隆平高科的蜕变

文｜赵远

隆平高科的蜕变

文｜赵远

［√］ 中信集团入主两年多来，隆平高科抓住行业格局变化的机会，在国内外市场不断进行收购，意欲从国内龙头蜕变为国际巨头。

自2015年中信集团入主以来，国内种业龙头企业隆平高科就在朝着全球前五的目标（2025年进入全球种业前五）大步迈进。在2016年进行了一系列收购后，隆平高科在2017年仍动作不断，继续布局国内外市场，战略格局清晰呈现。

国内收购眼花缭乱

2017年11月13日，隆平高科发布公告称，将以总计约9亿元收购两家种业公司的控股权。

其中，隆平高科计划以9.87元/股的价格收购张永平、赵毅萍等合计持有的三瑞农业科技股份有限公司（以下简称三瑞农科）52199856股股份（持股比例为49.45%），总价51521.26万元。此前，隆平高科已于今年4月通过参与定向增发持有三瑞农科1000000股股份（比例为0.95%），此次收购完成后，公司将合计持有后者53199856股股份，持股比例达到50.39%。

在新三板挂牌的三瑞农科是中国杂交食葵领域研发、生产、营销均全面领先的企业，在同行业中具备很强的竞争能力。该公司2014—2016年营收分别为1.28亿元、1.71亿元、2.58亿元，净利润分别为2908.14万元、5643.13万元、1.23亿元，均实现大幅增长。

杂交食葵在中国北方干旱、盐碱地区被广泛用于规模化种植，是内蒙古、新疆、 吉林、甘肃等地区重要、稳定的经济作物，长期以来，其终端产品在中国坚果等消费市场保持稳定份额。隆平高科认为，与三瑞农科合作将助推其在杂交食葵及其他经济作物种业领域的拓展，对其进行收购整合符合公司经营品类战略，有利于完善自身的行业和产品布局，有利于公司进一步深耕北方市场网络，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。

这里所谓的品类战略即隆平高科于2016年确定的“3+X”战略，其中“3”即三大核心品类——水稻、玉米和蔬菜种子业务，“X”即新的核心品类，隆平高科的连续收购正是为了不断开拓和完善公司的业务布局。

同时收购的另一家公司为河北巡天农业科技有限公司（以下简称河北巡天），这是一家主要从事谷子、马铃薯、杂粮杂豆等作物的种业公司。隆平高科拟收购温君、张家口市农业科学院等合计持有的河北巡天51%股权，总价款为37791万元。

杂交谷子属于我国种业领域具有创新性的科研成果，能够满足干旱、贫瘠地区对节水、高效农作物的要求，完全符合人类营养化和健康化的饮食需求，在全球推广潜力巨大。河北巡天是中国杂交谷子种业龙头，在杂交谷子的商业化研发和推广领域长期处于领先地位。隆平高科计划通过与河北巡天的整合显著增强该公司在杂交谷子产业的多层次创新及市场推广能力，有利于杂交谷子的科研成果快速走向世界。

之前，为了巩固自身最为核心的水稻种子业务的市场地位，隆平高科就已进行了多次收购。在2017年3月和8月，公司先后两次收购湖北惠民农业科技有限公司（以下简称惠民科技）的股权，以1.64亿元的总代价拿下80%的控股权。湖北是我国杂交水稻种业大省，也是隆平高科的核心市场之一。惠民科技主营优质转基因杂交棉、杂交玉米、杂交水稻和杂交油菜种子，是农业部批准的首批全国经营的育繁推一体化种业公司。通过控股惠民科技，整合双方在品种研发、本土化运营和人才团队等领域的优势，有利于提高公司在湖北及周边市场的营销能力、终端服务能力和占有率。

而在公司的大本营湖南，隆平高科在6月以1.24亿元收购了湖南金稻种业有限公司（以下简称湖南金稻）80%股权。湖南金稻是该省优质杂交水稻销量最大的种子企业之一，管理团队有多年运作杂交水稻种子的经历，在湖南、江西晚稻种子市场具有较强的影响力；在西南、华南以及长江中下游地区的市场地位也在不断提升。隆平高科的杂交中稻种业与其可构成强有力互补。

借力大股东冲向国际

除了在国内市场上不断攻城拔寨，借助大股东中信集团的优势，隆平高科也在国际市场上寻找合适的并购标的。

此前，隆平高科公告称，计划出资4亿美元与关联方中信农业产业基金管理有限公司发起设立的境外基金等主体共同投资陶氏益农在巴西的特定玉米种子业务。各方合计出资11亿美元（不包含交易费用），共同设立香港SPV公司（作为收购主体），其中公司持股比例预计不超过36.36%，境外基金等投资方持股比例不低于63.64%。

中信农业产业基金管理有限公司是隆平高科于2016 年6月与中信现代农业投资股份有限公司及其他方共同投资的一家有限责任公司，其中中信现代农业持股38%，公司持股28%。而中信现代农业由隆平高科的股东中信兴业和中信建设合计持有100%股权。

根据中信农业基金与陶氏益农于2017年7月10日签署的协议，拟收购Dow AgroSciences Sementes& Biotecnologia Brasil Ltda.100%股权，该公司拥有并运营陶氏益农拟剥离的巴西玉米育种研发中心及种子加工厂。该标的资产为育繁推一体化的种子公司，在巴西设有研发基地、生产基地，并拥有广泛的经销商网络，业务模式主要为玉米种子的研发、繁育和销售，2016年度营收为2.96亿美元。

据介绍，该收购标的在巴西拥有领先且稳固的市场份额，根据测算，2016年其在巴西玉米种子市场拥有约18%的市场份额，排名第三；在细分市场中，标的资产冬季玉米种子市场优势明显，市场占有率约为 20%。

隆平高科“十三五”的战略目标是成为全球优秀的种业公司，此次收购陶氏益农在巴西的玉米种子业务，是公司国际化战略落地的关键一环，将成为隆平高科全球种业战略在南美的立足点和桥头堡，将成为公司未来整合资源、拓展市场的海外主要平台。

隆平高科与标的资产在育种研发、区域布局、品类扩张等方面拥有较强的协同效应：1、在育种研发方面，标的资产拥有超过14000份育种材料的种质资源库，优质的种质库资源有利于培育更多优质的玉米杂交品种，适合种植于南美、东南亚、非洲等热带与亚热带地区，而公司在国内积累了丰富的适合于中国西南部、黄淮海的玉米育种材料。收购完成后，双方将逐步实现育种材料的互通，并计划在国内外分别开展本地化育种实验，同时推动隆平高科水稻种子引入巴西南部水稻主产区的育种实验，进而提高隆平高科国内外的研发能力，形成全球化的研发布局。2、由于以巴西为代表的南美地区是全球重要的大豆、玉米、甘蔗、牧草等农产品生产地，未来不排除隆平高科依托标的资产进行品种方面拓展的可能。3、标的资产在巴西拥有深厚的区域根基，将成为隆平高科吸引国际化人才、布局海外农业市场的重要桥头堡。

海通证券分析师认为，隆平高科通过中信农业基金收购海外种业资产，是公司国际化业务并购方面取得的突破性进展，预计未来不排除将上述收购资产注入到上市公司。此次交易完成后，公司有望加强玉米种子业务的布局，实现水稻、玉米两大主要品种平衡发展。而在全球种业巨头的合并进程中，不排除会有更多优质的资产因为反垄断监管的要求而剥离出来，海通证券认为公司未来会进一步加快国际业务的拓展。

正如海通证券的分析那样，为了降低收购初期的风险，隆平高科此次拿出了4亿美元，在总价11亿美元中并不占大头。而一旦双方业务整合顺利，隆平高科则可以顺势推动，将剩余股权也纳入上市公司的体系中。这样的交易安排，正体现出大股东对公司的支持。

在中信集团的强力推动下，隆平高科正将战略目标一步步有序落地，在全球种业市场为中国品牌打出一片新天地。