A公司资产重组的绩效分析

李新

1.财务绩效指标设计

为深入分析企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力，本文选取的财务指标包括销售毛利率、净资产收益率等。本文以A公司四期的财务报表为基础，同时结合我国行业其他公司的同期报表，对企业财务状况进行横向与纵向比较，更为全面反映企业的经营业绩。

1.1指标体系的建立我们分别从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等角度进行分析

首先，盈利能力是上市公司资金增值的能力，主要从销售毛利率、净资产收益率和每股收益等指标进行分析；其次，偿债能力是指上市公司偿还到期债务的能力，主要从资产负债率、流动比率和速动比率进行分析；再次，营运能力主要从应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率指标进行分析；最后，发展能力主要从净利润增长率、净资产周转率和总资产周转率指标进行分析。

2.A公司资产重组的财务绩效指标评价

2.1 盈利能力分析

从整体上看，A公司的盈利能力增长效果不好，甚至有下降的趋势。

销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，毛利率越高，说明企业获利能力越强。A公司2011年较2010年增长了2.07%，但2012年又有所下降，为18.23%，之后2013年再次下降为17.87%。A公司的销售毛利率不仅没有增长，还有下降的趋势，自2012年重组后，还没有得到有效的改善，这可能与企业在重组后各项功能还没有完全整合有关。

净资产收益率又称净值报酬率，反映了投资者投入净资产获得的收益率。而A公司的净资产收益率自2010年起，一直呈下降趋势，从12.43%一直降到6.74%，可以说效果很不好。这是因为企业2012年刚进行资产重组，处于初期运作阶段，相信以后会慢慢地好起来。

每股收益是本年净收益与年末普通股份总数的比例，该指标越高，说明企业的盈利能力越强，普通股股东的可得收益也越多。A公司的每股收益普遍增长，从2010年的0.15元到2013年的0.21元，其中2012年每股收益最大，达到0.27元，说明并购年企业的盈利能力得到了很大的提高。

2.2 偿债能力分析

A公司的偿债能力大体上向好的趋势发展。其中，资产负债率呈下降趋势，由82.57%下降到77.50%；流动比率整体变化不大，其中2011年还下降了一些，有稍许浮动；速动比率整体呈上升趋势。

资产负债率是公司负债总额与资产总额间的比例关系，该比率越高说明资产总额具有的偿债能力越低，财务风险越大。2011年之所以会增长，可能是因为企业经营状况不好，财务风险增大，有些许股东撤资等情况，在2012年进行资产重组后，企业总资产增加，相应的偿债能力增加，财务风险降低。

流动比率反映了流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿付流动负债的能力，流动比率越大，说明偿债能力越强，公司财务状况也就显得越好。A公司的流动比率整体上变化不大，但2011年有明显的下降，这可能是因为2011年企业经营状况不善，缺乏资金，所以偿债能力变弱，在2012年进行资产重组后，企业资产增加，偿债能力也得到恢复。

速动比率在评价短期偿债能力时，有一定的局限性，其主要衡量公司短期偿债能力不依靠存货的销售而还清短期期债务的能力，如果速动比率小于1的话，被认为是短期偿债能力偏低。由此可看出A公司偿债能力总体上升，但实际短期偿债能力还是叫弱，有待进一步提高。

2.3 营运能力分析

营运能力反映了公司有效运用资产的能力。营运能力越好，公司资金周转得就越快。通过计算，我们发现应收账款率由3.94%提高为2.29%，总资产周转率也由1.09%不断增快，到2013年为0.81%，存货周转率有所下降，由3.81%放缓为4.77%。

如表中所示，营运能力有很好的提升，应收账款周转率和总资产周转率均有上升的趋势，存货周转率有所下降，但幅度远没有应收账款周转率上升的多，这可能与A公司重组后的决策有关，营运能力明显改善。

2.4 发展能力分析

A公司的发展能力从整体上看形势还不错，本次发展能力采取的指标主要有净利润增长率、净资产增长率和总资产增长率。净利润增长率波动幅度较大，先由2010年的14.91%下降为2011年的-62.49%，2012年又迅猛增长为581.81%，2013年再次下降为-7.86%，但总体来说有所好转；净资产增长率呈上升趋势，由2.04%上升为2013年的6.78%，其中2012年波动幅度稍大，增长率高达232.85%；总资产增长率总体上稳步增长。

净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，增长率越高代表企业盈利能力越强，A公司的净利润增长率变化幅度太大，难以估计出企业的盈利能力是否增加， 2013年有所缓解，相信企业在未来会慢慢好转。

净资产增长率是指企业本期净资产比上期净资产的增长幅度，反映了公司资本扩张的规模速度。A公司的净资产增长速度整体上有上升的趋势，中间稍有波动，在2012年增长率变化尤其大，这与该企业的资产重组有着密不可分的关系。

总资产增长率是指公司当期总资产增长额同年初资产总额的比率，反映了企业本期资产规模的增长情况，从数据上看，A公司的总资产增长率普遍呈上升趋势，增长比较稳定，2012年的少许波动可能也和资产重组有关。

3.资产重组整体评价

A公司通过重大资产重组，吸收大量的优质资金，使主导产业板块更加清晰明确，产业结构进一步优化，公司的核心技术竞争力进一步加强，综合实力提升。具体来说，第一，营业收入稳步增长，主导产业发展强劲。第二，偿债能力稳步提高，盈利能力也有所改善，公司治理效果明显，研发投入持续增加。第三，与整个行业进行比较，A公司具有较大的发展潜力。A公司的资产重组，可以说是比较成功的，虽然有些指标有着不同程度的下降，但总体来说都向好的趋势发展。