中国个人按揭进入高利率时代

谭保罗

進入2017年5月，中国银行业普遍提高了个人住房按揭贷款的利率，无论首套，还是二套或多套，利率都有不同程度的上升。近10年来，中国个人按揭贷款利率最低可低至基准利率7折，但到了2017年6月，最高已上升到基准利率的1.2倍，乃至更高。

中国的主要银行尽管都是央地两级国有控股，但毕竟和地方政府不同，它是个盈利机构。个人按揭利率的上升，很大程度不过是一门关于利息的生意，和“楼市调控”这一类宏旨没有必要过度关联。它背后是，中国金融市场出现了一个暂时性现象—钱正在变“贵”。银行资金成本上升，而对公业务增长乏力，同业业务受压，作为优质资产的个人按揭必然成为了利益博弈的新战场。

一直以零售业务而闻名的招商银行才最典型。招行的策略倾向充分说明了个人房贷对于中国银行业的真正意义。根据招商银行2016年的年报，其个人住房贷款在总贷款余额中占比已经由2015年年底的17.69%提升到了2016年年底的22.32%，而个人住房贷款的不良率却从0.45%下降到了0.42 %。相比而言，小微贷款占比从11%下降到了8.69%，但不良率却从1.53%上升到了1.63%。

招行在财报中称，截至报告期末（2016年），零售贷款占贷款总额50.45%，“压舱石”和“稳定器”作用进一步凸显。在零售贷款中，个人住房贷款、信用卡透支余额分别占47.37%和26.89%。招行还表示“ 大幅压退对公风险资产，为优质资产进入腾挪空间”。

“压舱石”的价值在于利润。招行2016年的贷款和垫款利息收入中，零售贷款的利息总额和平均收益率双双超过公司贷款，分别为825.73亿、6.06%和648.29亿、4.25%。

中国所有银行的故事都是一样的。在经济下行之时，零售才是真正的抗风险业务。其中，房贷尤甚。逻辑并不复杂，因为房价永远涨的预期没有打破，必然让中国经济呈现这样的图景：个人拼命加杠杆买房，而银行拼命贷款。

越来越多的银行将命运托付于个人按揭，就如同姚振华曾希望将自己“绑上”全球第一大住宅地产商万科那样，背后都是对中国经济未来某些大势的笃定。在这个大前提下，房贷利息的走高并不难理解。

目前，对房贷利息走高最流行的一种观点是，由于金融去杠杆特别是对同业业务的整顿，银行的负债成本在不断走高，同时，市场的流动性也在变得稀缺，导致一些银行“无款可贷”。

银行的钱变贵，阶段性流动性吃紧，这的确是一个事实。但是，也不能忽略银行和购房者之间的一种正在显性化的利益博弈。实际上，即便流动性充裕，银行也有不断提高房贷利率的内生冲动。近年来，中国银行业“一走高，一降低”的趋势越发明显，即净息差降低，而不良率走高。

显然，个人按揭作为一种购房者的“刚需”，银行有博弈的能力。微观经济学的弹性理论说，当需求（按揭贷款）弹性极小，那么供给方（银行）的提价，反而能提高供给方的总收入。一线楼市永远涨？只要这个预期不打破，就决定了按揭贷款的需求弹性极小，银行全行业的“加息”，必然有利可图。

中国人民银行的数据显示，2017年一季度，人民币贷款增加4.22万亿元，其中，住户部门中长期贷款增加1.46万亿元，占比约34.6%。4月，比例再次提高。月末，人民币贷款增加1.1万亿元，其中，住户部门中长期贷款增加4441亿元，占比约40.37%。住户部门中长期主要是个人按揭贷款。

个人按揭利率走高，银行资金成本上升只是因素之一，而且，这只是个阶段性现象。背后更重要的长期趋势是，当实体经济下行，银行只能更多地向房贷要利润。显然，本质上只是一门生意的东西，最好不要把它和“楼市调控”这样的宏旨过度关联。endprint