供应链金融风口来袭

许亚岚

对于拥有万亿市场的供应链金融领域来说，其在中国的发展依旧缓慢，仍需要进一步的研究和探索。无论是目前各行各业对供应链金融的深耕细作还是市场对其未来巨大空间的畅想，都不可避免地使行业中的核心企业压力倍增，并为完善供应链金融在中国的生态化道路进行更多革新。

探索供应链金融新模式

中

国人民银行、银监会、国家发展改革委等八部委联合发布的《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》中指出，要大力发展应收账款融资；推动更多供应链加入应收账款质押融资服务平台，支持商业银行进一步扩大应收账款质押融资规模，建立应收账款交易机制，解决大型企业拖欠中小微企业资金问题，推动大企型业和政府采购主体积极确认应收账款，帮助中小企业供应商融资。

需加强中介合作

今年以来，供应链金融这个概念频繁被提起。供应链金融是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中企业的交易关系和行业特点，制定基于货权及现金流控制的整体金融解决方案的一种融资模式。目前来说，其主要做法是从商品的生产、物流、分销、零售各个环节出发，挖掘企业的资金需求，并且以掌握的大数据为基础进行风险控制。

传统的信贷业务主要考核企业资质、业绩、财务特征和担保方式等，但在供应链背景下，供应链金融业务的风险形态和风险管理方式有别于传统的信贷模式。国美金融供应链金融事业部负责人张鹏对《经济》记者表示，供应链金融是基于真实贸易背景存在的，利用交易过程中产生的应收账款、预付账款、存货作为抵押、质押，为供应链上下游企业提供融资服务，同时真实贸易的基础能够有效地杜绝恶意套取资金等情况出现。

供应链金融的核心是“供应链+金融”的模式，而不是一个单一指向的融资品种。也不要把供应链金融与小微企业贷款等同起来，供应链金融是“大金融”的重要组成部分，里面的客户细分层次很多，行业细分也专业，它本质上也不是一个标准化产品，而是一个“标准化服务+非标化定价”的一个一揽子服务方案。怡亚通宇商金融副总裁宁洁告诉《经济》记者，在金融全面脱媒的大趋势下，供应链金融反而是一个需要加强中介合作的领域。

供应链金融拥有巨大的市场潜力和良好的风控效果。宁洁分析称，市场潜力非常巨大的原因在于，以前银行所主导的供应链金融只服务了最上层（通过公开报表，有形资产可以评估判断和定性）的那部分客户，真正的供应链金融要服务到各行各业的客户中去。至于风控效果，“风险当然要能够被管理才有正面的效果，但手段不能单纯通过提高门槛把大量客户挡在门外来防范风险，这几年金融系统出现的一些问题可以看到，风险准入门槛的提高并没有阻止风险的发生，反而纵容了那些‘投其所好做造假单据满足这种高门槛设置的业务，把一些原本信用不足但可以通过管理改善的风险问题演化为更严重诈骗事件”。

除此之外，市场潜力在还体现在中小企业的巨大融资缺口及融资需求。在经济增长下行和产能过剩的市场背景下，企业的资金周转难度和应收账款规模的不断增加，同时相应的拖欠及坏账的风险也在增加。

对此，易观互联网金融总监马韬认为，如果将该部分应收账款加以利用，并紧密地结合产业金融服务，既解决了企业融资难的问题，又能延伸金融机构服务的纵深度，将会形成巨大的市场。

从市场潜力来看，在目前我国经济增长放缓的局面下，供应链金融能够有效盘活企业流动性资产。“供应链金融是贴近真实贸易的，比传统固定资产抵押的贷款和流动性资金贷款更贴近企业的经营。”上海文沥信息技术有限公司CEO钟胜九对《经济》记者表示，真正风控的核心是贸易真实性以及借助已经形成的核心企业供需链条的管理来给它的上下游提供更好的信贷支撑，所以运行良好的供应链金融能够进一步降低整个群体和链条上的风险。

风险是因离真实贸易太远

其实供应链金融也是产业链金融的一部分。在投中研究院分析师陈伟看来，产业链金融从生产到消费的流程中，消费生产企业产品的企业不是即时付款的，存在账期的问题，一旦没有及时付款，就存在兑付风险，产业链金融就是试图解决应收账款的风险问题。“总体来说，就是用类似于资产证券化的手法来控制账期的设计。”

在政府政策的不断支持下，除金融机构外，传统产业公司、电商平台、大宗产品资讯网站、物流企业、ERP软件服务商等，都在互联网金融领域试水供应链金融模式。“对于医疗行业来讲，以P2P网贷为例，医疗类P2P网贷平台的金融产品主要围绕医院、医药公司，销售、医疗器械制造商以及经销商展开，以供应链金融为主，解决中小型医院、中小型医疗设备商和经销商的融资缺口。”盈灿咨询高级分析师张叶霞对《经济》记者称。

一个完整的供应链涉及到生产类、商贸类、零售类等企业，涵盖了市场上绝大部分中小企业，市场容量巨大。格上理财研究中心研究员樊迪告诉《经济》记者，过去这些企业的融资途径主要是银行和民间拆借。“银行授信额度有限，民间拆借成本高昂，这些都给供应链金融的发展带来了巨大的契机。”

许多风险的发生，不是专业能力不够，而是离真实贸易太远。宁洁认为，只要供应链金融跟着这条供应链条主线走，就能把真正的供应链金融做起来、做透彻，从一二线城市到三四线甚至到农村市场，从5万元到500万元不同层次，不同细分行业，不同区域不同特点的客户都能够得到符合他们信用特征的金融服务。

对于快速消费品或需要有保鲜期、严格运送规则的化工、医疗用品来说，供应链金融有着重大的意义。一方面就是账期本来就相对较长，另一方面就是一旦出现风险，损失会相对较大，陈伟认为，如果能够把这部分资产通过其他的方式提前变现或者更好地控制它的风险，其实对整个行业来说都是有很重要的意义的。

在钟胜九看来，供应链金融往后发展一定是行业化的，甚至包括整个行业的信用体系建设，因为供应链链条本身就在行业当中，只有更深入才能真正理解到行业的经营和波动。但供应链金融也不一定能够在所有的行业都起到显著的效果，“这要看行业的特性，不同的行业可能会适用不同的供应链模式或产品，比如传统的供应链金融更多的是货押业务，以物流、控货为核心，但是也反映出操作成本相对较高，所以比较适合大宗商品”。

而大消费品行业，涉及到老百姓的医食住行玩。钟胜九表示，这些行业的特点是弱波动的，受经济周期的变化影响不大，但是其更需要进一步掌握行业的经营规律，评判该行业里的企业经营的成效，核心企业看中的不一定只是供应商那一端的供应链金融，可能更看中渠道端的、营销链条上的供应链金融。

成商业银行转型突破口

银行是供应链金融的最早玩家，1999 年深圳发展银行最早涉入供应链金融业务，2005年深发展银行正式提出供应链金融，之后包括平安银行、华夏银行、交通银行、招商银行等在内的多家银行都涉足供应链金融业务。

供应链金融是商业银行信贷业务的一个专业领域。目前，商业银行在进行经营战略转型的过程中，已纷纷将供应链金融作为转型的着力点和突破口之一。

商业银行的主要优势在于，资金成本低以及丰富的从业经验。但制约在于，由于银行资本充足率的约束，整体对供应链企业的授信额度很低，银行只能将有限的资金投向行业类最优质的企业，而大部分企业却难以融到资。

供应链金融是商业银行中小企业板块中重要的业务组成部分，马韬表示，其对于商业银行的影响主要体现在3个方面。一方面，降低了中小企业的融资风险，拓宽了客户的选择范围；另一方面，通过产业链，进一步降低了银行与中小企业间的信息不对称；第三个方面，通过围绕核心企业级依附产业链，可以延伸银行金融服务的纵深度。

现在商业银行受资本金约束，如果只是简单地做一些授信业务，这方面约束就会很受影响，中央财经大学金融法研究所所长、中国互联网金融创新研究院院长黄震认为，商业银行需要提供一些比如资金结算或其他理财产品为这些产业的上下游供应商提供金融服务。“供应链金融对商业银行来说，不仅是一项信贷业务，它还可以成为很多中间业务拓展的接口。”商业银行要融于产业支持实体经济发展，目前看来，供应链金融应该是产融结合的最好方式。

银行逻辑就是把所有产品都做成债，既然它是债，就要有债的传统逻辑和风险控制手段，他们不敢追求更高的浮动收益，一旦出现风险成了坏账，对于从业者或是更高级别的管理者来说都是一件比较麻烦的事情，陈伟告诉《经济》记者，供应链金融对于商业银行来讲，能够更好地掌握它所产生业务对象的现金流状态和信用资质即产业经营状况，能够更好地帮助他们解决下一步的贷款方面的征信问题。

金融是一个讲资本，讲深厚的历史沉淀，讲经验累积，讲丰富的网点资源（包括线上线下）的行业，宁洁认为，成熟的供应链金融战略布局，是经过大量的时间沉淀和累积出来的，没有这种供应链布局，很难谈真正的供应链金融服务。“未来银企应该密切加强合作去做供应链金融，在金融全面脱媒的大趋势下，供应链金融，反而是一个需要加强中介合作的领域。”

改善两个层面的企业融资难困局

供应链金融也是企业尤其是中小企业的一种融资渠道，对于其能否破解或改善中小企业融资难的困局也是市场关注的重点。

在宁洁看来，关于小微客户贷款，市场上有个普遍的误解：中小企业融资难、融资贵，所以一定有市场，有市场就有生意做，就能赚大钱。“这是电商的逻辑，网络覆盖销售的逻辑，而不是金融的逻辑。”金融是一个经营风险的行业，只服务那类“有需求还得起钱的客户”，即有信用的客户。

她还表示，我国非国有中小实体企业融资成本高，本质上是风险识别成本高。银行不是没有专业能力去服务这部分客户，而是没有成本去服务这么小的客户，以前银行为了完成“服务中小企业的指标”，用了降低风险容忍度的办法，结果会出很多风险，因为银行离真实贸易很远。在各个细分领域内的贸易平台性企业，等于是在给银行提供风险预审服务及贷后管理工作，它们在行业细分领域里有比银行更恰当的风险控制优势，这些细分行业领域的物流、商流、信息流和资金流动态数据在这个平台管理的供应链上进行交互，开展供应链金融业务，对客户的动态识别能力会高于银行，金融服务也容易扩展到实体企业中去。

供应链金融为核心企业所处的产业上下游企业提供金融解决方案，并且主要是对中小企业提供融资服务，因此，张叶霞认为供应链金融在国内中小企业融资难并且融资成本高企的环境下，是能够有效解决中小企业融资难的问题，发展前景极为广阔。

中小企业融资难，主要是因为信息不透明，借贷双方信息不对称，银行从经营的风险与收益角度出发，更倾向于为大企业提供融资服务。供应链金融的出现一定程度上正在改变这种现状。

张鹏对记者称，在传统的中小企业融资模式中，一般参与主体只有商业银行等信贷机构和中小企业双方，有些也需要第三方担保人的参与。“而供应链金融一般是以供应链中的核心企业为中心和出发点，将核心企业和上下游企业联系在一起，把资金有效注入到链条中有资金需求的企业，以‘激活整条供应链，提高供应链资金运用效率。”

“站在中小企业端来看，如果这些中小企业能够在它的上下游的企业中间打通中间的数据链，就有可能获得授信融资，确实在一定程度上帮助了中小企业打通了融资渠道。”黄震如是说。

供应链金融可以解决中小企业融资的困境，但是供应链金融并不能解决所有中小企业的融资问题。以钟胜九的了解，供应链金融可以解决两个层次的中小企业的融资问题，一个叫做“1+N”，“1”是指核心企业或大型企业，“N”是指围绕这个核心企业周边链条上的经销商、供应商乃至一些服务商，所以它首先能够解决“1+N”中的“N”这些中小企业的融资问题。另外一层就是沿着供应链的链条扩展和核心企业的下沉，也能进一步解决下游链条的一些周边中小企业的问题。