定调2017：稳中求进

陈芬

去产能、去库存、去杠杆，降成本和补短板仍是明年经济工作的核心任务。

中央经济工作会议指出，稳定将是中国2017年经济工作的基调。

展望2017年，就世界经济而言，不确定事件、潜在风险以及挑战复杂多样。在国内，产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出，经济增长内生动力不强，一些领域金融风险凸显。必须从供给侧、结构性改革上想办法，努力实现供求关系新的动态均衡。

“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆，降成本和补短板），仍将是明年经济核心和首位任务，这五大任务的完成还有很长的路要走。

“着力振兴实体经济”成为明年深化供给侧结构性改革的四大重点工作之一。“房子是用来住的、不是用来炒的”等表述更是引发了社会高度关注。

作为规格最高的年度经济会议，中央经济工作会议历来都是把握下一年经济走向的最重要的风向标。

12月14日至16日，2016年中央经济工作会议在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，分析当前国内国际经济形势，总结2016年经济工作，阐明经济工作指导思想，部署2017年经济工作。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，对2017年经济工作作出具体部署，并作总结讲话。

会议提出了“稳中求进”的总基调，并表示中国2017年货币政策将保持稳健中性，将坚持积极的财政政策。同时要把防控金融风险放到更加重要的位置，确保不发生系统性金融风险。此外会议着重讨论房地产市场问题，明确坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位。在民生方面，会议提出加快出台养老保险制度改革方案等等。

民生证券副总裁、研究院院长管清友认为，“在当前空前复杂的经济形势下，从中央经济工作会议寻找中国经济新方位显得更为重要。”他撰文指出了2017年经济工作有五大亮点可期。一是农业供给侧结构性改革。二是着力振兴实体经济。三是稳定房地产市场。四是鼓励民间投资。五是防范金融风险。

稳是主基调

会议强调，稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则，也是做好经济工作的方法论，2017年贯彻好这个总基调具有特别重要的意义。中央经济工作会议指出，稳定将是中国2017年经济工作的基调。稳是主基调，稳是大局，在稳的前提下要在关键领域有所进取，在把握好度的前提下奋发有为。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

关于稳中求进这一总基调的理解，重点在于“稳”和“进”。财政部财政科学研究所副所长白景明认为，第一，我们提出经济增长率要保持在合理区间，这就是在寻求稳健的增长率，保持经济运行稳定；第二，稳不代表原地踏步，要有所进取，而且这种进取要体现在关键领域，要在结构转型升级的基础上寻求经济适度增长，进而提高经济运行的质量与效益。

实现稳中求进离不开政策手段，宏观调控中的财政政策与货币政策就是基本的支撑。本次会议提出“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，这意味着进入2017年，这两个政策我们依旧都要用，而且要搭配着用。一方面是更多发挥财政政策支持结构性改革，特别是要在“三去一降一补”中起到积极的作用；另一方面本次会议关于货币政策特别提出了“稳健中性”。所谓“稳健”就是要利用货币政策为经济提供适度支持，而“中性”则意味着我们并不会过多寻求货币政策的支持，只要其保持在一个合理均衡的水平即可，目的在于维护流动性基本稳定。白景明说。

2017年经济的五大任务

“三去一降一补”仍是2017年经济核心和首位任务。这五大任务分别指的是去产能、去库存、去杠杆，降成本和补短板。今年以五大任务作为抓手取得了突出成效，但是也要看到其中还存在一些问题，五大任务的完成还有很长的路要走。

会议提出，去产能方面，要抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子；创造条件推动企业兼并重组；要防止已经化解的过剩产能死灰复燃，同时用市场、法治的办法做好其他产能严重过剩行业去产能工作。

中央财经领导小组办公室副主任杨伟民表示，既要达到去产能的目的，又要避免过多行政干预，这两方面是去产能当中的突出矛盾。下一步去产能不仅仅是钢铁和煤炭，还要扩围到其他行业，但必须是用市场化法治化的办法。

针对“一冷一热”的去库存，会议提出，重点解决三四线城市房地产库存过多问题。杨伟民分析说，这要求做到四个结合，即把去库存同促进一亿农业人口市民化、棚户区改造、保障性住房建设和建立住房租赁市场等更好地结合起来。

去杠杆方面，会议要求，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。“就总杠杆率而言，去杠杆和降杠杆有所不同，短期内总杠杆率可能难以降下来；但去杠杆更是一种政策方向，必须坚定不移。”杨伟民说，现在一年要付利息会“吃掉”当年新增贷款和社会融资的很大一部分。不解决好，支持新增GDP的资金比例会越来越小，最终导致资产负债表不断恶化。

积极财政、稳健货币政策

过去几年的中央经济工作会议，积极的财政政策和稳健的货币政策一直得到坚持。本次会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫。

近年来外汇占款的负增长，以往央行通过外汇占款释放基础货币的货币供应方式已经发生了变化，当前更多地要依靠公开市场操作和新的货币政策工具。专家表示，从这个表述中可以看出，货币政策在稳健的同时会更趋中性，尤其是把防控资产泡沫放在了更加突出的位置，因此明年的货币环境总体而言不会太松。在汇率未企稳和资产泡沫没有抑制住之前，货币政策难言大幅宽松，降准降息是比较困难的。

银河证券首席经济学家潘向东表示，2017年主要政策措施需从刺激中长期投资转向降费减税。货币政策转向总量宽松的可能性较低，仍将保持整体稳健中性、松紧适度的特征。这方面需考虑到维稳汇率、美联储加息进程的掣肘，以及抑制资产泡沫和防范经济金融风险等因素。他表示，2017年积极财政政策可关注刺激居民消费方面，货币政策将为中国经济转型升级与供给侧结构性改革推进营造适宜的货币金融环境。

资本市场管制将趋严

展望2017年，世界经济不确定事件、不可预见性风险和多样化的挑战更加复杂严峻；国内产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出，经济增长内生动力不强，一些领域金融风险显现。

本次会议，在提出深化供给侧结构性改革的同时，还要求把防控金融风险放到更加重要的位置。业内人士分析，这意味着2017年市场监管或将更加严格。中泰证券认为，去杠杆是2017年供给侧改革重中之重，各类资产波动率预计将会降低。与2015年会议相比，这次明确提出“把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫”。这与中共十九大换届之年及年终政治局会议“稳字当头”基调是一脉相承。预计防风险、去杠杆主基调之下，2017年资本市场监管将更趋严厉。

本次会议指出，要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

华融证券首席经济学家伍戈近日表示，这些年，风险在股市、债市、房地产和跨境资本流动等领域轮动，所以很难指明一个特定领域的风险点。但他认为埋藏得比较深的，或者说未来有可能暴露的风险，一个在直接融资领域，体现在债市的违约和企业破产风险，第二是间接融资领域，体现在银行的不良贷款上升。

中国国际经济交流中心副总经济师张永军对媒体表示，“把防控金融风险放到更加重要的位置”，反映了中央对近一个阶段以来我国部分领域金融风险有所上升这一现象的重视。一方面，中国现在已经是世界第二大经济体，金融开放程度越来越高；另一方面，各经济体相互之间的影响却越来越大。从美联储加息到英国脱欧公投，世界主要经济体在经济表现和政策取向上的不确定性都日益增多，人民币汇率也频频受到扰动。在此背景下，将防控金融风险摆在突出位置尤为必要。

其实，中央强调“提高和改进监管能力”以防范资产泡沫，目的就在于使金融体系反应更加平稳、灵敏，能够引导要素更合理地配置，从而为中国经济转型升级创造良好环境。可以说，本次会议的相关论述无疑抓住了问题的关键。

伍戈强调，金融风险只是表象，背后还是实体企业遇到的问题。所以，治标还得治本，关键要让实体企业有更好的利润增长点，营造更好的营商环境，特别是给民营企业更好的营商环境。否则企业如果遇到实质性的困难，金融风险不可避免。

当前，我国一部分企业负债率偏高，其中有些企业在经济运行中牵扯面还较广，一旦出问题容易对其他单位造成较大影响，这种风险如果不下决心处置就会对经济发展大局造成不利影响。对于这部分企业，我们未来要甄别处理：有潜力有希望的，采取“债转股”“重组”等方式；确实表现差的，可使其破产。张永军说。

深化供给侧改革

会议认为，我国经济运行面临的突出矛盾和问题，虽然有周期性、总量性因素，但根源是重大结构性失衡，导致经济循环不畅，必须从供给侧、结构性改革上想办法，努力实现供求关系新的动态均衡。明年要继续深化供给侧结构性改革。

国际金融危机之后，我国的供求关系发生了深刻变化。本次会议就侧重提到供给侧改革。指出主攻方向是提高供给质量，就是要减少无效供给、扩大有效供给，着力提升整个供给体系质量，提高供给结构对需求结构的适应性。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群分析说，需求端，国外需求受全球经济低迷影响长期不振，国内需求也因经济下行压力有所疲软；供给端，有效供给不足的情况开始出现。在这种情况下，市场的选择性开始提高，居民的消费需求也随之提高，供给开始跟不上需求的变化，过去几年，中国经济发展正是经历了这样的供求失衡矛盾。

供给侧结构性改革正是要解决这种结构性失衡，2016年在这方面已经取得了一定的成效。本次中央经济工作会议提出“要努力实现供求关系新的动态均衡”，这意味着将进一步完善供给体系，促使其跟上需求的变化。通过有效的改革建立统一、开放、有序的市场体系，充分发挥市场竞争的作用；通过动态调整，让适应需求的供给得以保留，不适应的则要淘汰，进而以更有效、更高质量的供给满足市场需求，逐渐实现供求关系新的动态均衡。张立群说。

本次会议之后，尤其是农业的供给侧结构性改革成为人们的重要议点。农业供给侧结构性改革，首次提出是在2015年的农村经济工作会议上，此次中央经济工作会议使其工作定位得到进一步提高。

管清友认为，加快农业供给侧结构性改革，首先，有助于提高农产品质量，满足消费升级的需求。其次，积极稳妥推进粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度，缓解因收储价格高于市场出清价格所形成的储备粮高库存压力。再次是土地制度改革，加快土地流通。最后是增加农民增收致富的渠道，加快实现精准扶贫工作提出的目标。

着力振兴实体经济

中央经济工作会议将“着力振兴实体经济”列为2017年深化供给侧结构性改革的四大重点工作之一，并用质量、创新、品牌和“工匠精神”这四个关键词明确了振兴实体经济的主攻方向，给出了实体经济振兴的着力点。

当前中国实体经济发展正面临国际、国内双重挤压，有着诸多挑战。国家行政学院经济学教研部主任张占斌在接受媒体采访时分析说，从国际看，欧美发达国家推行“再工业化”战略，谋求在技术、产业方面继续领先优势，美国、德国、英国、法国、日本都宣布了新的计划，大力推动制造业复兴，抢占制造业高端，也就是抢占制高点。印度、越南、印尼等发展中国家则以更低的劳动力成本承接劳动密集型产业转移，抢占制造业的中低端，我国制造业面临来自欧美发达国家和东南亚、非洲等发展中国家的“前后挤压”的双重挑战。

从国内看，在经历几十年的高速增长后，我国制造业在劳动力、土地、能源、税费等各方面的成本优势都在降低，使主要依靠低成本获利的“中国制造”逐渐失去竞争力。也就是说，比较优势越来越不明显了。我国制造业所处的阶段尚未有明显的改变，经济下行压力下，市场对产品质量、品牌等要求不断提高，而产品附加值尚不足以消解上升的成本，不少企业面临巨大的生存压力，有一些已经破产倒闭，有的关掉了工厂，到东南亚、非洲发展，我国实体经济转型升级面临“青黄不接”的挑战。张占斌说。

管清友认为，近年来，金融市场与房地产市场火爆，资金脱实向虚明显，一定程度上对实体经济形成了资金分流。但任何国家的长远发展，离不开实体经济崛起，金融市场本质上也是为实体经济服务。此次会议提出，供给侧结构性改革，主攻方向是提高供给质量，以化解当前经济运行所面临的重大结构性问题。在增加有效供给的同时，产业结构优化升级，也将为经济增长提供新动能，促进经济健康、可持续发展。

2016年经济运行一个突出的问题是，上半年民间固定资产增速大幅下滑，下半年虽有所恢复，但仍处在较低水平。管清友说，多部门采取一系列举措稳定民间投资，此次会议也有多处提及。一是坚持扩大开放，稳定民营企业家信心。二是在市场准入、要素配置等方面，使中小微企业更好参与市场公平竞争。三是加强产权保护制度，甄别纠正侵害企业产权的错案冤案，保护企业家精神。部分行业准入门槛高、国企央企垄断市场以及产权保护不到位，是限制民间投资的重要因素。本次中央经济工作会议，在制度上鼓励民营企业家进行投资。

房地产调控长效机制

本次中央经济工作会议还着重讨论的房地产市场问题。此前中央政治局会议已提出要加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制。本次中央经济工作会议指出要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位；要加快住房租赁市场立法，加快机构化、规模化租赁企业发展。加强住房市场监管和整顿，规范开发、销售、中介等行为；特大城市要加快疏解部分城市功能，带动周边中小城市发展。这一系列表述表明，房地产调控将逐步建立长效机制，

对于“房子不是用来炒的”的表述，有业内人士向《中国经济信息》记者解读说，2017年如果继续大肆炒房，或将受到重点打击。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对媒体表示，住房市场的稳定很大程度上将取决于对炒房需求的遏制效果，会议明确肯定了住房的居住属性，将使得后续住房投资投机属性进一步弱化。

中信证券明明研报分析认为，房地产平稳健康发展的提法再次显示出中央对资产泡沫和金融风险的关注，这是继央行2016年三季度货币政策执行报告、2016年10月底政治局会议后再次明确提出，足见房地产市场问题在目前经济运行中的重要位置，下一步或将完善一系列包括土地供应制度、房地产税收制度等在内的制度建设。