跨国公司境外受限资金转移的策略探讨

董帮友

摘要：在我国企业“走出去”战略的指引下，特别是“一带一路”政策的推动下，越来越多的中国企业走出国门，跨入国际市场，成为跨国经营公司。各国经济发展的不均衡状态，使很多国家对本国资本采取了保护政策。如何避免资金被冻结或限制，在资金被限制前或被限制过程中利用国际理财的手段来降低、避免损失，是众多走出国门的跨国公司必须面对的问题。本文主要讨论中国跨国公司遇到资金转移受限时可考虑采取的应对策略和解决措施。

关键词：跨国公司 受限资金 转移

一、资金转移受限的原因

（一）国家外汇短缺

跨国公司的子公司在境外投资经营中，可能会遇到所在国政府限制资金向境外转移的情况。从所在国家政府的角度看，当外汇短缺而又无法有效地吸收境外投资时，必然要限制本国境内资金的流出。各国限制资金向境外转移的形式不尽相同，被限制对象主要包括：股利分红、特许权使用费和服务费以及投资撤出等。不光在支付的额度和时间上进行严格规定，还要对境外投资、存款等业务进行管制。从跨国公司的角度看，为了追求资源利用的效益最大化，以及向母公司支付股利或上缴利润，都必须要解决资金向境外调动受限的问题。

（二）平衡国际收支和维持本国货币汇率

平衡国际收支和稳定本国货币汇率是所有国家必须实施的基本货币政策，将外汇交易、国际支付、汇率浮动及资本流动等业务纳入监控和管制。对跨国公司采取的常见管理手段有：限制外汇买卖，打击外汇黑市交易；对账户封锁和冻结，不经批准不准向境外汇款或动用外汇账户上的存款、证券以及其他金融资产；对境外贷款的额度进行限制，限定企业对外投资的国家和地区；限期在本国银行进行结汇等。其中，限制和监控跨国公司的资金向境外转移，是各国政府对跨国公司进行资金管制的重点。

二、资金转移受限对跨国公司的影响

对跨国公司的资金转移进行限制或实施冻结，将会对所在国家的投资环境产生影响，也难以被跨国公司接受，甚至要阻碍境外资金向本国的进一步流入。限制国际资本向境外的自由流动，不仅影响了跨国公司的利益，干扰了国际贸易的正常秩序，还损害了所在国的国际形象。站在跨国公司的角度，主要影响表现在以下几个方面。

（一）无法正常上缴利润或进行股利分红

我国跨国公司境外投资或开展贸易的主要目的就是要通过其子、分公司在境外国家赢取利润或取得股利分红。不少国家对出境的资金增加税收，附加了种种限制条件，对跨国公司向中国境内上缴利润和股利分红造成了不小的困难。

（二）收回投资的成本加大

境外经营结束后，跨国公司进行清算，清算后的投资款要汇回到中国境内的母公司账户。所在国家也会对此加大了管制，设置了条件，延长了投资回国的在途时间，会加大回收投资的成本和风险。

（三）提高了外汇汇兑风险

由于外汇资金的流动受到限制，针对外汇汇率的实时变动或预测趋势，跨国公司无法及时采取应对措施，从而失去了规避汇率变动风险的绝佳机会。例如，在预测未来美元呈贬值的走势时，无法及时将美元汇往中国境内兑换人民币，给跨国公司造成外汇贬值损失。

（四）内部关联企业的交易受阻

一般的情况下，跨国集团都有统一的国际投资战略，为了提高跨国公司的整体效益，规避经营和资金风险，跨国公司内部关联公司之间的境外资金流动就非常普遍，不仅仅包括国际贸易产生的资金流动，还包括因投资关系发生的资本金流动。例如，子公司流向境外母公司的贷款偿还、利息支出、专利技术使用费、知识产权和股利支付、管理费支付等，还有处于不同国家的子公司之间的借贷款和货款交易等。这些内部交易的资金流动或转移受阻，势必增加了跨国公司的经营风险和提高了资金成本。

（五）破坏了跨国公司商业信誉

跨国公司进行国际贸易往来、资本往来时往往会产生大量的资金流动，例如，因为进口原材料、购买生产设备和服务、进行国际理财、境外投资等业务，会发生国际结算与资金支付。外汇资金转移受限可能会使计划汇往境外的资金无法及时汇出，将会对跨国公司的商业信誉和国际形象产生不利的影响。

三、受限资金转移的应对策略

跨国公司作为母公司在境外成立子、分公司或开展项目投资，都要做项目可行性分析，此时就必须对资金冻结或限制出境的各种可能性进行充分的分析，在不同的阶段制定不同的预防和应对措施，加强对预计受限资金的管理。一般的情况下，跨国公司可以将受限资金管理分为三个阶段：投资前预防策略、项目运行期间应对策略及项目后期被冻结后的保值策略。

（一）投资前预防策略

1.估测受限资金转移成本

在现今的国际金融市场中，由于利率较高，货币汇率波动难测，资金在途时间就意味着高风险和高资金成本。在资金转移的过程中，要降低资金风险与成本，就必须尽量减少受限资金的在途时间。所以，在进行国际项目投资前，要提前做好项目可行性分析，其中包括资金的转移受限的调查分析。

跨国公司在进行项目投标报价时，一定要尽可能地将资金受限风险和冻结损失考虑到位，对受限资金的转移成本进行估测。许多情况下，适当提高项目投标价格，合理提高投资项目的期望报酬率，是补偿资金转移受限成本的一项有效措施。

2.事前筹划，签订风险应对协议

跨国公司在决定投资后，要对项目所在国家的相关法律、政策进行调查，要对当地的审计特点、税收、金融等进行研究，确定资金受限风险点。为了降低受限资金成本和损失，跨国公司可以针对实际情况，采取相应措施，在集团内部，可以选定集团内部公司并建立交易关系；签订商标使用、专利技术许可及其他服务项目的收费协议；在集团外部，可以在资金成本允许的情况下，尽量在所在国家申请借款；进行特殊的融资安排，比如签订背对背贷款和平行贷款等协议；与所在国家政府部门达成互惠的专门协议等。

3.建立内部价格转移定价体系

跨国公司是企业集团，内部各子、分公司的关联关系为集团的内部转移定价及利润分割提供了可能和方便。转移定价是指跨国公司内部单位，包括母子公司之间、子公司之间相互销售产品，提供服务、转让技术和借贷资金等活动所制定的集团内部交易价格。这种价格不由交易双方按市场供求关系变化和独立竞争原则确定，而是服务于跨国公司或集团公司的全球战略和整体利益最大化目标。跨国公司内部转移定价要从一国境内向另一国境内转移利润，即通过价格差间接实现资金的跨国转移。例如，当子公司向境外母公司支付股利或调拨资金受到严格的限制时，且他们所在国所得税税率差异不大的情况下，境外母公司可在销售商品或提供劳务时提高内部销售价格，子公司根据内部协议接受高价，并向境外支付货款。

通过建立内部价格转移定价体系在应对资金转移限制方面效果非常明显，但有一定的隐蔽性。在实施时应该注意：这种内部价格不仅仅要考虑双方所在国的外汇政策、税收政策、利率水平及政治环境等因素，还要兼顾所在国家行业平均盈利能力。否则，容易引起所在国家政府的注意而遭受处罚。

（二）项目运行期间应对策略

在境外子公司的资金被冻结或受限时，跨国公司要结合实际情况，选择以下策略和措施来实现资金转移的目标。

1.成立再开票中心

所谓再开票中心（Re-invoicing Center.）是指跨国公司为了实现集团内部资金转移或获得税收筹划效益而设在境外（一般是避税港）专门处理公司内部贸易的独立经营的子公司。一般的情况下，再开票中心是跨国公司在避税港设立的象征性的分支机构，主要用于计划性地转移内部商品和服务价格，将其他子公司的利润调入避税港，达到资金转移和纳税筹划的目标。

根据集团内部价格转移定价体系，内部销售的子公司与购买商品的子公司达成销售协议。在法律形式上，内部销售的子公司先把商品销售给再开票中心，然后再开票中心以较高的价格将商品转售给购买商品的子公司。实务中，商品及货物并不经过再开票中心，而是直接运往购买商品的子公司。再开票中心主要的责任是为交易双方办理结算和资金流转业务，达到资金或利润从购买商品的子公司所在国向内部销售的子公司所在国转移的目的。反之，亦可。

2.利用金融中介贷款回收投资款

很多国家实施吸引境外投资的优惠政策，鼓励境外资本进入本国境内，但对资本外流做出了十分严格的限制。母公司在境外投资时，可对投资渠道进行筹划，选定国际金融中介机构，签订互惠协议，将计划的投资款提前存入国际金融中介机构，再由中介机构向国外所属子公司提供贷款。子公司可将本金和利息支付给中介机构，再由中介机构按既定的协议支付给母公司。对于跨国公司来说，通过这个手段，子公司向境外母公司转移资金具有一定的隐蔽性。一般的情况下，各国政府冻结和限制资金转移的对象主要针对外国的跨国经营公司，但对国际性金融机构限制较少。为维护国际形象，除出现极少数的特殊情况，当地政府不会轻易限制国际金融机构的资金流动。这样，利用金融中介贷款回收投资款，母公司的投资款回收保障系数将会大大增加。

3.集团内部国际代付

为了应对所在国家向境外支付或转移资金的限制，越来越多的跨国公司采用了集团内部的国际代付的手段。基本思路：第一步，跨国公司预先在境外子公司所在国或区域内选定一家供货商，在合同内约定代付条款；第二步，由该国家的子公司或关联公司代替支付货款；第三步，通过集团内部往来交易的手段确认子公司向母公司转移资金的结算业务，同时通过筹划将集团内部的成本费用转移到子公司承担。

通过集团内部国际代付的手段不仅省去了国际汇款费用，还可以规避外汇风险。但是这种手段存在局限性，有一定的审计风险。实施时必须做到以下两点：第一，对不存在实际交易的成本费用进行成本费用筹划，其形式能够得到子公司所在国的审计机构认可；第二，能够确定子公司所在国的外汇政策不要求对集团内部成本费用进行严格核对。

4.替集团承担本地服务及其他消费成本

以子公司名义代替集团内部关联单位在本地购买服务或支付其他的消费成本。例如，为集团内部单位召开项目科研开发会议、经营协调会等会议，还可以为集团内部休假等消费买单，以及所有的必要开支都用被冻结或受限的资金来支付。

5.利用对销贸易转移资金

利用被冻结或受限的资金购买并不需要的商品，创造不相关的出口，增加资金转移渠道。利用避税港的再开票中心，对集团内部单位进行低价销售，还可以创造国际贸易争端，产生集团内部应收销售款的坏账，将资金转移到境外集团公司。

除以上措施和方法外，境外子公司还可以根据实际情况，采取收取管理费、提前或延迟支付、为所在国创造新的出口创汇渠道等辅助办法来缓解资金转移受限或冻结的状况。

（三）被冻结受限后的保值策略

有某些情况下，跨国公司通过努力后，仍然有一部分资金无法转移到境外，被冻结在当地。对于这些资金，跨国公司要做好保值增值工作。

1.利用利润再投资

为了吸引外资，推动本国经济的发展，许多国家在限制资金向境外转移的同时，也鼓励跨国公司利用利润进行再投资，并设置了很多例如税收等优惠政策。用被冻结资金进行再投资，在当地建立新的生产设施或投资其他行业，可以防止当地通货膨胀及当地货币贬值所带来的损失，规避外汇风险。

2.投资当地的货币市场

如果所在国家的资金冻结是暂时的，跨国公司可将被冻结的资金投资到当地的货币市场来保值或获取一定的收益。还可以将被冻结的资金存放于当地的国际银行或金融机构的分支机构，为其他外部公司或集团内部公司申请贷款提供担保。

3.购买资产升值等其他保值策略

如果上述保值策略失效，跨国公司可以利用被冻结的资金购买升值潜力较大的商品，例如土地、办公楼或计划用于销售、生产的原材料，以达到保值增值的目的。

四、结束语

研究境外受限资金转移的策略，是当今跨国公司进行国际财务管理的一项十分重要的工作，对最终实现境外投资收益具有重大意义。我国的跨国公司大都在经济欠发达国家开展投资经营业务，而大多数欠发达国家的货币市场的金融工具种类和数量又严重不足，流通性很差。在考虑实施各种资金转移策略和措施时，必须做好充分的调研和筹划，一定要考虑所在国家的外汇管理、金融投资、财政税收等制度，不可死搬硬套，要灵活使用，对症下药，可以单一也可以组合实施。

参考文献：

[1]苗润生.国际财务管理[M].北京：清华大学出版社，2011-2.

[2]韩磊.境外项目的资金管理策略[J].财经界（学术版），2012，（1）：85.

（作者单位：中国石油天然气第一建设公司）