国外创业投资引导基金运行的基本模式及分析

文/陈洋，江苏紫金农村商业银行股份有限公司江宁开发区支行

国外创业投资引导基金运行的基本模式及分析

文/陈洋，江苏紫金农村商业银行股份有限公司江宁开发区支行

国外的创业投资引导基金最早起源于美国，美国创业投资引导基金的运行也最为成功，随后很多国家借鉴美国的经验，相继成立了本国的创业投资引导基金，旨在发展本国的经济，主要有英国、以色列、德国和澳大利亚等国家。这些国家通过设立创业投资引导基金，充分发挥资金杠杆作用，为当地的中小企业和风险投资企业的发展做出了杰出的贡献。仔细分析和比较这些国家设立创业投资引导基金的运行模式，可以分为3种：参股投资模式、融资担保模式和多样化模式。这些模式在基金的运行方式、所投资的主要特征和产生的效果都有很大的区别（见表1）。

1 参股投资模式

以色列的经济发展离不开政府的引导作用，政府主要通过吸引民间资本参与政府引导基金，政府本身不直接参与投资决策，采取让利于民的政策，引导基金效果良好，1992年，以色列政府投入1亿美元，吸引了大量民间和海外资本，最后吸引了4．5亿美元资金，为创业投资引导基金的不足做了很大的贡献。YOZMA基金政府只出资了40%，而60%资金是由民间资本和国外资本一起出的。这些基金大都采用有限合伙制，政府不干预投资决策，不派人参加董事会，让企业完全按市场化运行，投资重点是高新技术产业。为了激励民间和国外投资者，以色列政府承诺当投资企业发展良好时，政府依照退出制度退出，并让投资者获得高于股份比例的报酬。

2 融资担保模式

美国在1958年通过了《小企业投资法案》，旨在解决中小企业筹资难的问题，美国政府成立了小企业管理局(SBA)，专门帮助小企业进行融资，主要支持方式有两种，一种是政府鼓励民间子资本参与小企业投资公司，为小企业投资公司提供低息贷款，一种是政府为小企业投资公司提供担保，让其发行长期债卷，这些优惠政策都只针对小企业投资公司，并且大都是向早期的中小企业投资，因为这些企业贷款融资十分困难，SBIC的投资企业中有60%的是种子期的小企业，但投资行业比较广泛。当然SBA管理SBIC的日常运营，大都要求投资与政府公共服务项目，禁止投资与房地长和土地项目。为了保证资金安全，SBA可以安排会计师事务所对SBIC进行审计，督促SBIC合理投资资金。

3 多样化支持模式

与其他国家设立引导基金的时间相比，英国设立的时间相对来说较晚。它以参股设立引导基金为主，与别的国家不同的是英国还有风险和交易补贴。这是一种多样化支持模式。刚开始英国政府虽然投入1亿英镑，但这些资金并不直接向中小企业投资，英国政府想利用1亿英镑在每个地方成立投资创业投资引导基金，是商业性质的，依靠这些创业投资公司加大对中小企业的投资。英国设立的创业投资引导基金主要能通过三种方式来帮扶企业的发展。

1．参股投资，政府利用资金杠杆作用，出资成立创业投资公司，投资企业；

2．风险补贴，政府对符合要求的资本家或出资人按照投资金额的一定比例，设置风险补贴，弥补风险给投资者可能带来的损失；

3．交易补贴，当投资者投资失败或发生亏损时，政府按照一定比例，给予投资者补贴。

由于英国多样化的支持模式，英国的创业投资规模已快接近整个欧洲的一半国内的创业投资发展迅速。