公允价值的价值相关性分析—基于A股上市公司的金融资产研究

摘要：本文运用价格模型的演化模型，借助R软件对我国2010年到2013年A股上市公司的相关数据进行实证分析，得出可供出售金融资产公允价值变动净额和公允价值变动损益具有价值相关性的结论，从而证实了采用公允价值计量方法能够增强会计数据对会计信息的解释能力。

关键词：公允价值；价值相关性；价格模型

1 引言

本文通过对公允价值在金融资产方面的应用进行实证分析，以实际数据来对当前我国公允价值的应用是否具有会计信息的价值相关性进行研究，为我国公允价值理论提供实证依据，并为我国公允价值计量准则的制定提供参考及为准则具体应用提出具有建设性的意见建议。

2 模型设定和变量定义

本文拟采用价格模型对金融资产公允价值的价值相关性进行研究，引入公允价值变动损益中交易性金融资产的影响（DFVPS）和可供出售金融资产公允价值变动的净额（AFPS）作为模型的解释变量，从而将原本的EPS和NAPS加以分解，变为DFVPS和扣减DFVPS的利润表中的收益以及AFPS和扣减AFPS后的资产负债表中的净资产。因此，本文将实证模型M设定如下：

3 价值相关性实证结果分析

数据选择2010至2014年度A股上市非金融类企业财务数据为样本。样本选择剔除了每股公允价值变动损益及可供出售金融资产公允价值为零的企业，净资产为负数的企业，数据残缺或者存在明显异常的企业。最终，本文从Wind数据库、Resset数据库中选择了106家符合条件的企业，收集整理得到共计4年数据。

模型M以样本企业2010年到2013年4年间的年末收盘价P为被解释变量，以DFVPS、AEPS、EPS-DFVPS、NAPS-AEPS为解释变量，采用Eviews软件对面板数据进行多元回归分析，其分析结果如下所示：

从模型整体数据来看，表2中数据可以得到可决系数R2为0.893851，说明该模型对样本数据的拟合程度很好。F统计量为24.2578，说明在5%的显著性水平下，该回归方程是显著的，即DFVPS、AEPS、EPS-DFVPS、NAPS-AFPS变量联合起来对P有着显著的影响。

从模型中单个变量来看，根据解释变量的T统计量和P值，DFVPS在5%的显著性水平下通过检验，其回归系数为7.1409，表明每股公允价值变动损益与股票价格成显著的正相关，即每股公允价值变动损益的增加1%会引起股价的同步增加7.1409%。AFPS亦在5%的显著性水平下通过了t检验，回归系数为0.3414，表明可供出售金融资产公允价值变动的净额与股票价格也成正向相关，且每增加1%的AFPS，P会相应的增加0.3414%。对比DFVPS与AFPS的回归系数，每股公允价值变动损益的回归系数7.1391远远的大于可供出售金融资产公允价值变动的系数0.3413，即在利润表中表达的由交易性金融资产所引起的公允价值变动损益的价值相关性要大于在资产负债表中体现的可供出售金融资产公允价值变动的价值相关性。

表2回归分析结果

上述实证分析结果表明，公允价值变动损益与可供出售金融资产公允价值变动净额都具有价值相关性，并且进一步得出公允价值计量具有增量的价值相关性，采用公允价值计量方法能够增强会计数据对会计信息的解释能力。

4 研究结论

本文分别从理论基础与实证检验，对我国特殊经济市场环境下的公允价值的价值相关性进行分析研究。从理论方面，本文列示了公允价值和价值相关性的定义，介绍了公允价值计量的理论基础，从会计理论中分析说明公允价值应具有价值相关性。从实证方面，本文利用价格模型对2010-2014年上市企业的相关数据进行分析，得出如下结论：每股公允价值变动损益和每股可供出售金融资产公允价值变动净额具有价值相关性，且与股票价格正向相关。

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作者簡介：许凡波（1991-），男，山东泰安，山西财经大学数量经济学硕士研究生，研究方向：金融计量、计量模型应用