海航展翼巴西

钟禾

从安排国际航线实现业务出海，到尝试跨境收购实现资本出海，押注全球化的海航集团已经走到了产业链出海这一步。

如果问一名需要从北京前往南半球最大的城市巴西圣保罗的旅客会如何规划这趟行程，答案听起来有些令人疲惫：无论是在欧洲，美国或是中东转机，经历26个小时的旅程已经是最快的方案了。

“海航集团旗下的首都航空将于2017年6月开通北京-里斯本的航线，作为中葡两国之间第一条直飞航线，中国和葡萄牙之间的行程将会被缩短至12个小时。届时，经里斯本前往巴西，也意味着大大缩短了中国和巴西之间的行程。” 海航集团相关人士对《证券市场周刊》记者说。

单程节约7个小时，往返节约14个小时。这就是一宗航空业的跨国收购对于一个普通旅客的现实意义。

航空公司通常用来执飞国际航线的波音777-300ER客机的典型载客量是368人，如果以平均每周新增1趟航班来计算，那么一年下来将可以为往返于中国和巴西之间的旅客们节约总共267，904个小时。

在金融危机之后，全球化发展遇到了越来越大的阻力，无论是商品贸易还是跨境投资，在很多国家，在政治上都面临着来自民粹主义和保护主义的挑战。地缘政治走向以及恐怖主义冲突等挑战，导致全球经济前景复杂化。这时候还去遥远的南美洲做并购，值得吗？

但是，抛开政治争议，人们依然有必要去问一个问题是：全球化走到今天应当止步甚至是倒退吗？

看一看历史，没有哪一个西方发达国家是沿着闭关锁国和孤立主义的道路实现工业化和现代化的。从某种意义上讲，如今中国甚至比西方发达国家更需要全球化。

而即使是从中短期来看，在G20杭州峰会上，包容性增长已经成为全球政治家们拿上桌面讨论的话题。在谈判桌上突破重重阻力达成的任何一点微小进步，都会从商业、文化、社会等各个层面释放巨大的示范效应，在“世界经济版图持续变化和全球增长动力大转型的重要时刻”，成为推动历史前进的主动齿轮。

全球化的核心是什么呢？无论具体到货物流、资本流还是信息流，归根到底是人的全球化。当人的视野和思想已经融入了全球，那么其他事物的全球化将是不可逆转的。是否投资于全球化业务，可以从商业和非商业因素上找到一百条支持的理由和否定的理由，4.5亿美元的交易对于一家世界100强企业集团来说或许也不是其承担风险的极限，但如果这是一次对历史的押注，任何一名企业家都不能犯错。

巴西还值得投资吗？

2016年的年度关键词——巴西。2014年足球世界杯落幕两年之后，南美洲最大的国家又借助奥运会成为了全世界40亿观众的焦点。

但国际金融市场更关心的则是巴西的经济衰退，GDP何时才能恢复增长，雷亚尔汇率会贬值到多少，国际游客和海外资本能否对该国重振信心。

根据国际货币基金组织（IMF）的评估，巴西仍需要在一些方面做出显著改革，但经济已显现出即将走出衰退的迹象，预计2017年将实现增长。IMF的《世界经济展望》报告预计，巴西经济2016年将衰退3.3%，2017年将增长0.5%，通胀率也有望从9%降至5.4%。

巴西，这个拉丁美世界的核心、在飞速发展中突遇逆风的全球第七大经济体，对中国又意味着什么？

巴西是中国的第十大贸易伙伴，也是中国在拉美地区的第一大贸易伙伴、第一大投资目的地国和第二大工程承包市场；中国则连续七年保持巴西最大贸易伙伴。中国采购巴西的原材料，中资汽车和家电企业早已赴巴西淘金，中资企业最新的动向则是筹划介入巴西的电力、铁路等基础设施行业。2016年以来，中国大陆企业宣布收购巴西资产已经达到40亿美元，是2010年之后同期最高水平。

“2015年，有超过1亿中国游客在世界范围内旅行，但来到巴西的中国游客数量仅为5.3万人。巴西需要吸引更多的中国游客和中国投资者来到这里。”巴西旅游公司（Embratur）经理Vincius Lummertz对媒体说。

跨越式谋生

在这宗收购案当中，海航集团斥资4.5亿美元，获取了巴西蔚蓝航空23.7%的股权，并成为其单一最大股东。若非巴西处在经济谷底，海航集团恐怕也得付出更多的代价。率先通过并购进入巴西市场的，为何是海航呢？而海航集团在选择伙伴时，又为什么挑中了蔚蓝航空呢？

无论是从地理空间上看，还是从经营战略上看，海航集团都在兵行险招。但面对国内立体化交通网络的建设和国有三大航的包围，海航集团毅然决然地远走巴西又显得理所当然。

市场人士分析，由于高铁网络建设加速、公务出行需求受限，国内航线已经进入高速发展后的调整期，造成国内客运收益同比下滑，这都使各航空公司开始考虑把运力投放到前景更好的国际市场。而目前国际航线市场份额的差异，根本上是由四大航国内主要基地的市场需求和航权数量决定的。

海航集团在国际远程航线上与三大国有航空公司仍存在差距，单凭自身力量一条一条地挤入传统航路实现赶超难度很大。于是，海航采取了差异化竞争的策略，开通了从北京直飞布拉格、曼彻斯特，上海直飞波士顿等欧美非传统枢纽城市，以及从西安直飞巴黎、东京，长沙直飞洛杉矶、悉尼等从国内二线城市到国际传统枢纽城市的航线。通过并购打通中国到南美的航线，是海航集团在国际航线上差异化竞争的新冒险。

由于距离遥远，目前中国航空公司往返中国和南美洲航班极少。地理学上，地球同一直径的两个端点被称为是对跖点，距离大约是20000千米。东亚国家的对跖点是在南美洲，两地之间的飞行不仅是对于普通旅客，甚至是对于以天空为家的飞行员来说都是极为煎熬的。国内航空公司当中，中国国航目前运营着仅有的一条中国和南美洲之间的航线，航班从北京起飞、经停马德里、终点圣保罗，飞行时间26个小时。但随着中国和南美洲之间客流量的增长和从人性化的角度给旅客提供的航空运输服务，开启更快捷的新航线存在着客观需求。

在巴西的主要航空公司当中，蔚蓝航空也有其鲜明的特点。这家在巴西航空运输业排名第三的公司和海航集团在中国市场上的地位有一些相似。

巴西的铁路和公路运输不发达，公共交通依赖于航空运输，即使是中小城市之间人来人往也主要依靠飞机通勤。这就带来了现在的竞争格局：巴西第一大和第二大航空公司在大城市之间的主线航班和国际市场拥有绝对优势，但是排名第三的蔚蓝航空凭借在众多支线航线上的优势，拥有国内最大规模并且最年轻的机队，并且是巴西市场覆盖率和准点率最高的航空公司。蔚蓝航空从2009年创立至今，公司会员数量实现了51%的复合年增长率，公司即使在巴西经济最困难的2015年依然实现了盈利，现金流稳定。

由于大公司不容易切入支线航班市场，因此蔚蓝航空得以通过这种差异化的竞争策略在非主线市场上取得持续的领先。

蔚蓝航空凭借什么能吸引乘客呢？蔚蓝为了吸引乘客，飞机上全部是2*2的座位，不设中间座位，并且经济舱座位也提供31英寸和34英寸的腿部空间，而航班的标准腿部空间是29英寸。这固然会减少载客量，但是蔚蓝航空在平衡了成本和收益后依然认为这是值得的。

另外值得一提的是，经过长期不懈努力，在巴西这个深受慵懒的南欧和拉丁文化影响的国家，蔚蓝航空竟然以91%的准点率成为全世界准点率最高的低成本航空公司，同时也是全世界准点率第三高的航空公司。

从海航集团旗下航空公司和蔚蓝航空各自在本国的市场竞争地位来看，二者接近。蔚蓝航空要靠内生增长与前两大航空公司竞争也不容易，但借助国际资本跳过前两大公司不仅有可能实现跨越式发展，进入高端国际航线市场，也与海航的国际化路径不谋而合。

在2015年，蔚蓝航空的创始人David Neeleman以3.48亿欧元控股葡萄牙国有航空公司——葡萄牙航空。在收购葡萄牙航空之后，蔚蓝航空的竞争力也得到了提升。葡萄牙航空每周有77次从葡萄牙飞往巴西的航班。2016年10月9日，在中国国务院总理李克强、葡萄牙总理科斯塔的共同见证下，海航旗下首都航空与葡萄牙国家旅游局签署合作协议，首都航空将于2017年6月开通北京-里斯本航线，作为中葡两国之间第一条直飞航线，将为加速中葡两国的经济、文化往来发挥重要作用，为两国旅客出行带来更大便利。这也为海航未来继续打开南美航线打下了基础。

整合国际资源能否收效？

除了通过航路的国际整合拓展收入来源以外，海航集团收购蔚蓝航空的交易是凭什么获得原有股东的支持的呢？

“蔚蓝航空的飞机租赁、资金筹集可以借助于海航的金融业务来融资，巴西借款利率高达26%，”海航集团相关负责人对本刊记者表示，“而中国资金则处在低利率、缺资产的阶段，借助蔚蓝航空发展飞机租赁这项新兴的资产管理业务，也可以帮助国内投资者寻找新的资产来源。”

在蔚蓝航空方面看来，除了节省金融成本之外，该公司还计划通过海航搭桥，实现在中国采购航空耗材，达到节约成本的目的。“我们估计，通过中国航空耗材的替换。可以节约50%以上的采购费用。”蔚蓝航空一名负责人对本刊记者称。

“爱尔兰当地飞机租赁公司Avolon在加入海航前，在全球业内排名第十一位，加入海航后，海航集团为Avolon的发展了提供了大量资金和资源支持。”海航集团相关负责人对本刊记者介绍称。“目前，Avolon自有、管理和包括承诺订单在内的机队飞机总数为402架，平均机龄为3.3年，总价值超过220亿美元，经整合入渤海金控、收购CIT飞机租赁业务后，跻身全球第三大飞机租赁公司。”

收购蔚蓝航空在海航集团多宗海外收购当中不是最耀眼的，收购并表之后，蔚蓝航空对6000亿元总资产、年收入1900亿元、全球企业500强的海航集团的财务影响也谈不上有明显的推动作用，但是对于期待在国际航线上实现弯道超车的海航来说，蔚蓝航空却是极为重要的战略布局。

虽然众多国际航空公司已经开通了从中国起飞转机一次抵达南美的航线，不过，海航的管理层相信，这条长途运输线路仍有很大的成长空间，而海航也愿意参与和其他国际航空公司的竞争。对于超远距离飞行的旅客来说，特别是那些商务出行乘客和预算宽松的游客，选择航空公司的重要因素之一是能否降低旅途疲惫，海航希望以其空乘服务的体验赢得那些跨越半个地球的旅客的好感。此外，蔚蓝航空的创始股东此前对葡萄牙航空进行了收购，海航也间接参与其中，这一层合作关系令里斯本成为中转站点，尽量降低长途旅客中转当中的不确定性。

在整合蔚蓝航空的过程中，有一则事件值得注意。巴西蔚蓝航空为削减成本开展多项措施，其中之一是向中国输出100名飞行员。短期看，巴西本土航空运输市场运力过剩，但仍在蔚蓝航空和海航可以消化的程度之内，中国的飞行员恰好存在供应缺口，海航需要考虑的是如何以合适的成本吸收这些飞行员并为国内航线所用。从长期看，随着巴西经济复苏以及中国-南美航线的需求增长，蔚蓝航空可以不用在周期低谷减员，当未来周期景气重新上升时，能够更快地抢占市场。

航线-资本-产业链的出海路径

2004年，海航开通了第一条国际航线。海南航空、匈牙利航空联合经营的北京-布达佩斯国际定期航线开通，海航开始迈向国际化步伐。这家从国有三大航空公司的夹缝中诞生、成长的企业，在2005年甚至就已经吸引了全球资本大鳄的关注，索罗斯基金入股海航集团旗下的大新华控股公司。

2007年美国次贷危机和2009年欧债危机接踵而至，制造了全球经济的混乱之局。然而，在经济层面上，世界重新认识中国和中国参与全球治理，却是在这两次危机之后真正开始的。2012年，海航集团在巴黎宣布完成对法国蓝鹰航空48%股权的收购，这是中国国内航空公司对欧洲航空公司的首次成功投资。在这一年，海航集团还投资组建了非洲加纳AWA航空。

“中国高层关于促进产业升级、支持中国企业‘走出去和积极发展‘一带一路等战略部署，给中国航空业布局全球业务带来了机遇。海航集团要抓住这个机遇。”海航集团相关负责人对本刊记者称，“围绕海航集团现有的航空旅游、现代物流、金融服务等支柱产业及其上下游关联产业，开展海外投资和并购，集团在全球范围内拓展和完善航空-旅游-物流这一主干产业链。收购巴西蔚蓝航空也是这个产业链在南美洲的一环。”

2016年6月，海航集团旗下的海航创投以0.3澳元/每股的价格认购维珍澳洲航空13%的股权，交易整体估值1.59亿澳元（合7.52亿人民币）。至此，海航集团已经在非洲、欧洲、南美洲、大洋洲都实现了布局，并且还在筹划继续在南美洲收购航空公司。

海航集团在航空业的全球化布局的另一个层面是飞机租赁和配套服务公司，步伐令人目不暇接。2010年，海航集团投资1.5亿美元完成对澳大利亚ALLCO租赁公司的收购，扩展飞机租赁业务，并于同年收购土耳其my TECHNIC维修公司股权。

2011年，海航集团收购香港康泰股权，推动香港出境旅游和华南地区入境旅游。这一年，海航在全球航空货运市场异军突起，先是战略投资土耳其ACT货运航空公司，最后又投资10.5亿美元收购全球第五大集装箱租赁公司SeaCo。

2015年，海航集团控股的渤海金控不仅收购了Avolon，成为全球第四大飞机租赁公司，更是一举拿下了全球最大航空地面及货运服务商Swissport的100%股权。

从安排国际航线实现业务出海，到尝试跨境收购实现资本出海，海航集团现在已经走到了产业链出海这一步。在“航空 - 旅游- 物流”这一主线上，海航如何选择收购标的呢？

“海航集团全球性的收购和投资行业，首先考虑其与现有产业链的匹配度，考虑其是否能帮助海航实现整体产业链价值的提升，形成上下游协同效应，是否能通过产业和企业间的整合实现资源共享和业务提升，最终为投资者和股东创造更高的商业价值，为全球产业、社区和经济体创造更高的社会价值。”海航集团相关负责人对本刊记者称。