关于我国基金市场的探讨

汪薇

【摘要】随着我国证券投资基金的发展，越来越多的中小投资者将目光投向了基金市场，投资者在选择基金的时候根据其业绩表现进行投资，期望获得较好的投资收益，基金业绩也会受到很多因素的影响，比如基金经理的个人特征和行为将显著地影响到基金的业绩表现，并对此提出一些政策建议。

【关键词】基金市场；基金业绩；基金经理

一、背景介绍及发展现状

4月8日，中国证券报社主办的“挑战与机遇：新时代下的资管行业变革——第十四届中国基金业金牛奖颁奖典礼暨金牛基金论坛”在北京举行。会上揭晓了新一届金牛奖评选结果，兴全、南方、华安、中欧、建信、天弘、民生加银、长信、摩根士丹利华鑫、诺安基金公司荣获“金牛基金管理公司”称号，同时还颁发了“金牛进取奖”、“固定收益投资金牛基金公司”、“被动投资金牛基金公司”、“海外投资金牛基金公司”、“特别贡献奖”和92只“金牛基金”。金牛奖已经在基金行业获得广泛的认可，成为基金业所追求的荣誉。基金行业近几年的快速发展，使得一批又一批优秀的基金不断涌现，才出现了各基金“百家争鸣”的现象，繁荣了我国的基金市场。

截止至2016年12月31日，我国资本市场的资产配置情况如下（图1：各资产占比，略）。可以看出，我国的基金市场目前所占份额还是极小的，原因可能是我国基金投资的中小投资者较多，并且市场发展起步较晚。我国基金市场真正起步于20世纪90年代，但是随着近几十年的快速发展，证券投资基金开始慢慢被越来越多的投资者所接触和认可，从1993年的第一只上市投资基金淄博基金在上海证券交易所挂牌上市，2006-2007年受益于股市繁荣，我国证券投资基金得到有史以来最快的发展，业绩表现突出，2006年全部证券投资基金资产规模合计8，564.61亿元，比前一年增幅超过80%，2007年年底，全部368只证券投资基金净值合计32，786.17亿元，是2006年同期的3.83倍。2007年年末，基金投资者已经超过1亿户，大约有1/4的中国家庭购买了基金，基金资产总规模相当于城市居民人民币储蓄总额的1/6，基金业的影响力显著上升。2008年以后，由于全球金融危机的影响，我国经济增速减缓和股市大幅调整，基金行业进入了平稳发展时期。

除了规模上的发展，基金业绩的良好表现，促使投资者们开始将目光投向了基金投资，这些投资行为将慢慢影响资本市场，带动和促进了基金行业的发展，从下图的各类基金业绩表现上来看，基金的整体收益率的范围大都集中在+10%的区间内，风险波动较小的特点也是对一些个人投资者产生了吸引，投资者可以通过自己选择合适的基金投资类型，来达到自己所期望的收益率。

对于基金平均收益率代表的基金业绩，受到很多因素的影响，比如说宏观环境所带来的系统风险，或者是就单个基金的特点不同，都会对基金业绩产生不同效果的影响，而在这中间，基金业绩的好坏很大程度上是取决于该基金的基金经理，基金经理的特征和行为的不同，会使得该基金对宏观环境的反应不同，造成基金的特点也不同，从而产生不同的业绩表现。

作为管理基金的最高决策者和执行者，基金经理掌握着各位投资者的资金，并通过个人决策进行投资活动为基金投资者带来回报，对管理的基金业绩有举足轻重的作用。由于证券投资基金的发展主流还是在开放式基金上，我们对从CSMAR数据库中的截止到2016年12月31日的2903个开放式基金的经理数据中统计得到，男性经理占86%，学历上硕士占比最大，约80.9%，而博士学历约12.05%。

二、政策建议

投资基金是资产管理的主要方式之一，它是一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式，它主要通过向投资者发行基金份额，将社会上的资金集中起来，交由专业的基金管理机构投资于各种资产，实现保值增值。

（一）科学决策

基金经理的特征和行为大大地影响基金的业绩发展，因此，需要减小这些因素的影响，建立更加科学有效的决策体系，运用数量化的投资模型构建投资组合，控制投资风险，保障投资决策过程的规范化、程序化、制度化和科学性，最大限度地降低非理性主观因素所带来的风险，避免人为因素导致的错误，严格遵守投资纪律，这样就有利于基金在不同的市场环境下获得长期稳定的收益。

（二）发挥长处

既然基金经理的特征会对基金业绩产生影响，那么这种影响不光只有不利的方面，我们还可以利用其中有利的影响，为稳定证券市场做贡献。比如说对于明星基金经理，他们有着优秀的专业素养和综合判断能力，对于风险的掌控能力可以成为经理人学习的地方，当然这种学习不是模仿和跟风，度的把握决定着经理人是提升自身的综合素质还是单单的“羊群效应”了。

（三）适度激励

关于激励制度，不光光是在我们的基金行业存在复杂的制度设置，很多领域都存在有这方面的困扰。就基金领域来说，有关研究激励问题的前提条件，委托代理关系是长期、多次的重复博弈；工作绩效能够得到真实有效的反应；监督机制完善。由于我国的特征是基金经理的流动性相当之大，因此业绩考核的重点就应当在避免过重的短期压力而造成基金经理过度重视短期业绩，只有将目光放到长期业绩上，再加上各方面监管机制的完善，才能对基金市场的良性发展提供帮助。

參考文献：

[1]孟庆斌，吴卫星，于上尧.基金经理职业忧虑与其投资风格[J].经济研究，2015，（03）：115-130

[2]王鹏.基金业绩与资金流量：“明星效应”存在吗[J].南方经济，2013，（05）：69-84

[3]肖继辉.基金行业锦标赛及其激励效应研究——来自开放式基金的经验证据[J].南开管理评论，2012，（05）：44-55