现金流量表综合分析预警机制的构建与应用探究

柯立立

【摘要】企业现金流是企业运作的核心资源，是反映企业偿债能力、盈利能力的重要指标，是企业经营者、债权人、投资者最关心的核心指标。如何充分挖掘和利用企业现金流量中隐含的企业营运信息，监测和分析企业经营发展现状是各利益相关者的重要关注内容。

【关键词】现金流 稳定性 预警 企业估值

一、现金流量表综合分析预警机制

现金流量表综合分析预警机制是在现金流量综合分析模型的基础上，通过引入营业收入作为参照指标，以分析、测评经营现金流的稳定性、可持续性的财务分析、预警机制。

（一）现金流量综合分析预警机制的特点

1.引入“营业收入”这一项目主要目的是将企业经营现金流与营业收入直接挂钩，通过两者之间的比值变化，结合规模大小，来判断企业现金流稳定性。在此基础上，通过分析企业营业收入稳定性，来判断企业未来现金流的可持续性。

2.区别应收账款借、贷方发生额的不同归属，用以对比分析当期销售环节应收账款资金占用增减变动状况，以消除前期资金回笼对当前应收账款周转率的影响。

3.将其他应收款、其他应付款从“经营性应收应付项目”中剥离出来单列，既增强经营性应收应付项目与营业收入之间的关联性，同时可避免经营者通过该科目操纵“经营性现金流量”的行为。

（二）现金流量分析预警体系的逻辑判断过程

如下图：

1.根据营业创造现金流C1与营业收入的比值波动情况和发展趋势，分析存在原因。

2.根据分析结果讨论应对策略，如发现不可逆因素造成资金流持续萎缩的，应做相应的业务结构调整。

3.结果分析属于正常波动的，进一步分析当前现金流的利息覆盖率，以判定融资需求。

（三）现金流量表综合分析预警体系

（以某破产皮革公司为例）（表1）

表1中各项内容说明：

1.C1主营业务创造现金流量，衡量企业主业内部产生现金流能力强弱，同时通过与营业收入之间的比值关系变化，可以测量现金流稳定性。通过同业比较，可以发现不同企业之间经营能力的强弱，是本分析体系的核心指标。

2.C2当期销售环节资金占用后现金流量=C1-当期应收账款、票据的净增额，主要反映当期销售资金的即时回收情况，测量企业信用政策的下资金占用情况。将其与前期回收资金单列的目的，是要消除前期回收资金，对当期销售环节资金占用量的对冲作用，以免及时发现销售环节资金占用增大的情况。

3.C3前期销售资金回流后现金流量=C2+前期应收账款、票据减少额，主要反映企业信用政策下，当期增量资金在销售环节资金沉淀情况。正常稳定企业，在第一个信用周期后，该指标应呈现正流入。

4.C4生产、采购环节资金占用后当期现金流量=C3+存货减少额+应付票据增加额。反映当期企业增量资金循环过程中，采购、生产环节的资金占用情况以及经营性现金流结余情况。如果当期增量资金在本环节增幅过大，说明产品存在滞销可能，需警惕市场发展中的不利因素。C4也作为判断利息支付能力的重要指标，因为该项资金的来源，完全来自于主营业务收入的自身创造，具有较高的稳定性，可持续性。

5.C5是利息支付前的现金流量=C4+其他应收减少额+其他应付增加额，将其他应收应付项目在此环节单列的原因是消除其对经营性现金流量可持续性的误导作用。因为其他应收款、其他应付款这两个项目，在实务中经常被用来调节经营现金流量，比如非正式借贷款，属于一种非正式的筹资形式，容易掩盖企业经营性现金创造能力下降的迹象。

6.C6利息支付后现金流量=C5-利息支出。主要反映当期增量资金在完成生产循环后的资金结余情况。

7.C7当期外部融资后的现金流量=C6+权益性融资净额+债务性融资净额。

8.C8股利支付前的当期现金流量=C7+投资、长期资产处置净收益。

二、现金流量表综合分析预警体系的应用

现金流量表财务分析预警体系，在实际应用中比标准的现金流量表能更为清晰地反映企业资金的流动状况和业务信息，更为及时揭示企业存在的经营问题，下面以2014年破产的温州某皮革公司财务数据为例，比较说明分析预警体系的应用情况。

分析表明，尽管企业利润同比下降28%，企业仍能正常归还借款，2013年尚有资金结余211.9万元，两年投融资业务也都属于正常范畴，无任何资金压力和破产迹象。

一是盈利能力大幅减弱，净收益率从6.8%，将为3.7%，2013年4349万元营业收入，净利润仅161万元，低于2012年的222.7万元。

二是主营业务现金创造力大幅下降。C1指标值从2012年的541.6万元，下降到359.7万元；与营业收入的比值，从17%，下降到8%，降幅达51%。

三是当期销售环节资金占用后现金流量C2指标值两年均为负值，分别为-189万，-196.4万元，说明企业基本属于赊销业务，需垫付资金。

四是生产、采购环节资金占用后当期现金流量指标值C4，从2102年的2337.3万元，下降为-1329.7万元，原因是2013年采购环节现金支付比例增大，无法获取供应商信用额度。考虑到自身赊销业务资金回收慢，资金压力显著增大。

五是利息支付前现金流量C5，即标准现金流量表中的经营性活动现金流金额分别为784.6万元，1367万元，2013年，该公司主要通过民间资金借贷，通过“其他应收款”科目，拆入款项约2696万元，一是用于缓解采购资金不足的困境，二是用来偿还到期的3950万元贷款及利息。

六是利息支付后的经营活动现金流量C6值为1019.5万元，反映该公司在2013年通过资金拆借后，暂时缓解生产环节进行需要。

七是2013年外部融资后现金流量C7值為-2930.48万，显示公司通过正常经营途径，已无法偿还到期债务，必须采取必要措施。

八是2013年后续各项内容显示，公司已变卖大部分固定资产设备，以偿还到期债务，同时将部分变卖所得，用于境外投资，呈现明显资产转移迹象。

以上分析显示，2013年该公司的资金运行状况脉络清晰（如下图），风险警示信号十分明显。

三、结束语

本文提出以现金流量为基础的现金流量财务分析预警体系，通过与标准现金流量表的对比分析说明，本分析预警体系能够实时监测企业资金运作情况，及时发现企业运作中资金周转存在的问题，防止出现资金链断裂的财务风险。

参考文献

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[2]李帆，杜志涛，李玲娟.企业财务预警模型：理论回顾及其评论[J].管理评论.2011（09）.

[3]刘庆华.基于现金流量的企业财务预警系统分析[M].西南财大.2006（4）.