公司治理与公司财务绩效的关系研究

■中图分类号：F279 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2017）06-0078-02

摘要：公司治理有三大特征，分别是激励与制衡并存；公司各机构之间权责分明，既各司其职、又互相合作；具有委托、代理和纵向授权的关系。而且，公司治理与公司财务绩效密切相关，科学合理的治理结构决定着公司财务绩效的提升，而财务绩效管理又反作用于公司治理工作，有助于促进公司治理结构的优化与发展。文章分析了公司治理与公司财务绩效的关系，并提出个人见解。

关键词：公司治理 公司财务绩效 关系

公司治理结构是规范公司经营管理以及监督和控制公司财务绩效的制度，有助于辅助公司制定科学的投资计划，提高公司财务绩效和竞争优势。而且，公司治理结构决定着公司治理水平，从总体上分析，公司治理水平由经理层、董事会、监事会和股权结构共同体现，一般情况下，经理层的治理水平最高，董事会排第二，监事会位于第三，股权结构的治理水平则相对较低，由此可见，当前公司的股权结构有待优化。公司治理结构决定着投资效率，而投资效率和财务绩效呈正相关关系，这说明公司治理与公司财务绩效密切相关。本文简单介绍公司治理的内涵和特征，论述财务绩效的概念和评价方法，浅析公司治理与公司财务绩效的关系，并针对公司治理与公司财务绩效提出展望与建议。

一、公司治理的内涵和特征

公司治理这一理论起源于上世纪70年代末，主要用于解决企业中的代理问题，后来，不同学者对公司治理的定义不同。张维迎（2000）认为公司治理有广义和狭义之分，广义的公司治理主要是指运用法律、企业文化制度来合理分配公司的控制权与剩余索取权，确保公司经营目标的科学性，制定各种控制策略，预算和规避投资风险，设计收益目标，并分配好企业员工之间的工作任务，细分企业所有权。狭义的公司治理则是指由经理層、董事会、监事会和股权结构共同构成的内部治理机制。从总体上分析，张维迎的观点较为全面和准确。公司治理有三大特征：

激励与制衡并存主要是指公司不仅要重视对经理层、董事会、监事会和股权结构进行科学、必要的激励，完善激励机制，选择公司全体工作人员感兴趣、评价高、效价大的项目或者手段；确定目标的标准不宜过高；切记如果从评价者的意志或者兴趣出发，可能对工作人员即被评价者起不到有效的激励作用；高度重视相对报酬问题，尽可能实现相对报酬的公平性；当出现不公平现象时，要做好思想工作，积极引导，防止发生负面作用，确保激励机制的公平性、合理性与科学性。而且要对经理层、董事会、监事会和股权结构实施权力制衡，避免其中任一机构权力集中（股权结构的治理水平相对较低的主要原因就是该机构容易出现权力高度集中现象）。

公司各机构之间权责分明，既各司其职、又互相合作主要是指公司要明确经理层、董事会、监事会和股权结构之间的任务，还要促进四项机构的合作与牵制，由作为执行机构的经理层负责执行公司决策，而且经理层必须对董事会负责；董事会属于公司的决策机构，公司的所有决策都要经过董事会的审批；作为监督机构的监事会必须严格监督公司的一切业务进程；股权结构是公司的权力机构，最终决策公司资产的投资使用和分配，并控制公司所有的资产，各机构之间有不同的分工，互相合作、互相牵制。

公司治理具有委托、代理和纵向授权的关系主要是指经理层、董事会、监事会和股权结构之间有逐层委托和代理的关系，而且，从作为最高权力机构的股东大会到最基层的公司班组，每一项工作分配都属于自上而下的纵向授权关系。

二、财务绩效的概念和评价方法

公司财务绩效主要是指公司在一定投资经营期限内所获取的净利润，也可以称为公司的利润率。而且，公司财务绩效综合体现在公司的盈利水平、经营管理能力、偿还债务能力和发展能力四个方面。分析公司的财务绩效，必须建立科学合理的财务绩效考核制度和管理体制。目前，商业界所提出的公司财务绩效评价方法总共有六种，分别是沃尔评价法、杜邦分析法、EVA评价法、国有资本金绩效评价法、证星若山风向标评价法和上市公司财务绩效排序体系方法。其中，沃尔评价法认为公司财务绩效评价工作有七个指标，即流动比率、净资产/负债、资产/固定资产、销售成本/存货、销售额/应收账款、销售额/固定资产、销售额/净资产，这种评价方法有一定的依据，但是不够全面；杜邦分析法基于财务角度，将公司的盈利水平和偿还债务能力纳入了评价指标，使公司财务绩效评价方法更为完善；EVA评价法是通过公司总资产增长率和报酬率，净资产收益率、资本收益率等指标来衡量公司财务绩效；国有资本金绩效评价法指出公司的盈利水平、经营管理能力、偿还债务能力和发展能力均属于公司财务绩效评价指标；证星若山风向标评价法将公司财务绩效评价指标划分为现金流量质量、盈利能力、偿债能力、资产管理能力与成长能力五大体系，丰富了评价指标内容；上市公司财务绩效排序体系方法使公司财务绩效评价工作更具有可操作性，加入了运营改善措施。

三、公司治理与公司财务绩效的关系

公司治理与公司财务绩效之间密切相关，科学合理的治理结构和高效的治理水平决定着公司财务绩效的提升，而财务绩效管理又反作用于公司治理工作，有助于促进公司治理结构的优化与发展。如果董事会能够认真审核，科学预定公司的投资项目，制定科学、完善的决策，则有助于节省投资成本，提高公司净利润；经理层则需要认真执行董事会的决策，对该决策予以合理的建议，全力为董事会负责；监事会必须全面监督项目开发、投资、完成的全过程，避免资金浪费和挪用现象；作为最高权力机构的股东大会则需要科学决策公司资产的投资使用和分配，控制好公司所有的资产，这样方能全面提升公司的财务绩效。另外，公司财务绩效又反作用于公司治理结构和治理水平，财务绩效的提升有助于调动全体员工的工作积极性，激发员工的敬业精神、奉献精神和创新精神，经理层、董事会、监事会和股权结构之间的工作热情会更高，更有助于制定科学的决策，确保公司投资决策和资金利用的科学性与高效性，推动经理层、董事会、监事会和股权结构步入合理化。

四、关于公司治理与公司财务绩效的展望与建议

优化公司治理结构，提高治理水平和公司财务绩效，首先，必须合理分配经理层、董事会、监事会和股权结构的任务，避免其中任一机构权力过于集中，全面提高股权结构的治理水平。公司应该做好四步工作，即控制资本结构、管理经营资金、控制资金运用和对外投资、控制基本制度。公司的资本结构与公司控制权紧密相连，因此，开展财务投资工作必须对资本结构予以高度重视，准确运算商品总成本和单位成本，发挥资本组成各要素的作用，并从各個环节对资本要素进行管理和控制，从而巩固公司的控制权。其次，公司要对内部的经营资金予以管理和控制，从而有效降低资金成本，提高资金利用效率和公司竞争力。控制资金运用和对外投资是做好公司成本管理工作的重要条件，该项工作要求仔细分析本公司的投资项目，以实现投资项目的经济效益和社会效益为目标，建立科学的资金管理制度，并对公司投资项目的实施过程予以全程控制与管理。控制基本制度属于公司内部控制，需要根据公司的发展情况，在完善公司基本治理制度的基础上对公司内部组织进行有效控制，另外，要从根本上实现公司资产的有效利用，避免造成资金浪费，这样有助于推进公司治理结构步入科学化与高效化，大幅度提升公司财务绩效。

另一方面，公司应注意对经理层、董事会、监事会和股权结构进行必要的激励，建立科学完整的绩效考核制度以充分发挥其激励作用。公司首先要重视优化激励方法，综合运用物质激励、精神激励、文化激励、情感激励等多种激励方法，将物质激励作为基础，精神激励作为根本，从而维系激励方法的多元化和综合性。通过建立多层次的激励机制实施有差别、有针对性的激励。此外，公司要明确财务绩效考核和绩效管理的区别，熟知绩效考核特指在一定的绩效周期结束时，选用多种考核方法和考核内容，对公司治理工作所获取的财务绩效情况进行综合性评价，是财务绩效管理的分支；财务绩效管理则是指为公司投资项目制定财务绩效目标，收集与财务绩效相关的信息，定期对财务绩效目标完成情况作出评价和反馈，从而保证财务绩效目标顺利完成的过程。而且，公司应细化财务绩效考核的内容，对财务项目开发、资金支出、回收利润和财务绩效目标进行全面的考核与管理，避免考核工作中出现各种偏差和误区，选择最恰当的考核依据和方法，重视公司财务绩效管理的灵活性和综合性，坚持一切从实际出发，将正激励和负激励相结合，并以正激励为主，合理控制激励量，奖惩皆须公平。

五、结束语

综上所述，要提高公司治理水平和财务绩效，公司应合理分配经理层、董事会、监事会和股权结构的任务，提高股权结构的治理水平，控制资本结构，管理经营资金，控制资金运用、对外投资与基本制度；对经理层、董事会、监事会和股权结构进行必要的激励，建立科学完整的绩效考核制度以充分发挥其激励作用。S

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作者简介：

李文昌，男，江苏科技大学经管院会计系副主任，副教授，博士；研究方向：公司治理。

高晓宇，女，江苏科技大学会计专业硕士研究生；研究方向：成本管理会计。