玉米新政第一年 市场面临重新定价

叶青

玉米新政第一年 市场面临重新定价

叶青

2016年是玉米临储收购政策取消的第一年，新季玉米供应上市，陈粮高库存亟待消耗，玉米市场必然面临重新定价的局面，未来玉米市场操作风险也将随之增加。

近日，国家税务总局公布，自9月1日起将玉米淀粉、味精、山梨醇、赖氨酸等副产品出口退税指标均恢复至13%。

“一石激起千层浪”，市场人士对这一政策的看法分歧明显。有分析人士认为，这不仅有利于增强淀粉出口企业利润水平，而且对远期淀粉销售好转预期增强；也有不同意见者指出，虽然该政策将对深加工产品出口带来利好，但是由于我国淀粉、酒精等产品出口数量偏低，对国内深加工行业影响幅度预计有限。

与此同时，由于玉米淀粉期货与玉米期货的价格相关性在90%以上，市场人士认为，当前情况下玉米现货价格和期货价格近期仍会大幅下跌。

恢复出口退税影响偏弱

中国玉米网研究员唐凡表示，此次政策调整将间接降低企业的出口成本，增加国内深加工产品的出口优势。从历年的出口数据来看，出口退税税率增加将提升相关产品的出口数量，因此这个政策对部分产品的需求有所利好。

唐凡同时指出，由于我国目前有出口业务的企业相对较少，加之近几年国内玉米深加工产品价格一直处于高位，对目前国内已经产能明显过剩的深加工行业来说无疑是杯水车薪，且出口数量占国内产品生产总量的比例少之又少，所以预计对产品价格影响效果相对有限。

“在近几年国内玉米、淀粉现货市场供应充裕的情况下，国家恢复淀粉深加工产品的出口退税，这相当于变相鼓励企业出口。但是，目前美国玉米CBOT报价较2015年9—10月380美分/蒲式耳的价格已经回落了65美分/蒲式耳。按照目前山东地区玉米淀粉加工成本核算，淀粉出口仍不具备竞争优势”，山东某深加工企业负责人接受记者采访时表示。

据了解，近期由于华北玉米供应阶段性紧张，使得当地玉米深加工企业玉米原料的收购报价不断走高。现货市场最新报价显示，华北深加工企业玉米收购的挂牌价格区间在1 880～1 980元/t，上升60～100元/t。

“如果按照企业玉米2.0元/kg的价格核算，9月淀粉加工成本在2 400元/t，这一价格在日韩及美国市场没有竞争优势。虽然目前国内深加工企业不具备出口优势，但是随着时间的推移，国内主要淀粉企业对远期淀粉销售好转预期正在逐步增强”，该负责人告诉记者。

据了解，早在2015年9—10月，国内玉米淀粉价格为2 300～2 400元/t时，在2个月时间里国内淀粉出口达到3万t，为2014年全年的淀粉出口量。因此，业内人士普遍预期，如果2016年玉米现货市场停止收储，中国玉米淀粉出口的竞争优势还会再度显现。

“退税将降低玉米深加工产品成本，以淀粉为例，大概降低成本100元/t，后期华北新粮上市后，玉米淀粉及淀粉糖成本将显著下降，会再现2015年9—10月玉米深加工产品大量出口的情况。这样，中国玉米淀粉出口日本、韩国、东南亚及美国的订单增加，淀粉远期销售将逐步好转”，农产品集购网研究总监林国发在接受记者采访时表示。

林国发指出，现在多空分歧主要是由于目前玉米价格临近新低，接近农民生产玉米上限，多头认为国家加强了去库存和保证农民利益情况，养殖行业恢复有利于支撑玉米需求等因素看涨玉米；而空头主要考虑巨量的玉米库存、深加工亏损严重以及国际玉米价格新低等因素。

新玉米上市抑制价格上涨

受第10号台风“狮子山”影响，8月底9月初，东北地区大部、内蒙古中东部有中到大雨，部分地区有暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气，其中东北地区大部、内蒙古东部、山东半岛东部有5～7级风、阵风8～10级。

对此，林国发表示，虽然降水利于土壤增墒和农业蓄水，黑龙江西南部、吉林西部及内蒙古东部大部地区旱情将得到有效缓解，但强风雨易造成玉米倒伏，影响作物灌浆成熟。8月底后玉米01合约上涨多与市场炒作天气有关，但是其作用大小还需看台风过后农作物的生长情况如何。

若倒伏现象不明显，2016年玉米单产创新高的可能性还是较大的。不过，新粮上市前对天气的跟踪必不可少。自8月初开始华北地区阶段性上涨行情启动至今，部分深加工企业收购价格已经上涨至2 000元/t的高点。究其根源，用粮企业库存偏低、阶段性供应偏紧成为价格上涨的主要动力。

唐凡认为，8月华北玉米价格反弹主要是因为基层余粮供应紧张。2015年玉米陈粮基本售罄，而华北春玉米于9月下旬才开始集中上市，玉米市场呈现出“青黄不接”局面，加上此前华北玉米价格偏低，阻碍了东北粮源的流入，企业在前期库存消化殆尽之际被迫大幅提价刺激上量。

8月淀粉价格和玉米价格保持同步上涨态势，而下游需求同比仍旧偏弱，在产品价格上涨的同时成本也在增加，因此企业利润并没有得到改善。企业亏损一方面是由于前期产品库存压力整体较大，部分企业降价刺激走货；另一方面则因为下游需求持续不佳，淀粉消费“旺季不旺”，对行业生产效益产生拖累。

然而，由于2016年玉米取消临储收购，业内人士预计，随着玉米新作上市，玉米价格将失去支撑。

“预计后期大连玉米1701合约会跌破1 400元/t，其诱发因素就是新粮上市，不过时间上不一定体现在新粮上市初期，因为2016年新季玉米集中上市时间为9月下旬、10月上旬，而市场优质玉米供应量在5月左右就出现了短缺，市场对优质粮需求热情从未减缓”，上海某私募基金杨经理表示。

杨经理介绍，在临储收购政策取消的第一年，玉米市场必然面临重新定价的局面，未来玉米市场操作风险也将随之增加。在这种前提下，新粮上市之后的玉米市场将呈现供大于求的格局。对于作为上游的贸易企业，建议以谨慎操作、观望避险为主。而对下游采购以及加工企业来说，在保持现货库存相对安全的情况下，可以适当增加期货头寸，以进行动态库存的实现。以当前玉米和淀粉期货盘面来看，考虑到农民种植成本，当前的期货价格相对偏低，企业存在一定操作空间。

“对于饲料企业，可以考虑1705合约在1 400元/t位置，构建部分2017年1～2季度的库存。深加工企业同样可以考虑类似情况，特别是以生产淀粉糖为主的企业，国内外糖价持续上涨，预计2017年国内及全球淀粉糖需求将获得极大的增长，支撑了淀粉糖价格反弹”，林国发说。