姜永康 银华金牌固收团队的锻造之路

如燕

长期震荡的股债市场中，能够在各类资产管理机构视为“兵家必争之地”的固收业务中脱颖而出者少之又少，银华基金固定收益团队便是其中之一。

2016年，银华基金一举斩获极具重量的“固定收益投资金牛基金公司”大奖，此外，银华信用四季红也获得“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。在上一年度，银华纯债信用主题亦获得了这一三年期金牛奖项。进入2017年，截至6月30日，据海通证券数据显示，银华信用季季红今年以来收益率4.90%，在同类可比的399只债券基金中排名第一。

银华基金总经理助理、固收业务负责人姜永康有着近20年从业经验，绝对算得上是资本市场的“一员老将”， 在素以标准严格著称的社保基金理事会的年度考评中，姜永康2015、2016连续两年获得全市场唯一的“年度业绩优秀投资经理”称号，其管理的信用债券类组合也获得“委托组合综合考评A档”。

姜永康反复提及的一个词汇就是“团队”，他认为，能够针对市场走向、客户需求而进行的团队协同作战，对银华业绩增长起到了至关重要的作用。“不忘初心，方得始终。把投资管理这个事情做好，成为一个值得大家尊敬、信任的投资管理团队，就是我们的初衷。”姜永康说。

精兵强将打造固收强队

“打造磨合一个团队很艰苦，需要很多年，从 2008年开始到现在，我们的团队已经有60多人。”姜永康介绍：“固定收益投资的价值来源就是研究创造价值、交易创造价值、投资创造价值。根据这个理念，银华固收投资的整个流程由三大主要职能部分组成：分别是研究、投资和交易。

以研究团队为例，其中又细分为宏观研究、利率研究、商品、资产配置、信用研究等多个板块。过去一段时间，信用风险暴露得比较多，但银华基金从未发生过此类风险。研究团队负责人，同时也是银华基金投资管理三部副总监的刘小平表示，银华基金对信用研究非常重视。因此，在信用研究工作中有一套自己的评级系统，并且将“严格入库，动态跟踪，风险预警，价值洼地，分散投资”这20个字贯穿始终。同时，银华始终坚持，信用研究不仅仅是为了防范风险，更要主动的创造价值。基于这种理念，在人员配备方面，银华的固收研究员可谓优中选优。信用研究员的平均从业经验在5年以上，而且近半数来自评级公司，无论从数量和质量上来看，该团队在业内都属于第一梯队。

交易团队方面，人员接近20名，在二级交易、一级市场投标、存款报价、一二级价差分析、交易行情回顾等全面合理分工，为投资提供了强大的交易支持和信息支持，既能有效的协助投资团队实施投资策略，又能主动提示投资机会、及时反映市场信息。姜永康指出：“固定收益的交易是OTC的市场，需要一对一的去谈判。因此，对于一个交易员来说，掌握交易资源的多少，对交易对手需求的了解程度，对于完成交易都是非常重要的一个环节。” 姜永康指出，在银华，固定收益投资的交易员并不是简单的完成投资经理的指令，更需要培养对交易对手和市场的理解，敏锐的把握市场机会，用交易来创造价值。

投资团队方面，目前分为公募的债券基金、专户、货币基金、股债混合产品、社保几个小组。公募负责人，同时也是银华基金投资管理三部副总监的邹维娜表示：“债券投资就是做小蜜蜂，一点点搬，管理好头寸和风险偏好。我们团队的架构完备、专业、先进，别人想复制搭建很难。公募投资团队的平均从业年限在6年以上，关键岗位的核心人员都有10年以上从业经验。”

姜永康认为，现在的市场越来越丰富，越来越细化，个人的能力、时间、精力都是有限的，不可能所有的品种都能搞清楚，投资的“合作”和“分工”都是必须的。固收业务随着市场变化，必须需要团队的合作和管理。银华基金固收团队也有独门秘籍，通过“信任、规范、协调”对60人的大团队进行分工和配合，以解决投研领域中难以中和的“深度”与“广度”难题，把大部分的风险盯住的同时也把收益稳稳抓住。“就好比划龙舟，只有大家能够步调一致，才能划好龙舟，步调不一致，肯定是不行的。”

默契的团队配合之外，整个团队价值观、理念的共识也是不可或缺的一部分。

“这种价值观的共识决定了我们从服务客户开始就有选择，有些我们认为不适合我们理念的客户和业务，我们宁可不做。”银华基金投资管理三部副总监邹维娜说，“也是基于这种共识，我们用长远的眼光来经营这个固收业务的平台，有舍有得，看客户需求和我们的状况是不是相匹配，跟客户一起成长。投资和做人一样都是一个长期的过程。”

据了解，在管理上，银华基金固收部强调整个团队的过程管理，不是唯结果论，通过长期的脚踏实地带来稳定收益。

客户利益至上

“2014年初，市场出现钱紧的状况，我们判断这个状况不可持续，开始大规模建仓，做出了恰当的判断。因为我们不博排名所以当年奖项常常拿不到，但在关键时点还是做出了正确的判断，所以连续两年拿到了金牛奖三年长期奖项。”邹维娜说。

这种立足于客户和自身的长远发展，坚持以客户利益为出发点，彻底贯彻稳健投资的风格和方法，已经在银华基金固收业务团队形成共识。姜永康认为，根据客户的需求提出相应的解决方案，始终保证客户利益至上，才能实现共赢。

目前银华基金固收团队的整体管理规模已经接近3000亿元。颇受信赖的背后离不开先进的服务理念。姜永康介绍：“我们把自己定位成一个提供投资管理服务的机构，根据客户的需求来做，和其他管理公司相比，我们非常重视前端的过程，能对客户的需求做分析。你只有知道了客户的风险收益特点，才能够量体裁衣，提出符合客户要求的投资方案。” “就好像做一件衣服，你可能给客户提供了最高档的西装，但如果客户需要的是一件休闲装呢？”姜永康进一步解释。

姜永康表示，以投资业绩为標准的考量手段，并不能真正体现出客户的满意程度。“机构客户与普通的投资者有很大的区别，他们对委托人的考核不仅看的是结果，如何实现这个业绩（结果）的过程，他们则更为看重。因此，我们反映到基金经理的考核中，业绩的相对排名只占整个考核指标的20%，其余80%则主要基于客户的满意度。”

“在客户服务上我们也会提供专业化的服务，比如专题研究、市场观点等，给到客户的是他们切切实实需要的东西。比如前期中登调估值，我们想客户所想，第一时间就制作了报告当天发给客户；比如客户关注地方债的投资价值，我们就会把客户需求和我们的需求结合，给他发送他想看的报告。”银华基金投资管理三部副总监杨艺说，“我们的客户都非常专业，每天会收到很多的各类专业报告，只有真正给他们提供需要的、专业的东西，他们才会打开邮件看你的东西。”