关于应收账款证券化的思考

孙鑫

摘要：随着我国金融环境发展机制的不断完善，如何在现代化背景下完善应收账款管理，提升应收账款证券化问题已成为亟待解决问题。因此，文本结合了相关文件，针对应收账款证券化问题进行了思考，最后提出了一些自己的建议和看法。

关键词：应收账款；证券化；筹资

从本质上将，证券化指的是融资者在证券化金融资产的基础上，把其中的未来现金流量收益部分的所有权益通过一定的方式赋予投资者，在这个过程中，融资者可以把金融资产所有权同时赋予投资者，也可以拒绝将该权益赋予他人。证券化应收账款的应用范围极广，已经覆盖了汽车应收款、信用卡应收款、租赁应收款等多个方面。

一、应收账款证券化主要优势

（一）优良的筹资方式

应收账款证券化指的是把应收账款售出，而特设信托机构（SPV）作为这部分应收账款的购买者，将这部分账款加入到自身的资产池当中，该机构主营业务就是资产证券化。通过进行重组包装之后，SPV基于应收账款发行有价证券，这部分证券的价格是依据应收账款的信用等级、质量、现金流来决定的。SPV作为证券化的专业机构，能够通过购买企业的应收账款，使得应收账款的管理更为科学与高效，同时企业通过这种方式可以在一定程度上提升资产质量，加快资金的流动，为企业吸引到更多的融资，降低了运营风险。使用这种方式进行融资，企业不需要花费较多的成本，就能够提升融资的专业化程度。

（二）可以降低管理成本

资产证券化的过程中需要重点关注的一个环节就是资产的破产隔离。破产隔离指的是企业把应收账款和资产负债表分开来进行统计，通过这种方式可以在一定程度上减少破产资产，从而降低了企业的破产成本。企业全面实施破产隔离之后可以使得在很大程度上提升企业的资产质量，企业的管理工作大大减少，从而降低了经营的成本。并且，因为保险公司等大型投资者更加注重证券的质量，这些大型投资者并不会在普通的公司证券上进行投资，但是通过使用资产信用增级技术能够让这些公司的证券质量有一个显著的提升，进而这些公司的证券获得投资的可能性也会大大提高。

（三）减少交易成本

应收账款证券化的过程是由专门的机构主导的，这部分机构专注于应收账款的管理，对于提升应收账款的管理质量有着十分明显的作用，很多企业都愿意将应收账款交付给专门的机构进行管理，无需进行应收账款的管理，降低因坏账而造成的损失，对于成本的降低十分有利。

二、当前推行应收账款证券化的阻碍

应收账款证券化是一种金融创新工具，这种工具在使用的时候对于应有账款有相应的限制：一是应收账款需要拥有标准、明确、高质量的合同条款。二是应收账款的信用记录较好，或是对于坏账有明确的记录，能够根据记录来推断出之后坏账出现的概率。三是应收账款的期限适当，银行通常愿意接受在半年内的应收账款。而中国许多企业都受到上述标准的限制，使得应收账款证券化难以在短时内大范围推广。

第一，中国企业对于信用管理的认知度较低。很多企业在经营的过程中过于注重账面的高利润额，并没有对付款人的资信请款进行全面了解的基础上，使用赊销策略去占据市场份额，没有充分考虑到资金的收回问题，导致这些企业应收账款的质量极低，出现了大量的坏账。根据相关调查研究数据显示，现阶段美国企业的平均坏账率仅仅为0.25%―0.5%，无效成本仅为3%；而中国企业的平均坏账率达到了5%，平均无效成本是销售收入的14%。

第二，没有形成完整的应收账款证券化会计、税务处理体系。现阶段中国针对于资产证券化的会计处理还没有出台相应的政策规定，对于这方面税收规定也没有形成一个完善的体系。资产证券化交易与资产出售、中小企业融资等交易行为息息相关，资产证券化成功的核心是要建立一个完整的会计、税收处理体系。因为会计与税收是资产证券合法性、盈利性的直接体现，直接影响到所有参与者的根本利益。如我公司参与应收账款证券化项目所使用的应收账款原值为52，222，300.00元，承担的融资费用为1，497，083.09元，募集资金50，725，216.91元，融资成本为2.87%。所以说，缺乏一个完整的应收账款证券化会计、税收处理体系将会严重阻碍应收账款证券化在中国的发展进程。

第三，中介机构缺位。证券化中小企业融资的过程十分精密、复杂，与中介机构的合作极为重要，而该融资方式优于其他融资方式的主要原因是专门的中介机构的介入，通过专业化的管理使得经营过程的成本有明显的下降。然而，现阶段我国只有很小一部分的企业能够达到相应的标准。

三、推动应收账款证券化的相关举措

（一）建立信用体系

应收账款证券化顺利进行的关键点是拥有稳定可靠的未来现金流，而要达到这个要求就需要重点关注应收账款责任人的信用水平。充分掌握责任人的信用水平需要建立一个较为完善的信用评价体系，进而明确未来现金流与违约函的数量，根据这些具体的数据来掌握责任人的信用水平，与此同时，该体系的建立能够在一定程度上推动资产证券化的发展。所以说，应收账款证券的基础就是要建立一个全面、完善的信用体系。

（二）加强对应收账款的管理

证券化发起人或SPV应当重视对于应收账款的管理工作，应当完全掌握所有应收账款的来源以及其责任人的信用水平。只有这样才能从根本上保证应收账款的未来现金流量，降低风险，获得稳定的现金流量，进而获得更多的融资。发起人应当明确应收账款责任人的信用水平，并对其具体情况进行详细的记录，整理好相关的文件。

（三）完善法律制度体系

应收账款证券化在中国的发展正处于一个起步阶段，虽然中国已经拥有《证券法》、《担保法》、《合同法》等法律的实施，但是还是缺乏一个有针对性的法律规范体系，只有出台针对于资产证券化的具体规范制度才能从根本上提升证券化资产的质量，并确保证券化过程的透明性。所以说，出台相应的针对性法律规范是应收账款证券化的根本保证，只有完善的法律制度体系才能确保金融體系的稳定性。

参考文献：

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（作者单位：中国振华（集团）科技股份有限公司）endprint