经济转型背景下自愿性碳信息披露与碳排放绩效

李明晓

摘 要：本文应用面板数据的固定效应回归分析，对S&P500企业2010年～2014年自愿性碳排放信息及碳排放绩效的相关性进行研究。发现碳排放绩效越好的企业越愿意披露其碳排放信息，基于CDP报告格式的规范性和独特性，可以证明自愿性碳会计信息的披露具有一定的真实性。在证明碳会计信息披露具有价值相关性的同时，针对提高碳排放会计信息的可靠性提出了相应的建议。对所有样本进行了相关性分析，并通过建立某一行业的碳排放绩效CP2排除行业差异的影响，对高耗能行业的自愿性碳信息披露与碳排放绩效进行了深入分析。

关键词：CDP 碳会计 碳信息披露 碳排放绩效 面板

中图分类号：F233 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）03（c）-165-02

1 研究的背景及目的

全球温室气体（GHG）的排放量绝大多数来源于企业，以2010年为例，其中能源供用行业GHG排放占总排放量的35%，AFOLU项目占24%，工业行业占21%，运输业和建筑业分别占14%和6.4%[1]。因此，控制企业的碳排放工作迫在眉睫。然而，减排政策的执行离不开真实可靠的碳信息披露。本文意在探究自愿碳信息披露与企业真实碳排放绩效之间的关系，验证自愿碳排放信息的真实性，并就如何提高碳信息的质量提出意见和建议。

2 研究设计

2.1 样本的选取与数据来源

鉴于我国CDP报告处于初級发展阶段，虽然CDP中国100强气候变化报告的质量正在逐渐提高，但目前数据量仍较小，调查问卷完成情况较差，相比较欧美一些发达国家碳信息披露体系已基本建设完善。因此，本文选取2010年～2014年S&P500中完成CDP报告情况较好的170家企业作为研究样本，并针对27家工业企业着重分析。

本文采用面板数据，为保证数据的可获得性和完整性，对数据进行了如下筛选：（1）剔除超过2年未自愿完成CDP披露的公司。（2）无法获取GHG排放量的公司。（3）剔除2011～2014年指标数据异常的公司。最终选取170家企业作为研究样本，其上市公司年报通过美国证监会网站获得，自愿碳信息披露信息通过CDP官网获得，企业温室气体排放量通过企业社会责任报告（Corporate-SocialResponsibility）及CDP报告获得。

2.2 变量设计及说明

2.2.1 被解释变量——企业自愿碳信息披露水平

CDP评分由两部分组成，第一部分是对企业“管理”、“风险与机遇”、“排放”三大块，进行考核得出分数，第二部分是获得企业的问卷回答后，CDP项目组根据企业的回答状况给出每一问题的得分。最后，对CDP问卷中所有问题的得分进行加总，得出该企业的实际得分，并将每个企业的碳信息披露得分标准化为百分制形式，即碳披露得分=（实际值/可获得值）*100。

本文中以CDP官网公布的问卷评分作为企业自愿碳信息披露水平的计量。碳信息披露的得分越高，企业的自愿性碳信息披露水平也就越高。

2.2.2 解释变量——碳排放绩效

碳排放绩效是衡量碳排放效能的指标用CP1和CP2表示，产生相同货币量的收入排放的碳越少，碳排放绩效越好。最早期的研究依赖于从经济优先权委员会（CEP）的排名。然而，CEP数据只涵盖在高污染的行业，如钢铁、石油、造纸、电力设施，具有一定的局限性，而且少数美国企业和整个应用方法不一致行业（彭定康，2002）[3]而且，此前的研究通常使用范围广泛的环境数据，如排放的管道废物；排放的气体有毒物质，土地和水的污染物来衡量环境绩效。

鉴于公众对气候变化的关注都集中在碳类化合物的排放水平，本文认为碳的排放量是碳性能的适当和客观量度，因此建立模型如下：

企业碳绩效采用实物计量模式，是指企业每产生一单位的收入（本文采用的货币单位为1000美元）所释放的温室气体的数量（MWh）。其中温室气体包括按照国际标准划分的第一范围和第二范围的温室气体。公式（1）中，CP1值越小表明企业的碳排放绩效控制的越好，环境控制效率更高。公式（2）中，Nj为行业j的公司维度，j=基础材料、消费者必需品、消费必需品、能源、金融、医疗保健、工业、信息技术、电信服务、公用事业行业，公式（2）中的CP2表示的是排除行业差异性后j行业的碳排放绩效。

2.3 模型的构建

通过Hausman检验可知该模型符合解释变量的严格外生性假设，即假定特异误差与所有时期的每个变量都是无关的。其非观测效应由于组内变换而消失，这种基于除时间均值变量的混合OLS估计量被称为固定效益（FE）估计量，主要应用于多截面少时间序列的数据分析。建立模型如下：

公式中，β0为常数项，下标it表示第i个样本公司在t年的指标值，CDP1为因变量——自愿碳披露程度，CP1为碳排放绩效。

3 实证结果分析

本文利用STATA统计软件，进行面板数据回归分析。基于本文研究的主要目的，只考虑单一变量自变量对自愿碳信息披露的影响，可将回归结果表示为：

其中，为170家企业的资源碳信息披露和碳披露绩效的相关系数，为j行业企业的相关系数，αi为工业企业固定效应的估计值。

（1）170家行业的CDP与CP1相关系数为-3.028，二者呈负相关，但相关性并不显著。各行业CDP与CP2之间的相关性也不同，其中消费者非必需品行业（Consumer Discretionary）和能源行业（Energy）自愿碳排放披露和碳排放绩效呈正相关，但相关性不强。原因如下：第一，非必需品行业和能源行业自觉进行碳披露的程度很低仅占20%左右，且通过分析CDP报告发现如上两个行业企业调查问卷回复并不规范，存在一定的应付作答现象，尤其是像高耗能的能源企业可能存在一定的“粉饰”碳排放绩效的行为。第二，非必需品行业如奢侈品类其高额的利润与碳资源耗费并不成比例，导致其CDP得分与其碳披露绩效相关性较差。

（2）分析工業行业的实证结果，发现在5%的显著性水平下，CDP与CP2负相关。排放绩效越好的企业越愿意披露其碳排放信息，其原因在于充分的信息披露有助于企业从碳绩效表现较差的企业中突出出来，树立良好的企业形象，降低投资者的投资风险，使之更愿意以合理的价格购买该企业的股票，降低筹资成本进而提升企业价值。同时由于披露要求具有较为严格的标准或规范，可以进一步得出的判断，即这种自愿披露的信息具有“一定”的真实性。该模型检验了自愿性碳排放信息披露与碳排放业绩之间相关性，由回归结果可知，工业企业自愿性碳信息程度与碳排放绩效的相关系数为-58.741，基础材料企业的相关系数为-23.691，并且都在5%的显著性水平下，显著拒绝相关系数为0的原假设。可见，S&P500上市公司中工业企业和基础材料企业自愿性碳排放信息披露具有一定的价值相关性。

4 结论及建议

在经济发展模式由传统经济向低碳经济的发展进程中，温室气体披露信息的重要性日益彰显。然而，由于碳信息披露等级和企业真实碳绩效之间实证研究的缺失，自愿碳信息披露的可用性始终是个未验证的问题。本文的研究结果与Clarkson（2008）和AlTuwaijri（2004）等人的猜想基本一致，通过面板数据的固定效应回归分析验证了碳业绩表现优异的企业会披露更多信息来区分自己，从而吸引投资者和其他利益相关者，自愿碳信息披露质量越高，其碳披露信息具有“一定”的真实性，但其信息披露的可靠性仍需要探究。

参考文献

[1] 李朝芳.环境责任、组织变迁与环境会计信息披露——一个基于合法性理论的规范研究框架[J].经济与管理研究，2010（5）.

[2] Denis Cormier，Michel Magnan，Barbara Van Velthoven. Environmental disclosure quality in large German companies：economic incentives，public pressures or institutional conditions？[J].European Accounting Review，2005，14（1）.

[3] Clarkson P M，Li Y，Richardson G D，et al.Revisiting the Relation Between Environmental Performance and Environmental Disclosure：An Empirical Analysis[J].Social Science Electronic Publishing，2006，33（33）.