美元霸权及现行国际货币制度下的“特里芬难题”

汪雯

摘要：在布雷顿森林体系下，美元获得了中心货币地位，美国凭借其在经济和金融上的绝对优势，主导国际货币体系，建立国际金融规则，形成美元霸权。在布雷顿森林体系国际货币制度下，“特里芬难题”必然会出现。1976年《牙买加协议》达成，布雷顿森林体系崩溃，形成了国际货币关系的新格局。在现行国际货币制度下，美元霸权并未消失，“特里芬难题”将以“全球经济失衡”的新形式存在。

关键词：美元霸权；现行国际货币制度；“特里芬难题”；全球经济失衡

首先，来谈谈美元霸权。所谓美元霸权，是指美国凭借其在经济和金融上的绝对优势，主导国际货币体系，并根据自己的意志建立国际金融规则，控制或干预他国金融主权，攫取全球经济利益。布雷顿森林体系下的“双挂钩”体制铸就了美元的霸权地位：？规定美元与黄金挂钩，其它国家货币与美元挂钩，？从而使美元获得了中心货币地位，？美元也因此成为世界各国的国际储备和国际清偿力的主要来源。美元霸权表现在以下几个方面：1、美国货币政策国际溢出效应。美联储制定的货币政策具有显著的国际溢出效应。所谓的货币政策溢出效应本质上讲是一国货币政策的国际外部性。美元霸权使得美联储在制定货币政策时拥有自治力和独立性，使得在美国在与他国之间的货币政策博弈的納什均衡中，他国货币政策的独立性和主动性受到约束。2、以美元信用资产为主导的单极信用储备体系。当前国际储备体系实际上是以美元信用资产为主导的单极信用储备体系。1976？年的《牙买加协议》推进黄金非货币化，废除了黄金国际货币功能，同时取消黄金官价。这使得黄金储备在国际储备中比重加速下降，而外汇储备加速膨胀。3.美元仍是国际贸易和金融市场最关键的货币。当今世界贸易计价结算单位中美元所占比重高达？48%，全球贸易额中70%使用美元进行结算。目前美元占我国对外贸易计价结算的？80%以上。同时，美元还是石油、黄金等国际大宗商品的主要计价结算单位。4.维护美元霸权的主要力量。美国利用美元高边墙战略在国际金融领域内建立机制性霸权，从而超前获得国际货币金融规则制定的话语权和主动权以及国际主要大宗商品价格和金融产品的定价权。

“特里芬难题”的出现与美元霸权有着密切的关系。所谓“特里芬难题”，是指：在布雷顿森林体系下，美元作为国际储备货币，要求美国提供足够的美元，以满足国际间清偿的需要。同时，要保证美元按官价兑换黄金，以维持各国对美元的信心。而这两方面是矛盾的，美元供给太多就会有不能兑换黄金的风险，从而发生信心问题，而美元供给太少又会发生国际清偿力不足的问题，即“特里芬难题”。

“特里芬难题”出现于布雷顿森林体系的大背景下。布雷顿森林体系主要内容中最重要的一点是：以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元与黄金直接挂钩，其他各国货币与美元挂钩。因此，布雷顿森林体系实质上是一种美元本位制，这就不可避免地导致了“特里芬难题”的出现。事实证明在布雷顿森林体系国际货币制度下，美元本位制会导致“特里芬难题”的出现，那现行的国际货币制度下是否还会出现此难题呢？

布雷顿森林体系崩溃后，1976年达成了《牙买加协议》，从而形成了国际货币关系的新格局。《牙买加协议》后的国际货币制度实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的体系。在这个体系下，黄金的国际作用受到严重削弱，但并没有完全消失；美元在诸多储备货币中仍居主导地位。美元独大的霸权地位并没有根本动摇，美国仍然需要为世界各国提供绝大部分的国际清偿力和国际储备的来源，信心与清偿力的 “两难”仍然困扰世界经济金融，这被称之为“新特里芬难题”。如果从更深层次的角度来看，当今的全球经济失衡实际上可视为新时期 “特里芬难题”的另一种表述：一方面，全球经济失衡是全球经济快速增长的动力；而另一方面，全球经济的快速增长又会导致全球失衡进一步加大的风险。

美元霸权是新时期全球经济失衡存在和持续的原因。由于美元在现行的国际货币体系中仍然具有 “一币独大”的特殊地位，因此也就赋予了美国必须为世界经济提供绝大部分的国际清偿力和国际储备的来源，这必须主要通过美国经常项目逆差的途径来提供，这与长期以来美国提供了全球经常项目大部分的逆差是相吻合的。在现行的不稳定、不公正、不合理、汇率频变的牙买加体系中，发达国家凭借其雄厚的金融经济实力和本国货币为国际储备货币的优越条件，较好地实现了汇率制度由布雷顿森林体系向牙买加体系的变迁，而绝大部分发展中国家由于金融实力薄弱，尤其是本国货币处于国际储备体系的外围，在汇率制度安排上却难以摆脱约束，难以抹去浮动的烙印。在这种体系下，包括中国在内的东亚各国为确保汇率的稳定，一方面长期以来把增加外汇储备作为政策的主要目标，造成国际收支的长期顺差；另一方面央行为稳定汇率对外汇市场的干预，进而导致国际储备大幅度攀升。

关于如何改革国际货币制度以解决“特里芬难题”，有关建议与方案层出不穷，概括起来大致上有四种：一是恢复金本位制；二是恢复美元本位制；三是建立多种货币本位制；四是建立世界统一货币本位制，即建立世界性中央银行，发行世界统一货币。很显然，金本位制的形成和崩溃历史演变过程说明尽管黄金在国际储备中仍占有一席之地，但恢复金本位制已经不可能。其次，单一主权货币本位制，如美元本位制，对货币主权国的经济和政策依赖性过大，容易出现不稳定状态，还存在“特里芬难题”的根本性缺陷。而多元主权货币本位制只能缓解但解决不了这个难题。因此，恢复美元本位制不现实，长时间维持多元主权货币本位也是不明智的。从理论上看，以统一的世界货币作为本位币，既可以解决国际清偿力的适当供应问题，又可以消除“特里芬难题”的内在缺陷，是一种较理想的国际货币本位制，世界经济一体化以及区域货币一体化的发展也昭示了世界统一货币本位制的未来前景。总而言之，当前以美元为中心的多元主权货币本位制仍将持续相当一段时间，而未来的国际货币本位改革及演变的方向是朝世界统一或多元主权的货币本位发展。除此之外，很重要的一点是，在现行的国际货币制度下，“特里芬难题”以“全球经济失衡”的新形式存在，而美元霸权以及美国滥用霸权是全球经济失衡的主要原因。因此，要缓解全球经济失衡，美国必须担起责任，发挥主导作用。解决“特里芬难题”仍需相当长的一段时间。

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