算以及收益预估，根据剧本、导演及其他主创的相关市场数据，严密估算电影的市场前景。美林公司的评估报告中也提到，在适当的财务杠杆结构下，基金投资电影一般的收益也要超过20%以上，因此才成为近十年来电影行业重要的投资手段。

资本驱动 动力十足

美国电影协会2015年的数据显示，全球年平均票房增长率为21%，亚太地区为这个数字贡献了大半壁江山，占总量的56%，而北美/加拿大地区2015年的票房增长率同比去年增长了8%。显然，在私募基金于好莱坞已经形成常态化电影投资模式的今天，作为全球行销的电影工业帝国，必须更大踏步地带着有竞争力的产品向全球拓展自己的娱乐疆土，才能够在排除掉巨额的制作成本之外，让投资方的回报更上层楼。而作为投资方本身，基金经理也会随时对行业动态做出敏锐地判断，督促制片方以更迅猛的势头抢滩市场。

理性的投资策略和规范的财务制度是私募基金投资模式备受好莱坞各制片公司欢迎的重要原因。传统制片公司可能拥有一流的核心制作团队和多个优质IP，私募基金的介入则会从团队的持续成长性的角度帮助制片公司进行整合，不仅能够为收益最大化寻求最优解，同时也实现了助力合作伙伴的双赢。在财务方面，一部影片的回报周期大概在三到五年，这就意味着基金公司不会将资本短时间变现作为其投资目标，一方面保证了资金的稳定性，不会随时抽离对影片制作造成灭顶之灾；另一方面也能够在项目开始以后，就启动其财务管理机制，真正从成本控制上为影片保驾护航。

众筹模式 潜能无限

电影的众筹基金模式则是个比较新鲜的投资方式，其虽尚未成募资主流，但作为一个筹资机制，它来自大众的强大动能不应被低估。尤其是对一些中小成本的影片来说，它的重要性不言而喻，但作为电影融资工具，其局限性也显而易见。

众筹基金在好莱坞仍处于起步阶段，由于电影行业的高风险性，其是否适合在制片阶段就直接参与到电影中，还在被业界大量讨论。

哥伦比亚大学法学院教授Tim Wu提出了可从消费者驱动的角度来看待众筹基金模式。该论点明确地将众筹基金视为一种等价置换的商品或服务，这种置换的产品聚焦经得起考验的量化指标，比如产品本身、制作水准、过往的美誉度和其他可量化的项目等等。

好莱坞已经拥有了一整套成熟的制作流程，高制作水准也已积累了大规模的群众基础，因此亦有专家直接提出个体参与众筹的新玩法，将电影的粉丝效应直接变现，即通过预售电影票的形式，让这些购买者先于其他普通观众提前观看电影。未来这种模式有可能会大幅度增加好莱坞电影粉丝的黏性。

虽然这种针对电影粉丝“前置性消费”的议题仍未得到落实，但从当前舆论导向上来看，其高互动性、深度参与的特点已经开始让不少业内外人士兴奋起来。