基于EVA的银行业价值评估方法研究

刘盼+孙娇+孙家靖+朱晨

【摘要】随着经济的全球化趋势和信息技术的飞速发展，经济环境的巨大变化促使人们对企业的发展理论和实践进行了重新的审视，虽然人们已经认识到企业的最终目标是实现企业价值的最大化，但是如何对企业价值合理的、准确的评估，还需要更深入的研究和进一步的实践、例证。本文通过分析商业银行EVA的计量方法和基于EVA的价值管理体系的设计框架，对如何完善商业银行EVA价值管理的方向进行了探讨。

【关键词】商业银行 价值评估 管理体系

一、前言

银行业是国民经济的重要组成部分，是管理体系的核心，关系着国家金融体系的安全与稳定，随着我国银行业初步完成股份制改造，商业银行建立健全现代企业管理制度，股票市场上银行业之间收购兼并的实例逐渐增多，所以对价值的认识与评估将在银行的发展中扮演越来越重要的角色。

但现阶段我国商业银行管理体系还存在诸多问题，如目前的商业银行价值评估还是按照国家有关文件规定的市盈率和测算出的每股收益来换算股票的发行价格。由于外部环境的变化，银行服务产品的内容变化，业务经营方式的变化，金融服务需求模式的变化，商业银行的经营管理目标也在发展改变，结合我国商业银行的运作机理，总结影响商业银行价值的关键因素，寻找一种从理论上和实践上都更为合理的方法来评估我国商业银行的价值。最终市场的需求引起了对新的企业价值评估方法的研究，EVA企业价值评估方法的优势逐渐凸显。

二、价值评估的概念及分类

价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。

企业价值评估是为企业的交易（全部股权的交易、部分股权的交易等）提供价值参考，因此其价值类型在一般情况下应该是市场价值（交换价值）。当然企业价值评估还有其他目的，有可能需要评估其他价值，如清算价值、控股权溢价等。

企业价值评估中的价值类型也划分市场价值和非市场价值两类。

企业价值评估中的市场价值是指企业在评估基准日公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计数额。评估企业的市场价值所使用的信息数据都应来源于市场。

企业价值评估中的非市场价值是一系列不符合市场价值定义的价值类型的总称或集合，主要有投资价值、持续经营价值、保险价值 、清算价值等。

投资价值是指企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。如企业并购中的被评估企业對于特定收购方的收购价值；关联交易中的企业交易价值；企业改制中的管理层收购价值等。企业的投资价值可能等于企业的市场价值，也可能高于或低于企业的市场价值。

保险价值是指根据企业的保险合同或协议中规定的价值定义确定的价值。

持续经营价值是指被评估企业按照评估基准日时的用途、经营方式、管理模式等继续经营下去所能实现的预期收益（现金流量）的折现值。企业的持续经营价值相对于被评估企业自身既定的经营方向、经营方式、管理模式等能产生的现金流量和获利能力的整体价值。

企业价值评估到底是评估一个企业在持续经营条件下的价值，还是非持续经营条件下（清算条件下）的价值，取决于资产交易的性质。评估对象在持续经营前提下的价值并不必然大于在清算前提下的价值（如果相关权益人有权启动被评估企业清算程序的话）。即企业在持续经营条件下的价值可能小于清算条件下的价值，这种情况下，如果相关权益人有权启动被评估企业清算程序的话，应该评估企业的清算价值。

三、商业银行价值评估概念及特点

银行价值可以被理解为银行的经济价值，也可以理解为银行的股东价值，可以从公允市场价值、账面价值、投资价值、商誉价值、重置价值等多个维度进行考察。商业银行价值首先是个主观概念，它仅仅依赖于我们的概念，其本质是一种价格，是我们愿意为某家商业银行的所有权支付的最高价格，是指银行所有权的价值而不是净资产价值。另一方面，商业银行价值是有其客观基础的，这些客观因素包括银行的竞争优势、管理人员的素质、产品开发能力等。它力求预测和驾驭变化，抓住战略机会，在法律和管制约束条件下使预期的现金流的价值期望最大化。

商业银行价值评估的特点包括一下几个方面：

商业银行涉及的业务总类繁多，成本收益的核算复杂。根据有关会计核算的要求，暂且把金融企业的业务分为表内业务和表外业务。表内业务一般是银行的主营业务，是其利润的主要源泉和价值评估的重点所在，对于我国金融企业的评估来讲，其主要困难在于不良资产和经营亏损。商业银行的实际不良贷款率较高，并且反映不够真实，使得以资产价值为基础的价值评估带来极大困难。

银行利率受国家管制，难以估计现金流量。首先在利率受管制的国家，如我国，贷款存款利率的任何微小浮动对银行业的利润有着至关重要的影响。其次，国家的宏观调控如信贷政策的改变，直接影响银行的贷款投放和存款增量，进而影响其自由现金流量的核算。这些都给估算银行类企业的现金流量带来了一定的困难。

商业银行的无形资产评估困难。在对银行类企业进行评估时，其无形资产也有不同于普通企业的地方。首先，现代金融企业需要很先进的技术作为其支持力量。在软件方面，需要全面的会计系统、网络安全系统、语音鉴别系统、电子转账系统、智能卡识别系统、管理信息系统等众多软件系统集成。对于现代银行类企业，上述开支是相当巨大的。其次，目前所谓的虚拟经济和虚拟银行都是建立在信誉的基础上。对于网络银行，其固定资产、现金、机器设备等资产所占比例甚低，其资产除信贷资产业务外，大部分是非专利技术等无形资产。这就带来了一个会计上的问题，即如何核算这些资产或开支。从我国的情况看，主要有三种形式：一是从递延资产中列支，目前我国会计政策规定，一般在3-5年中摊销完毕；二是通过管理费用支出在电子设备运转费中列支：三是进入固定资产，通过计提折旧的形式摊销。目前，我国尚没有明确规定对于上述项目的计算方法，因而会给价值评估带来一定困难。