企业重组的财务分析及价值创造

唐晓炜

摘要：自我国改革开放以来，国民经济水平得到了显著增长，资本市场同样获得了良好的发展前景。在这样的背景下，企业之间的竞争愈加激烈，如何能够谋求长远发展，加强企业的重组是一种有效手段，主要是通过优化资源配置，促使企业资产流动，转变经营机制，盘活国有资产量，提升企业经营资本实力，获得更大的经济效益。企业重组的关键在于选择合理的重组模式，重组模式选择合理与否将直接影响到价值创造，通过财务分析，明确企业重组价值来源渠道，明确企业重组价值创造水平，對于企业长远生存和发展具有十分重要的作用。本文主要就企业重组的财务分析和价值创新进行分析，从多种角度进行优化资源配置。

关键词：企业重组；财务分析；价值创造

现代企业在经营发展中，根据自身发展战略和经营特点来选择合理的重组方法，优化企业资源配置，提升市场竞争力。一般情况下，企业重组主要表现在两个方面，一方面是宏观层次的调整，有计划的退出竞争领域，另一方面则是微观层次上的存量流动，根据企业发展目标和经营特点实现企业存量资产的合并、租赁和兼并等，促使产业内部流转，有助于创造更具实力的新企业。对于企业重组的财务分析，则是从微观角度来看待企业的重组问题，创造更大的价值。由此看来，加强企业重组的财务分析和价值创造研究十分关键，对于后续工作开展具有一定参考价值。

一、企业重组的客观选择

在当前我国市场经济快速发展背景下，各个行业领域呈现良好的发展前景，但是从本质上来看，我国的经济结构十分不合理，受到传统计划经济体制影响，很多国有企业设备陈旧、管理制度不完善、管理手段单一等，种种问题在不同程度上制约着企业的长远发展。就此类企业来看，市场竞争力偏低，企业内部产品更新换代不足，难以迎合市场发展需要，加之内部管理混乱，企业的经营效益不断下降，带来了严重的经济损失。据权威数据调查显示，我国的国有资产存量中，有超过20%左右处于闲置状态，庞大的国有资产流动性较差，而在这样的背景下，推动企业重组改革，促使产权流动，是推动企业发展的必然选择。

其一，推动国有企业产权流动和重组，优化资源配置，协调各个部门和专业之间的关系，实现资源的有效整合。

其二，推动企业经营机制的转换，为企业的生存和发展带来新的活力，促使企业可以在改革的不断深化中保持活力和生机，为后续发展打下坚实的基础。

其三，盘活资产存量，优化资源配置和产业结构，根据区域经济发展现状合理布局，盘活资产存量，创新技术和管理理念，推动产业结构优化和创新，提升市场竞争优势。

其四，拓宽企业经营规模，整合企业资源，转移到优势企业或产业中，实现资源效益最大化，形成规模经济，提升优势企业的经营规模和综合实力，创造更大的经济效益。

二、企业重组财务分析

（一）企业重组价值创造分析

现代企业经营重组中涉及到的买卖双方，企业重组价值创造的前提需要对重组双方的价值进行综合评估，为了实现企业重组后创造更大的价值，对于卖方价值的评估是尤为必要的，更为合理的设定卖方要求的价格。主要表现在以下几个方面：

收购价值创造，主要是强调企业兼并前后的买卖双方价值差异，这个差异表现在经营、筹资和税金等方面带来的经济利益，需要注意的是，两个公司合并的总价值，并非是买方创造的价值。卖方企业的独立价值是买方的底价，主要是由于企业还有继续经营和发展的价值，这样才能为买方创造更大的价值。一般情况下，卖方更希望自身所得到的经济收益高于企业独立价值，收购价值更多的朝着卖方流动。故此，需要充分考虑到如何科学合理的衡量卖方独立价值，如果卖方是上市公司，市场与价值尽可能的选择独立价值作为评估基础所在。但是，对于某些公司而言，企业自身的市场价值无法代替独立价值。如果是企业股票价值兼并后有所提升，所以在评估独立价值时则应该从市场中剔除。卖方的底价则是取决于可供选择的机会。如果卖方价格在市场价以内，这个出价就是底价。为了可以创造更大的价值，应该明确底价是由卖者决定，并非是买者。

支付给卖方的最大价格是卖方的独立价值和收购价值创造整合在一起。最大价格则是企业合并后独立价值差异和合并后价值。基于此，最大价值得到了肯定，那么最终的兼并价值创造是由卖方获得。故此，从买方角度来看，应该尽可能平衡价格，从中可以更为直接的反馈出最大出价，但是很多特殊情况下，买方愿意去支付更高的价格，这样卖方的经济收益可能高于独立价值，还有一些情况是买方的出价处于一个较低的水平。

现代企业在经营发展中，收购是一种谋求企业长远生存和发展的重要内容，将其作为一种长期战略投资工作着手，为企业总体发展创造更大的价值。基于此，如果收购无法满足折现空置率，则应该采用长期的战略，并考虑到收购是否为企业未来发展提供机会。在很多情况下，买方的企业最大接受价格要远远低于卖方企业的独立价值，其中涉及到的成本内容，则是企业管理人员充分考虑到内外部企业发展，在两者之间寻求平衡。当前企业的收购倾向性十分鲜明，特点十分明确，主要包括以下几个方面：其一，企业收购进入市场需要几个月的周期，而进入内部发展的周期则是几年；其二，兼并市场竞争力较强的企业，相较于在市场竞争中谋求发展的成本要低得多；其三，战略资产，其中包括专利、技术和品牌商标；其四，已经在市场上生存较久的企业要比新企业风险低得多。

（二）公司收购分析和评价

公司收购评价中，纵观以往的工作经验来看，最为常见的就是股东价值法，在实际应用中取得了较为可观的成效。在财务评价中，首先需要充分考虑到企业市场价值，影响企业价值的因素有哪些？在市场企业收购中，如果企业自身作为兼并者，只有少部分的公司会在收购之外，而财务的自我评估则是管理者对企业兼并或收购的一种快速反应。自我评估程序可能引起其他的市场兼并注意。买方企业更多的是通过股票交换市场价值，来科学合理的评估收购价值，这种方法可能存在一定的误导作用，加剧成本的同时，影响到企业的市场价值评估合理性，是一种十分不经济的评估方法。但是，如果买方低估了股票价格，以市场为基础购买价格，可能存在兼并成本过高，影响到兼并最终的价值。与此相反，买方过高的评估股票价值，高估最低可接受价格，最终价格购买可能失去了升值可能性。

企业在经营发展中，为了扩大企业规模，一个最为常见的战略就是收购或兼并同行业内的其他企业。在这样的情况下可以通过财务分析来计算战略收益，评价行业内盈利能力的变化趋势，从而制定更为合理的战略部署，为企业重组获得新的战略发展机会。同时，企业重组还可以提升管理效率，可能出現收购前经营效率不高，收购后管理效率大大提升；另一种情况则是管理者自身利益和股东利益协调运作下，可以显著提升管理效率，为管理者带来更大的收益。

三、企业重组的价值创造对策

（一）重组后的税收规划

《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》颁布后，进一步降低了企业重组税收负担压力，在降低交易成本的基础上，满足卖方个性化要求，维护国内企业重组市场稳定发展。与此同时，此项文件的颁布，对于现代企业重组税务处理中，了解不同条件适应的税务处理条例。一般情况下，企业重组符合税务处理规定的，可以将其定义为应税重组，被企业合并后当做是公允价值转让、全部资产转让，明确资产转让的应得效益，依照税务规定依法缴纳税款。诸如，如果企业选择非货币清偿债务方式，需要充分明确非货币清偿债务和转让非货币资产两种方式的差异所在，带来的经济效益和损失如何。债券转让股权的，应该进一步明确债务清偿和股权投资业务之间的差异，计算得出清偿业务中的资产损失和收获；企业股权收购和重组交易的，通过公允价值来确定买方所得资产和股权。如果是分立企业，相对应分立的资产需要根据公允价值来衡量资产损失和收获。此种税务处理方法在实际应用中，主要是强调公允价值的计税基础地位，企业账面价值小于资产公允价值，需要财会人员及时确认转让所得缴纳所得税，严格遵循税法规定。

对于部分特殊情况，在税务处理中可以将其看作是免税重组，此类情况在具体业务处理中，需要满足以下几个条件：其一，商业目的明确，并不以减少应缴税款为目的；其二，合并或收购的分立部分资产占比需要符合规定；其三，重组后的一年内，企业不可以改变原有资产经营活动；其四，重组交易后，其中涉及到的股权支付金额需要满足相关规定要求；其五，重组后的企业，在随后的一年时间内股权不得随意转让。只有在满足以上几个条件后，获得支付方原有计税基础确认后，对于股权交易中不明确的资产转让伴随的损失和收益，非股权交易中的资产转让损失和收益。基于此，可以从中了解到，税务处理规定中强调使用85%以上的股权支付交易方式。此外，对于特殊形式的企业重组并非是免税，只是一种非长久性的免税形式，在后续收购资产确认和处理中，仍然需要依法缴纳税款。

（二）选择合理的重组模式，促使资产流动

为了推动现代企业重组，促使资产合理流动，应该集中着重调控过大型企业，提升企业的自我积累，充分发挥大型企业自身的主导优势。同时，通过着重推动大型企业重组，可以有效盘活企业资产存量，提升企业的经营实力，获得更高水平的经济增长成效。

合并或兼并的资产重组，对于中小型企业而言，有助于为后续的企业转型改革打下坚实的基础和保障，促使企业产权主体多元化发展，形成配套的集团化服务，提升经营生产活动专业化和标准化水平。

企业可以通过承包、专制和出售的方式，为小型企业注入新的活力，而很多市场竞争优势差，发展前景不甚乐观的小型企业，可以根据法律要求获得破产保护。更为重要的，为小型企业提供更大的发展空间，集中精力推动建设，加快产权改革脚步，创造更大的经济效益，营造良好的市场环境。

四、结语

综上所述，在当前激烈的市场竞争背景下，企业为了占据更大的市场份额，谋求长远生存和发展，一个重大战略部署就是行业内的收购和兼并，实现产业内的资金合理流转，创造更大的经济效益的同时，提升企业的市场竞争优势，对于产业发展具有十分重要的促进作用。