我国“新三板”市场发展现状及存在问题

刘静

摘要：“新三板”市场近年来在国家政策的支持下发展势头迅猛，展现出巨大的发展潜力，其挂牌企业数量也一路走高，吸引了大批投资者的关注。本文根据我国证券市场发展的实际情况，以探析我国新三板市场研究现状为基点，分析了我国“新三板”市场特点，针对“新三板”市场现状提出了相关对策建议：加强挂牌企业自身建设；提升中介机构服务质量；建立完善的监管制度，提升科学管理水平，规范上市后服务等，以促进“新三板”市场健康发展。

关键词：新三板市场；发展现状；监管

新三板作为中国资本市场的重要组成部分，成为整个资本市场中承上启下的重要枢纽，为中国资本市场的改革起到了關键的推动作用。

1 新三板市场的发展历程及现状

1.1 新三板市场的发展历程

全国中小企业股份转让系统成立于2006年1月，俗称为“新三板”，是我国建立多层次资本结构的重要战略布局。新三板是继上海、深圳交易所之后的第三个由中国证监会统一监管的全国性股权交易市场。2013年1月6日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“全国股转系统公司”）成立，全国中小企业股份转让系统正式挂牌。作为新三板市场的运营管理机构，推动了新三板市场规范快速的发展。

1.2 我国新三板市场发展现状

伴随着我国证券市场的不断发展与创新，新三板挂牌企业数量逐年增加，在各方面都有所突破。

新三板市场的挂牌情况分析：

新三板资格自2014年向全国开放以来，市场交易迅猛发展，其中，挂牌企业从2013年末的356家，发展到2017年4月11日挂牌企业达到11070家，，成为全球首个挂牌企业达到1万家的证券交易场所，总市值从2013年末的553亿元发展到2017年4月11日的6313.54亿元，保持高增长态势。

2 我国 “新三板”市场存在的问题

當前新三板市场的不断发展，面临着市场流动性不够，挂牌企业质量及公司内部治理尚需增强，主体监管力度有待进一步提高等诸多问题。

第一 新三板企业风险问题

新三板市场对挂牌企业的企业规模、年利润以及存续期限等准入门槛较低，使得新三板市场的挂牌企业质量参差不齐，部分企业内部治理有待提高。

第二 与新三板市场相配套的法律、法规比较滞后

新三板市场发展至今，监管制度不断完善，其对挂牌企业的信息披露程度和财务水平更倾向于企业自律，因此如何让挂牌企业坚持自律原则则成为监管层需要重视的问题，监管制度的不健全阻碍了新三板市场有效性的发挥，造成了新三板市场的流动性不足，影响了新三板市场未来的发展。

第三 流动性制约着新三板市场的发展

2015年，在挂牌企业中具不完全统计，有一半企业挂牌后从未进行过股权融资，可谓“僵尸股”，市场流动性窘境制约着市场参与主体的积极性。

“流动性”难题已是新三板市场上老生常谈的话题，自2016年以来，集合竞价和大宗交易被业内人士视为解决新三板“流动性”困境的利器之一。据Choice数据显示，2017年一季度，新三板交易投资活跃度逐渐升温，日均成交股票数量维持在1100只以上，3月7日共计1342家新三板挂牌公司股票发生交易，创下历史最高。面对越来越多的企业交易体量与数量，现有的交易机制已逐渐不能满足市场需求，新三板分层和再分层亟需配套差异化管理制度。

3 我国“新三板”市场发展建议

新三板作为一个独立市场，起步比较晚，发展时间短，通过对新三板市场的历史沿革、发展现状的简单梳理发现，新三板市场基础建设工作有待进一步完善，相关制度有待细化，为提高新三板企业的质量，分别从挂牌企业、中介机构、监管机构以及市场建设方面提出建议，综合施策，以促进我国新三板市场能够得到健康稳定的发展。

4 加强挂牌企业自身建设

新三板市场能够健康发展、投资者能够安心投资的首要基础就是挂牌企业披露信息的真实性以及企业的自身实力。企业要加强自身的建设，首先要以占领行业市场为出发点，在市场上站稳脚跟，合理配置有限资源，构建企业的竞争优势；其次挂牌企业通过严格治理公司，做好内部结构管控，同时高度重视规范性问题，赢得投资者的信任与资金的支持。

5 提升中介机构服务质量

在企业挂牌过程中及成功挂牌后的督导过程中，主办券商应恪尽职守，真实、准确的指导企业披露相关信息，并持续督导企业的规范经营，帮助企业实现合法合规的稳定经营。

6 建立完善的监管制度

6.1 建立健全的跨市场转板机制

在市场内部，即交易所的主板、中小板、创业板、新三板市场的基础层和创新层逐步建立有效可行的分层制度，待企业发展到一定 程度后，根据市场内部各层次间转板机制，由企业提出申请，经监管机构审查批准后，进入更适合企业发展的资本市场，形成各市场间的良性互动、发展。

今年首次将新三板工作列入政府工作报告，并与创业板并列提出，因此新三板改革将成为今年多层次资本市场建设的一项重要任务，而改革的重点是完善市场分层，通过分层管理，将众多挂牌企业进行差异化管理，为资本市场释放积极效应。

6.2 提高审查效率，增强市场融资功能

监管层要明确和坚持以信息披露为重点核心工作，建立完善的信息披露审查系统，对披露信息进行全方位差异化审查，在重点审查的同时做到简化审查流程，提高效率。同时建立有效的奖惩制度，提高企业的自律性，增加企业规范性教育，推动企业进行自我监督。

监管层要不断完善巩固新三板市场融资机制，适时推出适合中小企业相关债券产品，完善的做市制度，降低交易成本、加快交易速度、减少信息不对称，促进市场流动性，以增加资本市场的融资功能。

只有整个新三板市场参与者提升了法治意识和诚信意识，挂脾企业持续规范运作、中介机构勤勉尽责、投资者理性参与，新三板市场才能健康持续的发展。

参考文献：

[1]李永森. 多层次资本市场制度建设

[2]吴中超 靳静 我国新三板市场发展现状、趋势与监管—对十年间的回顾 [A].财政金融 2017年第1期

[3]徐锐 我国新三板市场发展及风险研究 华中师范大学硕士学位论文2016