快乐购：业绩降四成股东频减持

邸凌月

作为国内首家A股上市的家庭电视购物企业，快乐购（300413）一度受到资本市场的追捧，股价在上市后的几个月内节节高涨，一度逼近百元大关。

但是，上市后的快乐购，其实并不“快乐”，相关数据显示，201 5年，即公司上市当年，实现归属母公司净利润仅为0.95亿元，同比减少38.29%。记者注意到，快乐购的业绩在上市前就已显露疲态，2014年净利润同比下滑16.64%。值得注意的是，今年一季度，快乐购的业绩持续低迷，下降幅度已达到46.56%。

另一方面，快乐购业绩颓势不改，引发股价二级市场走势欠佳，就连公司股东也似乎认为前景不妙，赶在此时频频减持。数据显示，今年以来，快乐购股东减持公司股份合计6015万股，套现16.2亿元。

净利润持续下滑

快乐购2015年年报显示，公司2015年实现营业收入27.98亿元，同比增长2.18%；实现归属母公司股东的净利润1.54亿元，同比下滑38.29%。对于业绩的下滑，公司方面表示，2015年加大了移动电商、社交电商和互动营销等战略性投入，新项目暂处于培育期，因此对公司利润增长造成一定影响。同时公司对部分经营不理想的覆盖区域进行了调整，新增覆盖区域业务的业绩增长与盈利实现需要一定周期。

业绩不佳的局面在今年一季度也未得到改善。一季报显示1-3月公司实现营业收入9.27亿元，同比增加28.51名；实现归属母公司股东净利润0.13亿元，同比下滑46.56%。公司方面，其表示是受宏观经济和市场竞争加剧等环境影响，家庭消费的电视业务收入同比下降。与此同时，公司互联网创新业务的收入利润转化仍实现需要一定周期。

记者注意到，快乐购其实在上市前业绩就已经出现了下滑。2014年，公司实现营业收入27.38亿元，同比下滑13.08%：归属母公司股东净利润1.54亿元，同比下滑16.64%。

与处同行业的南极电商（002127）相比，快乐购的业绩逊色不少。南极电商2015年净利润为1.73亿元，同比增长158.73%。

毛利率不断下滑

事实上，记者查阅财务数据后发现，快乐购的毛利率也处于下滑的状态。公司年报显示，快乐购2015年实现销售毛利率26.86%，同比减少3.62个百分点。公司虽然去年在社交电商和互动营销项目加大了投入，但其带来的毛利率却大打折扣。

相比而言，竞争对手南极电商和跨境通（002640）近两年毛利均保持高增长，尤其是201 5年，两家公司的毛利率分别为73.46%、55.6%，同比增长1499.56的百分点和5.86百分点。如此大的反差，说明了即使面临宏观经济的影响和市场竞争的加剧，仍有电商能冲出重围，而并非全由大环境所致。

值得注意的是，快乐购毛利下滑的趋势并未在今年一季度有所好转。一季度显示，公司毛利率继续下降至20.69%，同比下滑19.02个百分点。

此外，快乐购的费用增速也较大。相关数据显示，2014-2015年快乐购销售费用与管理费用中“工资福利及劳务费”合计分别是1.96亿元和2.51亿元，占比较大且整体呈快速上涨趋势，增速约28.06%。同时，管理费用一其他一项高达4.54亿元，较去年同期增加29.57%。

对于费用的大幅增长，快乐购表示，专业人才的引进对公司的持续发展至关重要。但公司员工薪酬快速增长，公司面临较大人工成本上升的带来压力，若未来人工成本持续提高，可能对公司经营造成一定冲击。

股东频频减持

在公司业绩不断下滑的背景下，股东也按捺不住，解禁期一过就开始频繁减持。据统计，今年以来，快乐购已遭到股东三次大幅减持。

2016年3月25日，快乐购披露公告，22日公司第二大股东弘毅投资产业一期基金（天津）（有限合伙）（下称“弘毅投资”）及其关联方西藏弘志投资顾问合伙企业（有限合伙）（下称“西藏弘志”）分别通过深圳证券交易所大宗交易的方式减持公司无限售流通股1757.56万股和247.44万股，上述股份各占公司总股本的4.38%和0.62%。在此之后，弘毅投资降位于第三大股东。

5月16日，弘毅投资及其关联方西藏弘志再度减持1757.56万股和247.44万股，占公司总股本的4.38%和0.62%，减持均价都为24.23元/股。

此外，快乐购大股东弘毅投资及其关联方西藏弘志又于5月25日第三次减持1757.56万股和247.44万股，各占公司股本的4.38%和0.62%。

三次减持合计601 5万股，总市值16.2亿元。减持之后，弘毅投资的持股也从之前的19.7%降至3.11名，其关联方西藏弘志则从2.77%降至0.44%。

二级市场上，受业绩表现不佳和股东频繁减持影响，快乐购走势疲软，今年以来公司股价下跌超过三成，即便在近期大盘出现反弹的背景下，快乐购仍然无法摆脱低迷的走势。