2017上半年国内外铝市场分析及展望

文/北京安泰科信息股份有限公司咨询研究中心主任 姚希之

2017上半年国内外铝市场分析及展望

Analysis and prospect of domestic and foreign aluminum market in the first half of 2017

文/北京安泰科信息股份有限公司咨询研究中心主任 姚希之

中国电解铝行业正处在过去时间来最长的盈利时段

一、2017上半年国内外铝价走势回顾

1.2017上半年国际铝市场价格走势

2017上半年国际铝价运行重心稳步上升。年初LME三月期铝价格快速站上1800美元/吨整数关口，同时在宏观消息面向好以及全球电解铝供需紧缺预期加剧等因素提振下，保持较为强劲的上涨态势。步入一季度末，国际铝价已站稳1900美元/吨整数关口，并于3月冲至上半年高点1981美元/吨，较2016年下半年低点1559美元/吨上涨27.1％。

2017年二季度，国际铝价在国内外宏观风险升温、能源价格下跌，以及中国电解铝供应增速大幅回升等因素影响下，呈现逐月回调态势。4月LME三月期铝环比跌幅达2.17％，步入5、6月份国际铝价一度跌破1900美元/吨整数关口，最低探至1855美元/吨，二季度末国际铝价在市场风险偏好改善带动下，重回1900美元/吨上方，收于1923美元/吨。2017上半年，LME现货月和三月期铝平均价分别为1880美元/吨和1886美元/吨，同比均上涨21.8％。

2.2017上半年中国铝市场价格走势

2017上半年，国内期铝价格总体呈现上涨态势。年初国内铝市供需压力大幅缓解，库存处于近年来同期低位水平，对铝价构成支撑；与此同时，环保政策成为市场关注焦点，随着《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》环大气[2017]29号文件公布，市场对铝市预期大幅向好，同期原材料价格上涨也进一步助推铝价反弹，沪铝三月期铝一举站上14000元/吨整数关口。即便春节过后库存季节性反弹对铝价构成一定压制，但沪铝整体上行态势仍未改变，一季度沪铝三月期铝最高涨至14580元/吨。

2017年4月，国家发改委、工信部、环保部、国土资源部联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》发改办产业[2017]656号。被市场誉为“国家针对电解铝宏观调控以来最为严厉的政策”终于落地出台，沪铝三月期铝应声大幅上涨，创下上半年高位至14930元/吨，较2016下半年低点11630元/吨上涨28.4％。步入5、6月份，沪铝价格受现货市场走弱影响有所回落，但整体仍处于近年高位区间运行。

2017上半年，SHFE现货和三个月期货的平均价分别为13685元/吨和13809元/吨，同比分别上涨18.9％和20.3％

二、2017上半年国外电解铝生产情况

1.中国以外地区电解铝生产情况

受益于国际铝价持续走高，2017上半年国外电解铝生产商利润大幅改善，部分铝冶炼生产商利润处于近年来最好时期。在利润改观带动下，上半年国外电解铝产量稳步回升。

根据国际铝业协会IAI的统计，2017年5月份世界原铝产量(不含中国)为232万吨，同比增长1.1％；2017年1-5月份世界原铝累计产量(不含中国)为1133.8万吨，同比增长0.7％。安泰科预计2017上半年国外电解铝产量将达到1350万吨，同比增长1.5％。

表2-1 2017上半年国外电解铝减产和重启情况

图2-1 国外电解铝日均产量

2.中国电解铝生产情况

2017上半年，面对价格高位运行的情况，国内电解铝行业开工率持续攀升，产量稳步增长。根据安泰科统计，2017年1-5月中国电解铝累计产量达到1543万吨，同比增长20％，创下自2010年以来同期最高增速。5月份电解铝折年率产量为3755万吨，较年初增长2.9％。预计2017上半年中国电解铝累计产量达1855万吨，同比增长19.7％。

从产能增量来看，上半年国内新建产能投放主要集中在一季度，主要分布在西北、华北、华东等地区。而随着价格不断走高，一部分高成本地区电解铝产能也陆续重启。

成本方面，2017上半年中国煤炭、氧化铝、炭阳极价格全面呈现上涨态势，国内电解铝生产成本延续2016年末上涨态势。根据安泰科统计，上半年中国电解铝行业平均含税加权完全成本约13690元/吨，低于同期SHFE三月期铝均价约220元/吨。受益于行业2015年末弹性生产以及国家供给侧改革，目前中国电解铝行业正处于2008年金融危机以来最长盈利时段。

图2-2 中国电解铝月度折年率产量变化(万吨)

图2-3 中国电解铝产能释放情况(万吨)

图2-4 中国电解铝完全成本、现金成本、SHFE3M价格走势

三、中国铝及相关产品进出口情况

2017上半年，沪伦比值总体处于高位区间运行，原铝进出口空间都十分有限。根据海关数据显示，2017年1-5月份，中国原铝累计进口量达到6.0万吨，同比增长85.7％，累计出口0.33万吨，同比下降75.7％。

2017上半年，中国铝合金进出口量同比双双回升。根据海关数据显示，2017年1-5月累计进口量为2.4万吨，同比增长14.8％，出口量21.0万吨，同比增长2.4％。

2017上半年，中国铝材出口利润较为可观，铝材出口量稳步回升。根据海关统计，2017年5月中国铝材出口量达到40.7万吨，同比增长9.3％，创2015年6月以来单月出口新高；上半年累计出口铝材172.8万吨，同比增长3.6％。

图3-1 中国原铝净进口量

图3-2 中国铝合金进出口量

图3-3 中国铝材出口量

三、2017上半年全球原铝消费情况

1.中国以外地区原铝消费情况

2017上半年，中国以外地区原铝消费呈现良好上升态势。据估计，2017上半年中国以外地区的原铝消费量约为1460万吨，同比增长3.2％，国外市场呈现供需短缺格局

从主要消费领域来看，2017上半年各发达经济体交通运输领域表现好坏不一。据统计，2017年1-5月，北美汽车累计产量达到760万辆，同比仅增长0.37％。欧洲1-5月份乘用车注册量达到692万辆，同比增长5.11％；日本1-5月汽车产量398万辆，同比增长7.97％，表现较为强劲。

2.中国原铝消费情况

2017上半年，尽管国家实施货币紧缩政策，宏观风险偏好有所升温，但总体来看，中国宏观经济数据仍处于合理运行区间，实体产业并未出现大幅下滑迹象。中国原铝消费基本保持平稳增长，符合市场预期。

从库存变化来看，受供需阶段性错配以及运输政策影响，春节过后国内社会铝锭库存在经过短暂上涨后便再度下滑，并未超过近年来同期高位水平。而随着中国电解铝产量逐月快速攀升，步入6月国内铝锭去库存节奏较往年出现分化。目前国内铝锭库存在消费旺季已基本停止下降，较往年出现明显分化，供需矛盾预期有所升温。

图4-1 中国房地产相关指标

2017上半年我国房地产行业增速进一步放缓。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.1％，增速与1-4月份持平。房屋新开工面积同比增长9.5％，增速回落1.6个百分点。房屋竣工面积同比增长5.9％，增速回落4.7个百分点。

2017上半年中国电网投资增速显著回落， 2017年1-5月份，全国水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的65.9％，比上年同期回落3.8个百分点。1-5月份，全国电网工程完成投资1794亿元，同比增长9.5％。

图4-2 电网基本建设投资完成额

2017上半年，中国汽车产量总体保持小幅增长态势。1-5月份，中国汽车累计生产1135.84万辆，同比增长4.49％。其中乘用车产量963.78万辆，同比增长3.05％；商用车产量172.05万辆，同比增长13.33％。

2017上半年，中国铝合金轮毂保持较强增长态势。5月中国铝合金车轮出口量7.90万吨，同比增加12.1％。1-5月铝合金车轮累计出口量为36.85万吨，同比增加14.1％。

图4-3 中国汽车产量

图4-4 中国家电产量

2017上半年，中国家电行业表现较为强劲。2017年1-5月份，中国家用电冰箱、家用洗衣机以及房间空气调节器产量同比分别增长10.5％、4.4％、19.0％，对原铝消费增长带来一定支撑。

总体来看，尽管建筑、交通、电子电力三大原铝消费领域增速有所回落，但中国原铝消费近年来不断拓宽应用领域，其各行业的单位用铝量较往年均有显著上升。如铝合金屋面系统围护板、铝合金门窗幕墙、铝合金结构桥梁、铝合金建筑模板、太阳能领域用铝挤压材等，都是中国原铝消费近年来的新增长点。

表4-1 中国原铝市场供需平衡表(单位：万吨)

表4-2 国外原铝市场供需平衡表(单位：万吨)

根据安泰科统计，2017年1-5月份，中国原铝累计消费量为1442万吨，同比增长10.1％；预计上半年中国原铝消费量为1750万吨，同比增长9.6％，市场过剩110万吨，同期国外原铝市场短缺114万吨。上半年全球电解铝市场呈现短缺格局，对价格形成支撑。