封闭式基金与开放式基金对比研究

卫红亮

摘 要：我国基金行业发展到今日，已经和刚刚起步时有了很大不同。为了满足不断发展的市场需求，基金行业从未停止创新的脚步。新型基金的多样化，催生了对基金的不同分类方法。本文就从现有基金分类、封闭式和开放式基金的区别及不同出路等方面对基金现状进行探讨。

关键词：封闭式基金；开放式基金；对比研究

一、现有基金类型不同的分类方法

1.从法律形式上看，分为契约型基金和公司型基金。目前我国公募基金全部是契约型基金。公司型基金是欧美国家基金存在的主要形式。

2.从运作方式上看，分为封闭式基金和开放式基金。

3.从投资对象上看，分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金。其中股票基金80%以上投资于股票，债券基金80%以上投资于债券，混合基金同时以股票、债券为投资标的，但又打不到前两种基金类型投资比例要求的。货币市场基金以货币市场工具为投资标的，且仅投资这一项标的。

4.从投资目标上看，分为增长型基金、收入型基金和平衡型基金。增长型基金以追求资本增资为目的，投资于高成长型的股票，风险较大，但收益也较高。收入型基金以稳健为主，主要投资于大盘蓝筹股、债券等，风险小，收益较低。平衡型基金介于两者之间。

5.从投资理念上看，分为主动型基金和被动型基金。主动型基金较为积极，希望可以获得超过基准组合的表现。而被动型基金主要投资特定指数，试图复制大市场表现，又被称为指数型基金。

6.从募集方式上看，分为公募基金和私募基金。公募基金是向不特定大众发行的基金，适合中小投资者参与，并接受监管部门监管。私募基金则采取非公开方式，向特定投资者募集发售。

二、封闭式基金与开放式基金的概念

封闭式基金做为我国率先上市的交易基金，在基金交易初期为我国的基金市场做出了很大贡献。但随着开放式基金的发展，封闭式基金遇到了前所未有的困难。

按可否自由赎回和基金规模是否固定，基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。封闭式基金一旦成立，基金份额持有人不得申请赎回，只能在证券市场进行交易。

随着时间推移，基金行业发展，很多封闭式基金到期。根据《中华人民共和国证券投资基金法》的规定，封闭式基金合同到期有3种处理方式：第一，封转开，即封闭式基金转化为开放式基金；第二，可以按照《基金法》第66条的规定，延长基金合同期限；第三，按基金合同的约定进行清盘。我国目前绝大多数已到期的封闭式基金都采用了第一种到期处理方式，全部转型为开放式基金。

开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。我国现有的基金绝大多数已经是开放式基金。

三、封闭式基金与开放式基金的主要区别

1.基金规模的可变化性不同。封闭式基金一旦成立，按规定，在基金运作过程中，规模是固定不变的。而开放式基金的申购和赎回是被允许的，投资者可以随时申请，新的投资者也可以不断加入，这就导致了开放式基金的资金总额不断变化。

2. 基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易后，普通投资者只能通过券商开户，在二级市场进行买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。而新型开放式基金既可以在基金管理公司申购或赎回，也可以在二级市场买卖。

3.影响基金单位价格的主要因素不同。因为封闭式基金在证券市场上市交易，所以它的价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。

4. 基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一般投资于变现能力强的资产。

四、近年来封闭式基金的没落

近年来，基金管理公司的资源严重向开放式基金倾斜。基金管理公司的管理费，大部分被基金管理公司投入到开放式基金的研发和推广上。基金管理公司还将封闭式基金培养出来的优秀人才优先安排到开放式基金，而把封閉式基金当成新员工的“培训基地”。

管理层自2002年8月之后，虽然没有明文禁止发行封闭式基金，再也没有核准发行新的封闭式基金，核准发行的全部是开放式基金，“重开放式、轻封闭式”的政策导向十分明显。

五、封闭式基金与开放式基金不同的出路

封闭式基金要想度过阵痛，迎来第二春，必须根据自身特点，比较自身和开放式基金的优劣，扬长避短，发挥自身优势。具体如下：

1.做长期投资。封闭式基金的资产规模一般固定不变，基金经理无需担心赎回现象的发生，可以投资于期限长、流动性低的品种，提高资金的使用效率。

2.做杠杆投资。由于封闭式基金的稳定性，可以通过发行优先股、债券等方式做杠杆投资。这是开放式基金所不具备的。

而开放式基金则应该趁着现在迅速发展的势头，继续引领投资潮流，发挥自身优势，做好以下几个方面：

1.继续完善相关法律法规，加强自身合规性，保护好中小投资者的利益，让投资者与基金管理人双赢。

2.努力拓宽交易渠道，改变人们想买基金只能去银行网点的观念，方便大众。

3.进一步提高基金运作透明度。让投资者买的放心，为基金业发展提供更为公平、公开的市场环境。

参考文献

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