平常心看南非项目“被截胡”

平常心看南非项目“被截胡”

10月6日，全球自然资源生产和贸易巨头嘉能可（Glencore）宣布收购雪佛龙（Chevron）南非和博茨瓦纳资产。而之前3月22日，中国石化宣布与雪佛龙全球能源公司达成协议，收购雪佛龙南非和博茨瓦纳资产，且截至5月仍有消息称“交易仍在接受南非经济发展部的审查”。这意味着，中国石化对此项资产的收购交易失败，被半路杀出来的嘉能可“截胡”。此事件一时间引起国内媒体广泛关注。

然而，迄今为止，中国石化、雪佛龙等相关利益方均未对未能成功交割做出评论，仅有公开媒体认为是“中国石化收购交易延迟，当地股东行使优先购买权，嘉能可趁机介入”。如果项目“被截胡”的原因是“交易延迟”，而不是资产所在国政府审批，那“延迟”的根源在哪？

根源之一，中国石化签订协议后发现重大瑕疵，有意“延迟”，致使项目不能如期交割。无论对于买方还是卖方，在签订协议后因某种原因有意导致交易不成功的做法在资产交易市场并不少见。这是很多交易最终未能成功交易的一个重要因素。如果真是如此，尽管中国石化可能会因此损失一点国际大公司的风范，但总比交易后造成重大损失强得多。

随着国际原油价格自2014年中大幅下行并持续低位运行以来，很多跨国石油公司不愧为油气资产交易市场的高手，因出售上游资产不能实现高溢价，甚至还需要折价转手出售因低油价带来高额利润的炼油、油品零售资产，现实的高额利润资产往往可以为卖方高溢价出售资产创造更加便利的条件。这与2011—2013年国际原油价格高位运行期间跨国油公司大量出售石油上游资产如出一辙。

大量事实已经说明，欧美大型国际油公司在油气资产交易市场中总能处于有利位置。这与他们更愿意放弃眼前超额利润以获取后续可持续的超额利润有关，而与之相对的很多企业更关注眼前短期的盈利能力无视未来的持续盈利能力。如果中国石化是因此而“被截胡”，我们应该为此果断纠错而鼓掌。

根源二，政府审批未获通过。这是我国国有企业开展国际油气资源兼并收购极有可能遇到的问题。

政府审批既包括我国政府的审批，也包括资产所在国及其他利益相关方所在国的政府审批。无论是我国政府审批，还是资产所在国或其他利益相关方所在国政府审批，与国际油公司相比，我国国有石油企业从事国际油气资源兼并收购，面临的政府审批程序更多、更严。这必然对我国国有企业参与国际油气资源市场的竞争带来明显的阻碍，甚至削弱我国国有企业参与国际油气资源市场交易的能力。

当前正值国有企业改革的新时期，如何在机制体制方面提升国有企业公平参与市场竞争的能力和实力，应该成为改革的一个重要因素。

综上，中国石化南非项目“被截胡”没什么不好，毕竟全球油气全产业链的市场容量和空间足够大，无需纠结于一次两次的成败得失，关键是要有战略前瞻性、科学决策，把风险控制在最低位，抓住机会实现可持续的兼并收购。

责任编辑：周志霞

朱润民专栏高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测