试析我国铜市场的现状与发展趋势

刘沁华

摘 要：该文回顾了2016年铜市价格的走势，对其价格行情进行了较为详细的分析，并在此基础上，对后市的发展态势进行了探讨，认为铜价上涨为暂时性的拉涨，铜市后期走势整体上可能维持高位震荡走势，大幅上涨或大幅下跌的概率较小。

关键词：铜市场 铜价走势 发展趋势

中图分类号：F293 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2017）04（c）-0253-02

2016年，我国铜市的走向呈现为震荡上扬的态势，铜价格总体来说是大幅上涨，从年初的36 702.5元/t涨到了年末的45 023.75元/t，涨幅达到了22.6%，与之前多数的预测结果差异较大。从我国铜市全年的价格走势来看，2016年1月～10月，铜价基本稳定，以窄幅震荡为主，表现不温不火，但到了11月份，铜价突然大幅上涨，一度涨至全年最高价48 442元/t，为近两年来的最高价。从现期两市的价格走势来看，全年基本保持一致，铜期在2016年前8个月价格高于铜现，而9月～11月3个月间，铜现价格要高于铜期价格，到12月，期货价格又高于现货价格。从2016年1月1日—2016年12月22日期间，铜主力基差最大值为2 020.00，最小值为-680.00，平均值为-3.57。2016年全年除了1月底、2月有较大的负基差，11有较大正基差外，其他都在0附近。特别是4～10月份现货价格基本与期货价格相差不大，现货价格和期货价格依托关系加强。

1 铜市价格行情分析

相较于其他金属，2016年1～10月的铜价表现的较为温和，以小幅震荡为主，在快速上涨后又快速下挫。

1月上旬，大部分生产厂家因春节放假而停产减产，生产需求的快速下降致使厂家备库存意愿减弱，受此影响，铜价在这一时期有所下跌。从1月中旬到3月中旬间，受美联储宣布暂停加息以及原油大幅反弹的刺激，铜价在1月末有小幅反弹；之后受供给侧改革去产能持续、央行降准、春季开工厂家补库存需求提升、铜陵有色金属集团计划消减年内产量以及伦铜库存大幅下降等消息的提振，国内铜价开始攀升。3月下旬至4月上旬铜价短暂下行调整，在4月中、下旬又迎来一波涨势。这一波涨势主要是受俄罗斯与沙特基本达成石油减产协议的影响，一时原油价格大涨，牵动其他大宗商品价格随之大涨，国内铜价也顺势而升。期货市场也十分疯狂，黑色系带动铜价步步走高。铜库存下降的也比较多，4月15日当周上期所铜库存大降28 983 t，一度令市场对去库存速度产生一定的信心，截止4月29日，铜库存仅有14.9万。该月美联储议息会议宣布美元利率保持不变，符合预期。4月末一直到6月中旬，铜价再次下跌，后低位震荡。主要是受美联储夏季加息的预期升温，美元指数重拾强势压制有色金属的价格。6月中旬后由于美联储加息暂时搁浅，需求虽然减弱，受收储消息支撑，价格有所回升。7月，月初铜价上涨主要是受资金推动，上半年其他金属大幅上涨时，却涨势不佳，此番受外界因素推动，顺势补涨。但实际上，铜库存高企，7月LME库存除了铜仍保持在20万t以上的高库存，再加上消费淡季，需求不佳，铜基本面疲软，后又回落。8月铜价再次下跌，一方面是今年以来库存始终居高不下，尤其是本月海外铜库存激增，8月22日铜库存增长至66 946短吨，创近4个月新高，而这波铜产量激增的来源地并非是产铜大国智利，而是秘鲁。今年上半年，秘鲁铜矿产量激增51.5%至112万吨，主要来源是，秘鲁的Las Bambas和Constancia两处新矿投产及Cerro Verde的扩产。另一方面是需求淡季，7月铜材产量、汽车、空调产量較6月环比出现较大的下降。9～10月，逐渐过渡到需求旺季，1～7月中国铜消费量占全球铜总消费量比例由去年同期的48%提升至49%，提升铜价。但到8月末，铜库存增加7 350 t，至371 475 t，为2013年12月以来最高水平，对铜价有一定打压，铜价仍只是小幅拉涨。

11月是铜价大幅飚升19.76%，基本囊括了全年的涨幅。此次大幅上涨，主要是受美国特朗普当选美国总统事件影响，对美国金融市场或将是一个打击。美元下跌至年内新低，美元破除其强势而大跌逼近97关口。而之前预期的12月美联储加息不确定性增加，提振有色市场，从而带动铜价。另外人民币不断贬值，利好铜价。12月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平，加上年末回笼资金，前期涨幅过高，大家有避险意识，获利了结，铜价有所回落。临近年末开工率下降，进入需求淡季，预计铜价短期内仍将承压，维持震荡走势。

2016年前三季度，铜价维持区间震荡，走势受美联储动向、国内经济政策、股市等方面的影响较大，此外市场需求依旧是制约铜价上涨的主要因素。年初，由于美联储宣布暂停加息，以及原油大幅反弹，铜价有小幅反弹，之后宏观利好继续支撑铜价走势，一方面是国内供给侧改革预期升温，去产能持续，另一方面是央行降准，货币环境宽松。3月下旬开始，铜价弱势整理，主要是由于市场担心美联储将加快加息进程，资金出逃而导致铜价震荡下挫，4月中旬开始，铜价迎来一波反弹。美联储议息会议宣布美元利率保持不变，而国内经济数据大幅好转，良好的宏观环境令铜价震荡上涨。5月份开始，铜价再次下跌，弱势行情一直持续到6月，之后全球宏观风险逐渐减弱，给予大宗商品宽松环境，铜价获得一些支撑，然而需求疲软仍是制约因素，价格基本只能维持区间内震荡整理。四季度开始，铜价开始大幅上涨，截止11月底，国内外铜价相较年初最高上涨接近30%，逆转了自2011年至今的下跌趋势。本轮铜价上涨，首先是中国经济数据的走好，市场对铜价走势的预期比较有信心；其次是在国内通胀抬头、压力逐步体现的情况下，铜的金融属性表现的越来越明显，投机资金对金属铜的关注度不断提升；第三，人民币汇率的变动趋势有力的支撑了沪铜价格的强势表现，并促使伦铜的价格也逐步走高，这是本轮上涨最重要的前置因素。

2 铜市发展趋势展望

2016年铜价相较于其他基本金属，涨幅较小，主要是因为国内精铜产量并未受去年年底联合减产的影响，反而是有所增加，从而使得国内市场供应量继续增加；从产量与进口量同比来看，产量增幅明显高于进口量增幅。此外，出口大幅增加也从侧面反映出当前国内铜市场供需过剩形势不容乐观。

2017年，铜精矿TC/RC年度谈判终于尘埃落定。自由港公司与江西铜业率先达成2017年长协铜精矿TC/RC为92.5/9.25，低于此前市场普遍预期，主要受2016年四季度现货TC/RC下跌的影响。随着长单谈判的尘埃落定，预计矿山年底发货量会陆续增多，现货TC或止跌回升。虽然2017年TC/RC长协价出现了下滑，但TC/RC市场价将在全球铜市场供应过剩的情况下小幅上涨，TC/RC的上扬将使得铜冶炼厂仍将保持较高的生产积极性，从而增加铜产量，预计明年精练铜将上升为过剩79万t，明年铜价仍然不乐观。房地产方面，短期内投资增速亦将呈现大幅放缓之势，这将不利于国内铜消费量的回升，从而对铜价形成一定压制。预计2017年铜价在46 500～49 800元/t呈宽幅横盘整理态势。总体来说，一季度开工旺季会小幅上涨，5～8月淡季会有小幅下滑，金九银十会有一个新的高度，11～12月价格逐渐减弱。

3 结语

综合来看，2016年铜市的价格上涨主要是金属铜的金融属性在起作用，基本面尚未对铜价构成利多。在中国经济初步企稳的背景下，铜的供需仍然维持过剩状态，中国因素难以长期在这个全球定价的商品上独撑大局，此番上涨只能认定为暂时性的拉涨。铜后期走势整体上可能维持高位震荡走势，大幅上涨或大幅下跌的概率较小。

参考文献

[1] 郭朝辉. 明年铜市场将供需两旺[N]. 中国有色金属报，2016-11-08（005）.

[2] 赵振军. 2016年上半年中国铜市场供需分析[J]. 中国有色金属，2016（14）：40-41.