浅谈长江经济带（重庆）实体经济

邱雪茹

【摘要】构建符合我国企业融资需要的多层次金融市场，是我国资本市场的发展方向。与全国资本市场相比，长江经济带资本市场所具有的融资及资源配置优势还没有得到充分的发挥，因此需要建立适合长江经济带的优质企业融资、发展、价值提升、回报社会的良性发展机制。

【关键词】长江经济带；（重庆）实体经济

一、长江经济带现状及问题原因

1、区域环境

长江流域孕育了发达的长江经济带。长江经济带是全国除沿海开放地区以外，经济密度最大的经济地带，它对我国经济发展的战略意义是其他经济带无可比拟的。交通便捷、资源丰富、产业集中、人力资源优势、城市密集让长江经济带形成了得天独厚的优势。

2、金融结构

我国资本市场历经二十余年的发展，体系已逐步完善，现已形成由上海证券交易所和深圳证券交易所组成的主板市场、中小板市场、创业板市场、场外交易市场四个板块。长江经济带建设将带动沿岸城市发展以及丝绸之路延伸，在发展过程中必定会产生众多优质的中小企业，引入金融资本可以发挥高效的作用，提速企业的扩张与壮大，实现金融与实体经济的有机结合。

3、区域金融、投融资产业服务现状

（1）中小企业融资现状

中小企业融资的融资方式众多，以美国为例，一般说来，中小企业主自身储蓄，占中小企业投资的45%左右；中小企业主从亲朋中借款，占中小企业投资的13%左右；从商业银行贷款；金融投资公司，他们中小企业管理局主导的中小企业投资公司和风险投资公司是中小企业筹集资金的一个重要来源，它与商业银行一起约占29%；政府资助，即主要由中小企业管理局向中小企业提供数量很少的直接贷款，约占1%。此外，还有证券融资，这部分资金占4%左右。

但在我国，中小企业特别是小企业融资更多取决于个人融资，又缺乏所需信用记录和合格的财务报表，信用保证能力差，难以得到外部投资者和银行信任，因此只能依靠业主出资和内部积累来滚动发展。

（2）中小企业融资难原因

一是企业管理水平低，财务制度不够完善，整体经营风险大。大部分中小企业处于激烈竞争的领域，进入和退出频率相对较高等问题是其存在信用风险的主要根源，同时阻碍了资本的进入。二是公司治理结构不规范，产权不够清晰。从组织形式上看，仍实行的是单一业主制和合伙制，没有规范的公司制度。而产权不清晰的企业在进行股权资本融资时，经常陷入内部人为争斗，令外部股权资本无法进入。三是中小企业信用等级普遍偏低，又缺乏增信机构和政策扶持，使投资风险增大，影响融资。四是中小企业很难从国有商业银行获得信贷支持，导致为求发展退而求次从民间高利借贷，加大中小企业经营负担和经营风险。

（3）区域股权市场情况

“区域市场”是为市场所在地省级行政区域内的企业特别是中小微企業提供股权、债券的转让和融资服务的交易市场，主要为非上市公司提供股权转让、债券发行等资本市场服务。随着长江经济带的发展，需要融资的企业将跨数量级的增长。场外交易市场模式的开拓必将为中小企业融资带来解决融资难的有效途径。

二、推进长江经济带实体经济发展对策及建议

1、企业直接融资，促进长江经济带建设

国际金融危机和欧债危机可以看出，我国GDP增长只靠投资和外向型经济拉动不具备可持续性，对金融危机也没有抵御能力。长江经济带建设正是我国经济发展转型和产业结构的调整的方向。而场外交易市场的发展不仅有利于拓展中心企业的融资渠道，提供创业初期的资金支持，也可以为我国产业结构调整中的企业兼并重组提供便捷、高效的股全流通平台。

2、推动建设投融资平台，打造全方位金融服务

重庆处于长江上游，是串联整个长江经济带三大城市群的重要支点，从发展潜力来看，能够发挥它对长江经济带发展的重要引领和支撑作用。重庆作为长江上游地区的金融中心，必须要有强大的资本市场为依托。所以，重庆必须要充分发挥好资本市场这个“助推器”的作用，推进区域资本市场创新业务快速发展，尤其在国家新一轮结构调整和产业升级过程中，要让资本市场创新业务更加繁荣，并由中心辐射向整个经济带中下游。

（1）提升资本市场金融服务水平，支持实体经济发展

为提升资本市场服务水平，支持实体经济发展，可以从三个方面推进区域资本市场创新业务发展：1、大力发展资产证券化业务，盘活存量资产，扩充国有大型企业直接融资方式；2、推进有实力的中小企业新三板上市，拓宽中小企业融资渠道；3、支持中小企业私募债发行，从根本上解决中小企业融资难问题。

（2）发展金融机构和中介服务机构，提升重庆金融核心竞争力

促进重庆资本市场创新业务发展，开发出新的交易产品及交易模式等，同时需要相关资本市场中介服务机构的配套发展。因此，可以从以下几个方面促进重庆资本市场创新业务发展：一是成立和引进大型基金公司；二是促进证券公司、投资银行、评级机构、咨询机构、投资顾问、新闻媒体、网络服务与信息技术提供商、登记结算公司等中介机构的快速发展，提升区域资本市场创新业务发展配套设施；三是发展做市商，为市场交易产品提供流动性。

（3）加强证券期货经营机构内部风控建设

资本市场创新业务的发展，相应的风险会逐渐显现，业务风险的把控也越来越困难，这就要求证券期货经营机构在促进业务创新的过程中，对公司内部风控建设也需加大重视程度。建设资本市场风控制度，从资本市场严格监管，降低实体经济企业面临的系统性风险，从而推动长江经济带长期稳健发展。

（4）大力发展私募股权基金与创业投资基金

私募股权类企业业务模式为：寻找、评估投资项目，作出投资决策，实施项目投资，参与项目管理以使其增值，最后择机推出。重庆自2008年成立了科技创业风险投资引导基金有限公司，政府出资10亿元，截止2012年12月，公司已参股创投基金12支，规模达42亿元，参股基金投资项目93个，重点分布在高端装备制造、信息技术、新能源、生物医药等大力倡导和发展的战略性新兴产业领域。不管是私募股权基金（PE）还是创业投资基金（VC）都是用资金的高效性来带动和提速企业的发展，而新国九条的提出也意在鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业，可以预见私募投资基金将在活跃民间资本市场产生至关重要的作用。

3、设计区域市场向全国市场转板的健全机制

我国主板市场有诸多广为诟病的问题，突出表现为主板市场的发展与经济发展相背离，上市公司效益不佳、治理结构和监管机制不完善，股市与债市发展不均衡等。根据国际市场方面的经验：发行与上市分离是转办机制长期存在的理论基础，转板需求的产生是市场间存在明显差异，而转板机制设计需要兼顾双边市场的利益。基于此，从转板视角提出国内配套制度的改革方向：一是针对流动性特征优化交易制度，区域市场趋向于做市商为主；二是从成本效益角度发展多层次心皮制度，全国市场应更趋严格，区域市场则应更加灵活；三是从市场风险管理效率角度完善监管制度，全国市场集中监管，区域市场则建议中央地方协同管理；四是从风控和转板可行性角度完善发行制度，注册制是区域市场和全国市场的共同发展方向。

从上述研究，分别从区域市场和全国市场两个主体提出机制建设的具体建议：首先从区域市场方面，建议通过交易、信披、监管、发行等制度的“多层次”设计，实现逐层递升的有机系统，从低到高逐步实现和全国市场的接轨；其次在全国市场及监管部门方面，建议发行与上市分离，支持企业在区域市场上完成上市前的公开发行，成为非上市公众公司。最后，支持全国市场对于非上市公司的上市审批权，由全国市场自行决定转板条件和接受转板企业，完成非上市公司到公众公司的转化。