制度因素对外商直接投资的影响

李颖

[提要] 本文基于安徽省1984～2014年的数据，采用VAR模型实证考察安徽省制度因素对外商直接投资的作用机制。实证结果表明，制度因素对FDI引进数量都起到正向促进作用，其中开放制度、市场制度、环境制度作用较为明显；而金融制度对FDI引起到负向作用，这可能是由我国的金融系统是根据企业的政治性主从次序来分配资源的原因所致。

关键词：制度因素；FDI；VAR模型

中图分类号：F74 文献标识码：A

原标题：制度因素对FDI流入影响的VAR模型分析——以安徽省为例

收录日期：2017年2月13日

一、引言

制度分为正式制度和非正式制度两种，二者都是一国投资环境的构成因素。前者通常以一定的准则、法令和政策等形式表现出来，而后者则通过社会文化、政策等方面对外商直接投资发生影响。制度因素对FDI（外商直接投资）的作用很早就引起学术界的重视，2002年以前我国学者对制度因素与FDI关系的研究侧重于正式制度因素对FDI的区位选择的影响研究。2002年以后，国内有关制度因素对FDI区位选择的影响研究逐步趋向弱化，而学者们開始注意有关制度因素的其他一些方面，研究的视野更加开阔，如我国学者潘镇和潘持春（2005）通过实证研究，得出结论：市场化水平、政府运行效率、政府的节俭水平、产权保护水平、对外商投资企业进出口的限制水平等制度因素对外商直接投资的区域流向有着明显的作用。傅元海、史言信（2011）观察了对外开放水平、优惠政策、市场化水平等一系列制度因素对FDI流入中国的影响。张炜、景维民（2012）通过实证分析表明制度因素对FDI流入中国具有正向的影响。龚冉（2013）进一步考察了出口鼓励、进口管制等制度因素的作用。发现制度因素对流入的FDI质量的影响各不相同。以上理论研究说明，无论从供给方面还是从需求方面看，制度因素都是影响FDI流入的主要因素。

近年来，外商对华直接投资的方式和经营战略发生了明显的变化，这就要求我们研究和把握上述变化，制定出相应的政策制度，这对于提高引进外资的数量和质量具有十分重大的意义。目前，对于制度因素对FDI流入影响的研究大多集中于对于某个国家的研究，而对于各个省份的相关研究较少。改革开放以来，安徽省作为中部地区的一个省份，安徽省依靠其充裕的劳动力资源、优厚的自然资源以及优越的地理位置等优势，充分地吸收和利用外商直接投资，招商引资力度不断增加。近年来，安徽省对于FDI的利用进入了相对成熟的阶段，取得了一定的成效，但与经济发展水平较高的东部省份和沿海地区相比，在利用FDI方面仍存在着一些问题。特别是安徽省的投资环境亟须改善。尤其是软件方面（包括政策、法制、政府效率、市场发育度等）亟须进一步完善。安徽省内没有形成一套相对完善的法律法规，保证外商投资环境的安全，不能最大限度地满足外商投资对于新兴产业的需要，一定程度上制约了外商投资的发展。总体来看，安徽省引资规模仍显偏小，发展后劲仍较不足。究其原因，制度因素起了很大作用。因此，研究制度因素对于安徽省FDI流入的影响具有较强的现实意义，在中部地区具有一定代表性。本文基于安徽省1984～2015年数据，采用VAR模型进行实证研究，考察制度因素对外商直接投资的影响，并就提高利用FDI的水平提出相应建议。

二、计量模型

（一）模型设置。为了研究制度因素对安徽省FDI流入规模的影响，计量模型选取FDI实际外商投资金额作为被解释变量。解释变量包括制度因素和其他控制变量。其中，制度因素范围较广，依据现有的研究，在此主要侧重对开放制度、市场制度、金融制度、环境制度的分析。其他对FDI流入造成影响的因素统一归为控制变量，按照科学性、可获得性原则这里选取市场潜力、城市化水平两个指标。

（二）变量说明

1、被解释变量FDI用第t年安徽省外商直接投资实际金额来度量。

2、解释变量中的制度因素包括开放制度、市场制度、金融制度以及环境制度。其中，开放制度（open）用对外开放水平反映，用出口总额占GDP比例来衡量，对外开放水平直接影响着FDI的引进规模。市场制度（market）用市场化程度衡量，通常用非国有化产值率来计算。非国有化产值率=1-国有经济工业产值/全部工业总产值。金融制度（finan）用金融深化程度衡量，它体现了银行的自主化程度，一般用信贷总额占GDP的比重来计算。环境制度（envir）用环境规制程度来衡量。它反映了一个国家对环境的保护程度，本文选取工业固体废弃物综合利用率衡量环境规制程度。

3、控制变量（ctrl）。控制变量是指除制度因素外其他影响FDI流入的因素。这里主要选取市场潜力、城市化水平两个因素。一个地区的经济发展水平越高，其居民收入也往往越高，这代表了该地区市场拥有较强的购买潜力和市场潜力，外资更倾向于流向经济发展水平高的地区，我们依据现有大多数研究，以人均GDP作为一个度量指标，来反映当地的市场潜力。城市化水平（urban）用城镇人口占总人口的比例来表示，它反映了经济社会发展水平，也反映了集聚效应和规模经济。

（三）数据来源。文中FDI数据及各解释变量数据均根据1984～2015年《安徽统计年鉴》、《中国统计年鉴》计算所得。其中，外商直接投资实际金额由外商直接投资及历年人民币对美元汇率计算得到。为消除数据的异方差和不稳定性，所有变量均进行了对数处理，在此基础上，建立VAR模型进行分析。

三、实证分析

VAR模型用来估计联合内生变量的动态关系，而不带有任何事先约束条件。即通过平稳性和协整性检验、对模型进行估计、分析脉冲响应函数图表、方差分解分析等来估计各个变量之间关系的一种线性模型。

（一）平稳性检验。为了消除时间序列异方差，在进行模型检验之前需要进行平稳性检验。因此，将原始数据变换为对数形式，分别记为Lnfdi、Lnopen、Lnmarket、Lnfinan、Lnenvir、Lnpoten、Lnurban，使用单位根 （ADF）方法进行对各变量进行平稳性检验。结果表明，所有变量的一阶差分后均是平稳的（5%水平下显著）。由ADF检验结果可知，各序列均为一阶单整变量，可以进行协整检验。（表1）

（二）确定滞后阶数。确定模型的滞后阶数是对VAR模型进行Johansen协整检验的关键，先确定模型的滞后阶数，结果如表2所示。（表2）根据计量结果，本文最终确定VAR模型的滞后阶数为3。

（三）Johansen协整检验。由于文章选取了多个变量，故采用Johansen协整检验来进行多变量检验。本文最终确定VAR模型的滞后阶数为3，并以此为基础通过特征值似然比与迹统计量来确定三者之间的协整关系。（表3）

安徽省外商直接投资和六个变量之间，经过特征值似然比和迹统计量检验，结果表明二者之间不仅存在着协整关系，而且存在着长期稳定的长期均衡关系。选择第一个协整关系，得到协整方程如下：

lnfdi=2.373280lnopen+4.099050lnmarket+1.556545lnfinan+3.794322lnenvir+1.905236lnpoten-7.690751lnurban

（四）脉冲响应函数分析。如果VAR模型不稳定，则不能进行脉冲响应函数分析和方差分解分析，所以首先需要检验上述设定的VAR模型的稳定性，如果全部VAR特征根的倒数落在单位圆曲线以内，即所有特征根的倒数值小于1，则VAR模型是稳定的，根据Eviews8.0分析可得该模型全部单位根均在单位圆内，即所估计的模型是稳定的。

在建立的VAR模型的基礎上，对各个因变量进行脉冲响应分析，得到脉冲响应函数图，其中（a）、（b）、（c）、（d）、（e）、（f）图像分别表示上述解释变量对FDI的脉冲冲击。（图1）

从图1可以看出：当给开放制度一个单位的冲击后，当期并不影响FDI，第二期出现下降趋势，不久，在第四期平稳上升，并于第十三期达到最高值，接近于1.25，说明开放制度对FDI的影响作用存在滞后的促进作用，而后又震荡下行，反复循环，但震荡幅度越来越小，最后接近于平稳状态，在0上下波动；当给市场制度一个单位的冲击后，在前四期，FDI呈现上行趋势，于第四期达到最高值1.75，然后迅速下降，第十一期后达到负的最低点，大约为-1.75，由此可知，FDI的最大反应的正负值相差不大，之后又有所回升，在第十五期以后，围绕0的上下做小幅波动，最终趋于稳定；当给金融制度一个单位的冲击后，FDI迅速上升，并在第二期达到最高值2.5，之后迅速下降为负数，在第九期开始趋于稳定；当给环境制度一个单位的冲击后，FDI小幅上升，最高值接近1.25，然后缓慢下降，并于第十期达到负的最低点，约为0.8，之后趋于平稳，处于稳定状态；给市场潜力、城市化水平一个单位的冲击后，只有极小幅度的波动，这说明FDI的规模对于市场潜力、城市化水平一个单位的冲击不敏感，市场潜力、城市化水平对于FDI无明显影响。

（五）方差分解分析。方差分析的目的是通过数据分析找出对该变量有显著影响的因素，各因素之间的交互作用，以及显著影响因素的最佳水平等。方差分解可以描述冲击FDI和六个变量的动态变化中的相对重要性。基于上述VAR模型进行方差分解，结果如表4所示。（表4）

由表4可得出如下结论：安徽省的实际FDI对自身解释的部分较大，说明现在的实际FDI规模对未来引进的FDI具有潜在吸引力，但实际FDI对自身解释的部分不断的减弱，到第七年就下降到了43.39%，这意味着现存的实际FDI规模吸引力趋于减弱，之后虽有所增加，但增加幅度不大。开放制度和市场制度对实际FDI对于实际FDI的影响逐渐增强，从第二年的1.81%、10.46%到2015年的10.04%、22.61%。环境制度总体来看，处于增强趋势，从第二年的0.054%到第三年就上升到了5.89%，之后上升幅度不是很大，2015年上升到7.30%；而市场潜力和城市化水平对于实际FDI的影响较小；而金融制度对于实际FDI的影响却是呈下降态势，从第二年的50.50%下降到2015年的13.78%，表明金融制度进一步深化改革，对FDI流入影响降低。

四、结论

（一）通过ADF单位根检验和Johansen协整检验可得，安徽省FDI与制度因素以及市场潜力和城市化水平之间存在着稳定的关系，并且存在着协整关系。

（二）通过脉冲响应函数分析可知，安徽省FDI的流入规模较为缓慢的原因主要是由于制度因素引起的。由于开放程度较低、市场体系不健全、市场机制发挥作用有限、金融系统的无效率等原因，当给制度因素一个单位的冲击后，FDI短期内虽呈现上升趋势，但上升幅度不大，最大只有2.5。从长期来看，现行制度对于促进FDI的流入影响有限。

（三）从方差分解表可得，制度因素对安徽省FDI的流入都存在正向的促进作用。其中，开放制度、市场制度、环境制度都对FDI的引进有着正向促进作用。特别是开放制度、市场制度作用较为明显，另外环境制度也起到了一定的促进作用，说明严格的环境规制反而有利于促进外资的引进，产生正向的刺激效果。而金融制度对于FDI的流入影响逐年趋于下降，表示金融制度进一步深化改革，FDI引进数量增长率却降低，这可能是因为我国的金融系统是根据企业的政治性主从次序来分配资源的，处于资源分配顶部的是效率低下的国有企业，而在其底部则是更有效率的私人企业。另外，金融市场的不断发展既为外资的进入提供良好的金融环境，也为内资企业尤其是国有企业及私人企业的融资打造了一个平台，这就挤占了外商直接投资的份额，这就是为什么金融深化程度的增大反而降低外资的引进数量的增长率的原因。

现阶段，安徽省实际利用FDI的水平较低，有待于进一步提高。要提高实际利用FDI的水平，应配合安徽省产业结构的调整，加大改革开放力度，制定合理的政策，完善市场体系，提高市场化水平。另外，要优化政府服务，优化办事流程，提高服务效率，不断完善配套服务体系，为外资企业创造一个稳定的政策环境和宽松的发展环境。

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