浅析基本分析与技术分析相结合的方法

韩飞++陈峰

摘要：本文浅析金融市场基本分析与技术分析相结合的方法。首先考察了基本分析与技术分析各自不同的特点，以及理论与实践的差异性。其次对基本分析和技术分析不同的适用时机及市场氛围进行了投资心理解析，并讨论了普通投资者的若干投资心理偏差。最后讨论了价值投资与市场投机行为的转化。

关键词：金融市场；基本分析；技术分析

中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）033-000-01

一、引言

基本分析与技术分析共同组成金融市场判断价值与价格合理性，以及决定金融市场介入策略的重要依据。当前国内A股市场深沪两市上市公司总数已经超过三千家，证券市场对实体经济起到越来越重要的支持作用。而证券市场上涨下跌的趋势性行情，也通过消费者的财富感觉，影响到消费市场，进而影响到当年GDP的同比增幅。

基本分析是从证券市场价格行为之外的因素出发，首先，分析外部宏观经济环境，考察各项宏观经济指标，研究经济政策对市场的影响。其次进行行业分析，进行产业结构及行业周期研究，以及分析区域经济发展影响导致的证券价格变化。最后是公司分析，包括公开财务数据分析、产品和市场竞争力分析、管理能力与产品创新能力分析等等。

基本分析能够把握市场总体的基本走势，理论比较完善，容易学习与具体操作。同时又具有预测的时间跨度较长，对中短期的预测准确度较差等局限性。

技术分析法是直接从证券市场出发，以价格、成交量等数据为基础，研究价格与成交量的变动规律，分析投资心理，来进行证券市场的分析与预测，以期获得投资收益的方法。技术分析主要包括趋势分析、形态分析、指标分析等三个方面。

技术分析更为贴合市场交易的实际情况，考虑的因素单纯简单，与基本分析相比，预测的周期较短。因为缺乏宏观外部因素的考虑，所以技术分析对于中长期的价格走势无法预测。

综上所述，往往在投资实践中采用基本分析与技术分析相结合的方法。以便提高投资策略分析的有效性与准确度。

二、基本分析和技术分析的适用时机

由于宏观经济周期的波动性，产业经济政策的变化与调整，行业周期的兴衰及市场竞争的变化。证券市场往往体现出明显的牛市与熊市特征。牛市时期综合价格指数一般至少要持续上涨几个月，才能初步确立牛市初期成立。牛市是从前一波的熊市发展而来的。在熊市中综合指数不断创新低，到达一个筑底的阶段，成交量低迷。持续一段时间之后无法再创新低，而此时如果宏观经济内在复苏动力，使得经济发展进入新的扩张期。则证券市場作为宏观经济的领先指标，可能酝酿一波新的上涨趋势。

基本分析与技术分析有不同的适用时间范围。基本分析的适用时间范围在周期上要早提前一些，一般来说在熊市筑底时期、牛市初期及中期。技术分析则适用于牛市初期、中期、后期牛转熊的顶部阶段、以及熊市初期暴跌的反弹时机。

适用时间周期的差别可以这样来解释，在牛市的中后期由于普遍市场估值较高，再进行基本分析价值投资，就有些勉为其难。这个时候可以结合基本面做一些热点行业的分析，而不能单纯采用基本分析方法。在熊市的筑底阶段，由于伴随证券市场的宏观经济周期也在筑底阶段，这个时期的基本分析有可能找出下一个经济周期开始的领涨行业。此时由于成交低迷，技术分析往往会失效，所以这时期是不适合使用技术分析的。

三、价值投资与市场投机行为

基本分析因为需要的时间范围较大，难以进行短线策略分析，往往用于价值投资的策略依据。从行为动机上来看，价值投资是为了持有优质企业的股份，获得伴随企业长期发展带来的回报。例如，巴菲特持有可口可乐公司股票几十年。而市场投机行为则被视为短线操作，目的往往是为了获得短期的买卖价差。

在实体经济中套利行为一般有三种。第一种是同一市场针对同一投资标的不同时间的套利行为；第二种是不同市场针对同一投资标的的同一时间的套利行为；第三种是要素市场与产品市场的综合套利，该方式最复杂，需要整合要素市场的诸多要素，生产出在产品市场有竞争力的产品。实体经济中的企业生产与销售行为，属于第三种综合套利方式。上述第二种是跨市场套利。价值投资与市场投机都属于上述第一种套利，但是两者之间收益的来源则完全不同。价值投资的收益来源于优质企业发展过程中累计的利润分配。市场投机的收益来源于市场价格行为中普通投资者与机构投资者或主力资金的投资心理差异。

行为金融研究发现普通投资者有若干投资心理与市场参与行为偏差。首先是羊群效应与过度自信。羊群效应在牛市里表现非常明显，牛市里成交量成倍放大的原因也与此有关。在该效应的影响下，信息经过自反馈式的传播、自我增强与放大，最终形成了牛市后期的过度泡沫化估值。普通投资者还有其他诸多投资心理与行为偏差，总体来讲这些偏差是普通投资者在市场参与过程中屡屡遭受损失的根源。基本分析有扎实的理论基础与实证验证，学习起来比较系统，知识体系较为开发，如果普通投资者坚持基于基本分析的方法，是能够避免诸多投资误区的。

四、两者的转化

在机构资金看来，大资金的操作决定了操作的风格必须要基于基本分析，然后才结合技术分析。在收益面前机构不会坚持价值投资，即使期初的目的是价值投资。以一件投资实例来看，在2016年9月28日起某保险公司买入梅雁吉祥股票，并成为第一大股东，但是持股份额又没有超过5%的举牌线。随后梅雁吉祥第三季度报公布之后，在较高的短期收益面前，该公司选择了全部卖出获利了结。通过上述实例，可知在价值投资的时候，一定要结合初步的技术分析方法，避免短期涨幅过大的股票。

参考文献：

[1]韩杨.对技术分析在中国股市的有效性研究[J].经济科学，2001（3）.

[2]陈东.道氏理论--股票市场分析的基石[M].中国经济出版社，2007：14-24.

[3]李心丹.行为金融学-理论及中国的证据[M].上海三联书店，2004：237-243.

作者简介：韩 飞（1969-），男，广东东软学院副研究员，博士，主要从事金融学研究。

陈 峰（1970-），男，广东东软学院讲师，硕士，主要从事经济管理研究。

基金项目：（1）2014年广东省教育厅“创新强校工程” 粤教科函[2015]3号附件18，特色创新项目（人文社科类）立项项目“广东民企供应链金融研究”（项目编号：2014WTSCX108）资助。

（2）2016年度佛山市社科规划项目“佛山地区先进装备制造业创新电商平台建设研究”（项目编号：2016YB07）资助。