信托参与养老市场的路径探析

裘良辰

摘要：在养老市场中引入信托做法，不但可以有效创新信托发展，而且可以出现新的经济增长点，本文在研究信托参与养老市场策略的基础上，提出了信托公司业务创新措施。

关键词：信托；养老；创新；金融

一、引言

有数据统计，我国当前已经进入老年人社会，到2013年，我国60岁以上的老年人已突破了2亿，同样2013年老年人消费超过了4万亿，到2030年有望突破13万亿，中国养老市场存在巨大财富。而中國信托发展遇到了前所未有的问题，第一，金融部门间的竞争日益激烈；第二，信托部门的筹资能力不断降低；第三，由于房地产风险的加大，导致信托风险也不断增加；第四，银监会的介入，导致信托业必须实现转型才能得到健康发展，而进军养老市场不但可以实现自身创新而且也可以创造新的经济增长点，因此成为信托公司最好的选择。

二、养老金信托的概念

养老金信托就是将养老保险费交给信托部门管理，职工退休后可以得到一定的经济收益。美国提供的数据显示，2010年全球养老金突破了300万亿美元，而一半以上属于信托资产，但我国保险合同资产还占有较大比例，养老基金资产只有极少一部分。

信托进军养老金市场有着不可比拟的优势：第一，信托公司可以借此得到大量的低成本资金，可以实现跨市场投资，保证养老金取得较高收益。第二，养老基金成为信托资产有着较为明显的独立性，在交给信托机构管理后，与信托机构的倒闭破产无关，可以保证养老基金的完整。再有，投资者可以在信托机构得到更高的收益。我国个人账户养老金由银行部门管理，投资者只能得到较低的利息收益，导致养老金不断贬值。

三、信托型养老产业基金

当前，大量金融机构进军养老产业，尤其是保险公司，如泰康人寿推出的“泰康之家”等，保险公司不但实现了保险产品与养老服务的融合，而且利用保险资金的低成本为养老金提供了较高收益。

养老产业对PE有着更大的吸引力，但还不能明确其投资价值。第一，老年人消费水平还不高，虽然本身有着巨大的消费市场，但短期内不可能出现较大的商业投资；第二，PE基金要求投资最少十年，而养老产业还主要以短期收益为主，与其投资周期不相适应；第三，政府在过去较长时期内认为养老产业属于公益性事业，影响了养老产业的规模化发展。再有，政策对养老产业也具有较大影响，因此财务投资者还不会选择PE机构。

四、养老物业证券化（REITs）分析

养老社区建设融资可以选择房地产信托投资基金，这种基金就是将平时使用率不高的房地产资金投入资本市场中的证券等。这也是当前国际资本市场证券化发展的主要做法，是应用资本市场融资的一种有效手段。

养老物业证券化也可以认为是上述基金的一种表现，不但可以帮助机构迅速收回资金，而且也可以促进社区养老服务的不断提高。投资者不但可以在每年收回一定的租金而且还可以得到物业增值收益。

我国当前之所以REITs市场没有得到较快发展，是因为国家的税收制度、登记制度、上市交易制度还存在诸多问题，同时与《信托法》《公司法》也存在诸多矛盾。促进REITs市场的发展其实就是为开发商提供了多种融资策略，这与国家控制房地产市场发展不相适应，因此REITs市场发展还不能顺利进行。

因此在国家政策支持下，养老地产与保障房可能会在REITs市场发展中起到一定作用，信托公司可以提前做好养老物业证券化工作，逐步转变为公募做法。

五、信托型“以房养老”研究

在我国范围内还不能推行“以房养老”的做法，这是由于这种做法与我国人民的传统认识不相适应。中国人自古以来就认为房屋是人一生中最重要的财产，大多老人将会把自己的房屋留给儿女。

信托公司要想利用以房养老要根据本身特点，做好下面这些工作，第一，应用丰富多样的房屋财产信托形式，老人可以将房屋交给信托公司，信托公司每月支付一定的费用。信托公司对此可以灵活处理，不但可以一次性支付房屋的全部费用，而且也可以在老人去世后将其余财产交给儿女。第二，解决多套房问题，有数据显示，我国城市家庭拥有多套房的数量已突破了200%，城镇闲置房达到了220%。因此信托公司可以研究解决这一问题，使这些闲置房发挥较大作用，达到以房养老的目的。第三，解决换房需求，很多老年人在城市居住，虽然城市当中有着较好的医疗条件与生活条件，但生活环境不好，有着较大噪声与尘土污染，所以很多老年人希望回到村镇居住，信托公司要针对这部分老人开发专门产品。

六、养老消费信托发展

养老消费信托就是信托公司联合养老服务部门，不能只支付一定的现金收益而且还需提供一定的养老服务，也可以支付一部分现金收益提供一部分养老服务，要做到灵活操作。

信托公司要重视开发二类客户，第一，健康的老年人，指的是处于60-75岁之间的老年人，信托公司可以与开发商、养老部门、旅游公司合作，为老年人提供养老服务、旅游服务。第二，80岁以上的老年人，这些老人大多已经出现能力智力的下降，日常生活要求他人护理。信托公司可以与养老部门合作，在建立养老产业基金的前提下开发此类市场。

信托公司在开发养老消费信托过程中，要把握下列这些标准：第一，信托机构要合理确定自身功能，建设养老社区主要与投资商、开发商、运营商有关，而信托公司应该是其中的投资商。第二，信托机构要善于整合各种资源，在养老产业当中，信托公司要积极与开发商、运营商、客户相联系，要处于积极主动的地位。第三，养老消费信托产品不但要为投资者提供一定的现金收益与服务权益而且还需具有可继承性。第四，养老产品同时涉及投资、养老、旅游、保险等多个功能，可以达到客户的充分满意。第五，虽然养老市场有着数量充足的财富，但人们观念、服务商能力、政策都会对信托公司的介入产生一定的影响，不但要求信托公司积极介入，而且也要求信托公司做到谨慎投资，才能收到较好的经济效益。

参考文献：

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