“公路债”推动收费公路向免费转化

财政部、交通运输部于7月12日联合发文，明确从2017年开始试点发行地方政府收费公路专项债券，这将是今后政府修建收费公路解决举债融资问题的唯一渠道。

点评：政府收费公路专项债券的亮相，意味着收费公路的融资模式改变，长期以来所采取的“贷款修路、收费还贷”模式将正式被“公路债”取代，从而改变收费公路的经营发展模式，促使收费公路逐步增强公益性。由此，收费公路将步入发展拐点，摆脱高成本融资模式，走低成本融资道路，从而建立起可持續发展机制，降低公路建设成本，进而降低收费标准和社会流通成本，并减轻地方政府投资负担，改善资产负债表，降低地方政府融资杠杆等。

目前，中国政府收费公路建设投资的七成左右都是以银行贷款为主，很多地方收费公路建设周期较长，任务重，呈现“贷款修路、收费还贷”的滚雪球建设模式。银行贷款额度越来越大，本息成本越来越高。2016年全国收费公路通行费收入为4548.5亿元，支出总额则为8691.7亿元，缺口4143.3亿元，其中本息支出占比超过80%，真正用于养路、修路、运营管理等方面的开支，不足20%，收支严重倒挂，财务难以平衡，注定无法持续下去。

改为发行“公路债”模式后，就可以摆脱“贷款修路、收费还贷”的旧有模式，逐步降低对银行贷款的依赖，减轻本息偿还压力，轻装上阵，降低地方政府的投资负担。由于债券利率比银行贷款利率低很多，且融资手续简单、成本低，差不多可以降低一半的融资成本，进而大幅度降低地方政府的资金杠杆，缓解地方债务风险。

“公路债”由省政府负责发行，债券收入、支出、还本、付息、发行费用等纳入政府性基金预算管理，从而将融资权限收紧，以控制市县级修建收费公路的冲动，降低融资风险。并且，省政府发行的“公路债”级别较高，仅次于中央发行的国债，安全性很高，信用度高，投资回报稳定，且是向社会公众公开发行，普通民众也可购买。显然，“公路债”有收费公路收益托底，民众可以通过购买债券，分享收费道路经营红利。

最为关键的，“公路债”大幅度降低融资成本，还本付息压力减轻，亦使得收费公路建设成本降低，为降低“过路费”奠定基础。同时，“公路债”有偿还期限，到期后支付本息，债务即终结，收费依据也就随之消失，收费公路即可转化为免费公路，从而实现公路的公益化。endprint