人民币加入SDR的意义

张芝婷

摘要：中国人民币新加入SDR作为一种储存货币，单其作为储存货币而言经济利益不大，由此而引起的国内为资本流动可能会导致人民币币值不稳定以及贬值，但此问题可通过宏观调控进行解决，在同时，也为我国债券市场的进一步发展和国内企业的全球化奠定了基础。

关键词：SDR币值国际储备

在2015年的12月1日凌晨宣布人民幣在2016年10月1日加入Special Drawing Right，SDR，特别提款权。这一消息在最快的时间内上榜微博热搜首位，成为各大网站的头条新闻，对于SDR的争论也瞬间席卷了整个中国。SDR最初作为国际货币基金国之间用来弥补贸易逆差的一种账面资本，具有较高的国际认可度，可以同黄金以及国际公认自由兑换货币作为一种国际货币储备。在此之前由于SDR的价值长时间由美元、欧元、日元、英镑之间的汇率所决定，所以常称其为一篮子货币。在人民币加入之后，各币种所占的比例也有所变化，其中美、欧、中、日、英的货币所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%，其中人民币所占比重排名第三。

其中加入SDR给中国带来有限的经济利益。其中在国际货币基金组中，SDR的最本质的作用，就是赋予成员国用来平衡各国的国际清算业务。这相当于，SDR使得成员国可以以低于非成员国的成本融资，因为成员国通过分配得到的SDR不需要支付利息，其本身的SDR的净负债也只需要支付极低的利息成本，而这也是有IMF决定的。对于本身在国际间影响较大的国家，在国际间融资要相对轻易很多，而这就导致SDR对其帮助性不大，因为其可获取的优势便在于两者之间的融资利息之差。但是对于国际间影响力较小，不易轻易借到资金的国家，SDR才能够起到关键性作用。但由于IMF并不能合理的按需分配，便导致SDR能提供的“融资额度”十分有限。

加入SDR需要满足两项基本准则：首先，货币发行国在世界进出口贸易领域具有领先地位，在IMF成员国中出口占有较高比例份额。其次，要求该货币具有较高的国际认可度，可在世界较大范围之内自由流通。其中，中国毫无争议满足第一条标准，2010年之前中国在货物贸易与服务贸易领域早已占据领先地位，但在人民币的推广度上存在争议，这也解释了为什么在2015年人民币才被正式纳入SDR.

因为SDR满足其两个基本准则，SDR可作为国际储存货币为世界各国所持有。而这就造成了客观上对其币值和汇率稳定有极高的要求。但是在实践过程中发现，SDR所发挥中的效用并不如预料中那么好，那么完美。从理论角度来讲，SDR通过和一篮子货币挂钩，将货币风险分散到各个SDR组成货币中去，但是各个国家的大型银行，例如中国的央行并未从其中获取较大的收益。而在美元币值相对稳定的时候，大部分国家更愿意持有美元而非SDR，因此在国际储备这个方面，SDR并没有给各个国家的央行带来较大的经济利益，即（即其经济意义较小）这种情况也同样使用于中国。其中第二个准则，不仅是人民币被纳入SDR的一个标准准则，而且也促进了人民币在国际间的流通使用度，从而进一步的推动人民币国际化，提高人民币的国际认可度。但是，有一点不打不值得深思。我国实行参考SDR货币价值，实施有管理的浮动汇率制度。在之前，在国内可自由决定人民币的印刷量，从而可以在一定程度上控制人民币币值稳定。而在人民币加入SDR之后，随着人民币使用度的广泛提高，我国政府无法控制人民币的发行量。但为满足各处消费者需求，以及人民币的使用度，只能尽可能多的印刷货币，从而导致人民币币值不稳定进而造成货币贬值。而一旦人民币币值贬值，则不会被世界人民所广泛接受，从而导致人民币流行度与声誉下降，在五年后的再次SDR测评中，将无法保持其币种地位。同时，在另一个方面，一旦人民币可自由兑换美元，国内的富豪，会加大人民币对美元的兑换，一方面有利于保值，另一方面更利于其国外投资项目。从而更进一步的促使人民币币值下降。但我国政府可利用宏观调控，在一定程度上缓冲这些现象。在人民币宣布加入SDR初期，我国政府可通过调控股市，来吸引国内投资者将资产投入股市中，以避免资金外流，因此在当时有人作出预测，在2015年12月之后的一段时间内，我国国内股市会呈现总体上涨现象，而这些现象正是表明了国家对于国内资金的控制手段，以确保人民币币值的稳定。截止2017年5月22号美元对人民币汇率保持在6.88左右。

但这并不能否定人民币加入SDR所能带来的利益，首先，人民币加入SDR，是对其本身的一个认可，随着债券、期货以及衍生品市场的不断扩大，在经济全球化这种大前提下，人民币的安全性可以吸引大量外资，从而促进我国境内资本市场的发展。同时，国内的资金外流也可以体现为中国公司向海外的扩张，降低借贷成本，便于更多的企业走向更大更宽阔的世界舞台，从而间接促进中国经济的发展以及走向全球化。

参考文献：

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