赌一把高盛唱多如何

2016-11-08 18:00
中国经贸聚焦 2016年10期
关键词:深港高盛阶段性

正当A股在3000点一线苦苦挣扎时,高盛一纸上调中国股市评级至“增持”的策略报告,令投资者更加忐忑不安。

入夏以来,A股久在2900到3100点狭窄的空间徘徊,上不去,跌不深,“震荡市”成了典型的鸡肋行情,赚钱难上难,风险倒不小。伴随着持续的酷暑高温,小散们想出手又不敢出手,头发都熬白了。偏偏这当口,高盛又发话超配中国A股。

在投行,高盛一直名声不佳,甚至被视为股市反向指标。一些吃过高盛苦头的中小散户经常数落,当高盛唱多时,往往意味着暗中准备出货;反过来,当高盛唱空时,多半已有了吸货的盘算。现在,这个有足球界贝利之称的乌鸦嘴鼓吹出手买股票,到底信也不信?

高盛看好中国股市的理由大体有几点:一是近期宣布的政策宽松,从周期角度看,中国经济有望在四季度开始走强;二是企业盈利增长开始企稳,估值较低;三是美联储的鸽派态度导致资金继续流向股市;四是中国股票目前仍然落后于其他新兴市场,一旦深港通开通,资金会继续涌入。

个中逻辑看起来太过高大上,给人感觉比较空泛,不足以让人放心,这恐怕是许多人质疑高盛的主要原因。不过,或许有两点还算实在,其中企业盈利企稳这一点,已有8月宏观数据为依据,深港通的年内开通也是高层多次明确表态的。

按照中国股市的惯例,阶段性的利多充其量带来阶段性的行情,仅此全面做多股市很难令人信服,何况楼市疯涨造成的虹吸效应加速资金弃股追房。然而,从长期来看,股市总是重复着潮起潮落的涨跌轮回,隐藏在这种潮汐式运动背后的重要因素之一,是特别不能忽略股市与利率之间的微妙关系。

美国次贷危机后的2009年,道琼斯指数最低曾跌至6469点,到了今年8月涨到最高的18668点,走出了历时近8年的长牛行情。这种走势很难从美国经济基本面上得到合理解释,却与这一段时间美国利率的波动休戚相关。美国利率在2008年二三月间达到阶段性的3%最高点,次年股市便创新低,到同年底,利率快速下调至0.25%,进入长达数年之久的低利率时代,而股市就此一路向上大涨小回,不断创出历史新高。

利率向下、股市向上(利率向上、股市向下),真的是这样吗?或者说未来中国股市会不会拷贝美国的故事?2007年中国股市创出6124点新高后一路狂泻,隔年的银行利率达到阶段性4.14%顶点,仿佛股市提前预示了利率的走高。之后,利率逐年下探,股市在创新底后,2014-2015年现一波大涨行情,然后继续回探,但底部呈渐次抬高趋势。目前,央行基准利率1.75%,8月的CPI1.3%,M2超发至151万亿,随着经济增长下行压力加大,利率继续走低几无悬念。

现在,敢不敢来赌一把:进入低息周期的中国股市将在漫长的筑底之后,逐步走出跨度很长的慢牛行情。高盛的“超配说”是否隐含着中国股市未来的向好预期?阿弥陀佛,这个只有天晓得,我们赌的只是哪一种趋势概率大而已,呵呵。

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