美联储加息对中国经济的影响及对策

苏童

【摘 要】2016年12月15日，美国联邦储备局宣布将基准联邦基金利率上调0.25个百分点至0.5%-0.75%，引起了市场的广泛关注。本文对美联储前几次加息周期进行了回顾，分析了美联储加息的原因，探讨了美联储加息对中国产生的影响，最后针对其对我国经济的冲击给出了相应的建议。

【关键词】加息；人民币贬值；中国经济；影响；对策

一、何为美联储加息

美国联邦储备系统，简称为美联储，负责履行美国的中央银行的职责。美联储的核心管理机构是美国联邦储备委员会，行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责。公开市场委员会设定联邦基金利率目标后，美联储通过公开市场操作改变市场上货币的发行量，实现预先设定的目标利率。

那么，美联储调整的基准利率的是什么？

一个国家或地区的银行要吸收存款、发放贷款、同业拆借等基础业务，都需要一个统一的利率标准作为参考，即基准利率。基准利率是存款利率、贷款利率、同业拆借利率等利率的参考标准，而美联储加息实际上就是上调基准利率。美联储在2016年12月15日宣布基准利率将上调0.25个百分点至0.5%—0.75%。

二、美联储加息历程

1982年至今，美联储共有5轮加息周期：

（一）第一轮（1983.3-1984.8）：经济复苏期。

1981年美国的通货膨胀率达到13.5%，接近超级通胀。美联储采取大规模加息，基准利率从8.5%上调至11.5%，以此抑制通货膨胀。通胀率从1981年的13%以上降至1983年的4%以下。

（二）第二轮（1988.3-1989.5）：通胀抬头期。

1987年股市崩盘，美联储在紧急情况下采取降息措施补救股市崩盘的影响。因为反应迅速，补救也比较有效，此次股市崩盘没有带来严重影响。因此1988年通胀情况并没有改观，美联储采取加息措施应对通胀，基准利率从6.5%上调至9.8125%。

（三）第三轮（1994.2-1995.2）：通胀恐慌期。

1990-1991年经济衰退，1994年经济开始复苏，为了防止通货膨胀重演，美联储采取加息措施，基准利率从3.25%上调至6%。这次加息被认为是导致亚洲金融危机的因素之一。

（四）第四輪（1999.6-2000.5）：互联网泡沫期。

1999年互联网热潮令互联网行业发展迅速，出现通胀倾向，美联储采取加息措施，基准利率从4.75%上调至6.5%。互联网泡沫于2000年3月10日开始破裂，对金融市场产生较大的冲击，911事件更是严重削弱了美国经济，美联储开始宽松货币政策，大幅度降息。

（五）第五轮（2004.6-2006.6）：房地产泡沫期。

股市下跌，房地产成为股市释放的投机热潮的主要出口，美国进入房地产泡沫期，通胀出现，因此2004年美联储开始紧缩货币政策，基准利率从1%上调至5.25%。连续加息后房地产泡沫破裂，直接导致次贷危机的爆发，美联储再次削减利率。

由上我们可以看出，无论是哪一个时期，防止通货膨胀和抑制资产泡沫都是加息的主要原因。

接下来看一下最近几次的加息情况：（见表）

我们可以看出：

1.在加息总幅度上，除了第三次加息幅度是1.75%，其他三次的加息幅度都超过3%，最近一次加息总幅度高达4.25%。

2.在单次加息幅度上，大部分是0.25%，但是也有一些是0.625%、0.1875%、0.3725%、0.4375%、0.5%、0.75%。

3.在加息时长上，每次大概1-2年左右，一般不会低于1年。

三、美联储加息原因

（一）发挥货币政策有效性，预留利率可调控空间

现在的主流经济理论一般认为财政政策和货币政策是调控宏观经济的两大主要措施。但是一方面财政政策有挤出效应，而货币政策比较灵活。另一方面美国是民主国家，财政政策受到很大限制，所以货币政策对美国很重要。

利率是货币政策最主要的工具之一，利率调控要有一定的空间才能发挥作用。目前美国处于低利率水平，如果要为下一次应对危机预留足够的利率调控空间，充分发挥货币政策有效性，必须上调利率。

（二）利率波动对世界影响较大

前几次美联储加息后对世界经济都产生了很大的冲击。

1.1976—1980年，基准利率从4.75%上调至20%，美元指数从106.19下跌至99.77，拉美国家国际收支入不敷出，拉美债务危机爆发。

2.1994—1996年，基准利率从3.25%上调至6%，美元指数从95.59下跌至85.93。1997年亚洲金融风暴爆发，一些经济大国经济萧条，一些国家政局混乱。

3.2004—2006年，基准利率从1%上调至5.25%，美元指数从88.9下跌至85.93。至今次贷危机仍未消散。

由此可以看出，利率波动是货币战争中杀伤力极大的武器，美联储不会放弃这个超级武器。

（三）使美联储保持了充分的货币弹性

充分的货币弹性，可以应对不同的经济形势变化。即在经济衰退时期放宽货币政策，刺激经济；在通胀时期，紧缩货币政策，减缓通胀。

（四）防止物价过快上涨

美联储的通胀目标是2%，这个通胀水平是有利于经济增长的，所以当通胀率超过2%时就需要采取加息来抑制物价过快上涨。

四、美联储加息对中国的影响

美联储加息主要影响我国股市，房地产市场，造成国内资本外流、人民币贬值等影响。

（一）国内资本外流

美联储加息时，持有美元能够获利更多，投资者就会选择抛售人民币买进美元。直接导致美元升值，人民币贬值，资本从中国流向美国，中国外汇储备减少。之前投资国内的短期资本回流到美国，不利于国内市场正常运行。

（二）人民币贬值

美联储加息会提高存款收益和借贷成本，从而吸引资金向美国汇集。中国有巨大的外汇储备，2017年1月20日美国新任总统特朗普上台后各种财政政策的推行，将加快吸引中国大量资金流向美国，这将减少我国外汇储备，进一步推动人民币贬值。

（三）对中国股市影响有限

根据以往的数据，美联储加息对中国股市影响不是很大。股市的波动主要是受国内因素的影响，与美联储加息并无太大关系。

这次美联储加息前，中国己经做好了充分准备，央行降息降准部分抵消了美联储加息的影响，国内市场也已经充分消化了加息的消息并做好了准备。

（四）对中国房地产影响有限

我国房地产市场主要受国内因素制约，比如房贷发放数额和房贷利率。在我国实行较严资本管制的前提下，美联储加息对我国房地产市场影响仍然较小。

（五）有利于刺激出口

人民币贬值有利于改善贸易条件，刺激出口，这是中国应对经济下行压力加大所急需的。因此，美联储加息对当前经济增速放缓的中国经济来说是比较有利的。

（六）美联储将继续加息，央行面临两难选择

美联储的加息周期才刚刚启动，对于处于结构性调整和下行压力不减的中国经济来说，美联储加息对中国来说是一个不小的挑战，也使央行的货币政策调整面临两难选择。

如果央行不采取任何措施，将面临外汇储备减少、人民币贬值、国内房地产股市受牵连等一系列不利影响。相反，如果被迫跟随美联储加息，则可能带来通货膨胀，热钱回流，加劇国内资产泡沫。

五、中国如何应对影响

中国想要抵御美联储加息的负面影响，还是需要增强经济增长的内生动力，深化改革，优化自身经济结构，持续关注美联储加息的最新动态，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策。

（一）加快落实“三去一降一补”

我国经济结构问题主要集中反映在产能过剩、库存过大、杠杆偏高、成本高企、补板约束等方面，应以双侧结构性改革为切入点，加快落实“三去一降一补”，进行经济结构性调整。

（二）深入推动“一带一路”战略实施

推动沿线国家间实现合作与对话，建立更加平等均衡的新型全球发展伙伴关系，为我国创造一个良好的外部环境，推进我国经济结构转型，促进中国与其他国家经济合作结构的转变。

（三）坚持积极的财政政策和稳健的货币政策

为了更好的应对美联储加息给我国经济带来的不利影响，在维持两种政策的前提下，更要在双侧结构性改革上取得重大突破，为长期发展注入新的动力。此外政府要加强对自身的改革，更好地面对加息冲击所带来的不利影响。

（四）增强人民币汇率的弹性

政府可以通过灵活的汇率调整机制，有效增强人民币汇率的弹性，使其可以更好地面对接下来美元加息对人民币汇率带来冲击。

六、结语

随着美联储加息的进行，我国应该增强经济增长的内生动力，深化改革，优化自身经济结构，加快落实“三去一降一补”，深入推进“一带一路”战略实施，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，增强人民币汇率的弹性，这样才能消除不良影响，保持经济中高速增长和促进社会和谐发展。

【参考文献】

[1]张越，郭作佳.美联储缩减量化宽松规模对我国影响的分析与应对政策考虑[J].经济问题探索，2014（12）：129-138.

[2]马宏建.美联储加息的效应[J].资本市场，2015（12）：20-53.

[3]苏剑.美联储加息对中国经济的影响[N].光明日报，2015-12-23.

[4]赵伟，孙利.美联储加息的可能路径及市场影响[J].债权.2015（5）：77-82.

[5]李玉铭.美联储加息对中国经济的影响及对策[J].山海经.2015（18）：97-98.

[6]陈凤仙.美联储加息困局及可能影响[J].中国经贸导刊，2015（15）：30-35.