企业集团资本运作模式及优化途径分析

文/曾青，兴业证券股份有限公司广州分公司

企业集团资本运作又可以称之为企业集团资本经营，主要通过资本市场原则，利用资本自身技巧性的运作，从而实现企业集团价值的增值以及企业集团整体经济效益的有效上升，简单来说，也就是通过对资本市场的有效利用，用小变大、无生有的手段来实现买卖企业集团和资产而获取盈利的商业活动，主要包含连锁销售模式、资本孵化以及民间合伙私募等等。大型企业集团作为我国国民经济的主要支柱产业，对我国社会主义经济的发展以及国民物质文化生活水平的提升有着重要的现实作用，因此，企业集团要立足于自身资本价值，以企业集团价值管理工作为特色，不断地对企业集团的整体资本和生产要素进行优化升级，还要逐步加强对企业集团产业机构的配置调整，从而实现企业集团整体资本最大化的增值效果。

1 企业集团资本运作的基本手段

企业集团经营的主要发展战略主要有两种，一种是企业集团内部的管理工作战略，另一种是企业集团外部交易买卖战略，这两种战略的有效运营是提升企业集团整体核心力的主要影响因素，是企业集团获得强大市场竞争力的重要前提和根本基础。企业集团内部管理工作战略属于产品项目的扩张手段，主要将企业集团现存的资本框架下内部所有资源进行统一的整合管理，以此稳固企业集团整体的内部核心能力。而企业集团外部交易买卖战略主要指的是资本对外扩张发展战略，利用对外部资源、渠道的纳入并融合，迅速、有效地进行企业集团最小成本的资本扩张，能够快速提升企业集团的核心能力，大型企业集团对其它企业集团进行的兼并、收购等等都属于企业集团外部交易买卖型战略范畴，也是现阶段企业集团外部交易买卖战略手段中最基础、最普遍、最核心的资本运作方式。

2 企业集团资本运作模式

2.1 兼并重组

兼并重组是企业集团资本运作的重要手段之一，主要利用证券资金以及其他手段购入或获取其他企业集团全部资产或部分资产，在购入被兼并企业资产的基础上，实现对被兼并重组企业集团的整体掌控，由此可见，企业集团展开兼并重组的最主要原因是为了能够达到对被兼并的企业集团有效掌控的目的。作为企业集团资本运作的一种重要手段，企业集团兼并重组也包括了很多方法和手段，第一种是进行兼并的企业集团采用出资购入被兼并企业集团的方式实现兼并重组，从而对被兼并企业集团进行控制；第二种则是为被兼并企业集团承担相关债务，在资本市场背景下，依据债务和资产等价位的基本原则，由兼并企业集团承担被兼并企业集团的相关债务，并以此为基本原则接手被兼并企业集团的全部资产或者一部分资产，从而达到对被兼并企业集团的掌控。第三种是通过对被兼并的企业集团的股份进行调控吸入，兼并企业集团的所有者可以把投入被兼并企业集团的净资产等同于企业集团股金投入，在股金投入的基础上成为被兼并企业集团股东，也能够实现对被兼并企业集团的有效掌控。第四种企业集团运作模式也就是资本市场中常说的控股式，也就是对被兼并企业集团的股权进行购入，同时将购入股权达到可以对被兼并企业进行控股的比重，直接可以达到对兼并企业的有效控制。

2.2 股份制改造

股份制改造同样是企业集团资本运作的重要手段之一，想要保证企业集团资本运作的顺利、有效地开展，最主要的前提条件就是要进行企业集团股份制改造。一方面，采用企业集团股份制改造的资本运作方式达到企业集团内部产业资源的优化升级，从而提升企业集团整体资源的使用效率，能够促进实现企业集团经济效益最大化，也能够提高企业集团整体管理工作的科学化水准。另一方面，有效的企业集团股份制改造，能够推动企业集团产业结构、组织结构、经营方式以及管理观念的深入疏通，实现企业集团的整体变革，为企业集团开展更深入的资本运作提供最主要的支持和保障。因此，对企业集团开展有效的股份制该杂牌，能够有效地处理企业集团管理工作进行中出现的问题，通过对管理工作的优化升级，提升了企业集团经营管理能力，有利于帮助企业集团实现更好地资本运作。

2.3 融资

融资是企业集团资本运作中最普遍的手段，大多数企业集团在自身的经营中都会采用融资的方式来进行市场所占份额的扩张，从而提升企业集团本身的生产经营水平。目前，企业集团的融资包括了多种操作手段，主要有债权融资、内部资源融资以及外部股权融资，这些融资手段都是现阶段企业集团开展资本运作最普遍采用的手段，能够高效地处理企业集团资本上升难的问题，进而拓展其运营管理的重要作用。融资的有效进行，能够协助企业集团的产业价值达到最大化，还能够有效地较低风险，节约企业集团管理成本，从这两个角度来看，企业集团管理层在进行融资操作过程中，务必要依据程序进行，首先选择内部资源融资，其次再选取向银行借款，发行企业集团债权开展企业融资，最后才是斟酌外部股权融资。这样程序式的融资运作方式，能够有效地规避融资给企业集团带来的巨大风险，也能够有效地节约企业集团的资本运作成本。

3 企业集团资本运作优化路径

现阶段，纵观我国企业集团在进行资本运作，依然面临着很多问题，这些问题直接影响了企业集团资本运作的整体工作效率和企业集团经济利益，在很大程度上也影响了企业集团的前进与发展。对于发展扩展型企业集团的资金来源方式而言，有效地降低企业集团资本市场存在的风险问题，提升企业集团资本运行的工作效率和经济利益，能够有效地提升企业集团的市场核心竞争力。因此，企业集团要立足于自身资本运作模式寻求最优的升级路径。

第一，升入优化升级企业集团资本构成。融资手段是否合理有效直接影响着企业集团资本运作的整体效率和质量，也直接影响着企业集团资本运作的风险程度。不合理的融资手段极其容易造成企业集团资金紧张，进而发生很大的市场风险事故和企业集团管理风险事故，不利于企业集团持续良好的发展经营。因此，企业集团要围绕自身的自资本架构，不断地深入加强对企业集团资本成本的有效掌控，优化升级企业集团资本架构，达到资本经济价值效益最大程度的增值。与此同时，在确保企业集团资金流通正常的前提下，提升企业集团自身的经济效益，在对企业集团资本优化升级的整体过程中，要不断立足于资本市场的变换，对企业集团的债务融资和股权融资进行及时的调控，科学地采用财务杠杆原理，确保企业集团经济利益最大化。

第二，深入明确企业集团资本运作的根本目标。企业集团在进行资本运作过程中，要始终坚持以企业集团经济利益最大化最为根本目标，进而在企业集团生产经营的前提下，将可持续发展作为发展战略，科学、合理地确定企业集团资本运作的详细目标，在提升企业集团自身资本市场核心竞争力以及控制力的同时，还要凭借有效的企业集团资本运作提升市场竞争优势和规模效益。企业集团要依据资本市场动态变化、占有比例、经济趋势走向、投入回报效应以及生产经营条件等等展开深入的分析研究，从而明确企业集团整体发展战略和资本运作中所担任的角色，进而科学合理地明确企业集团的整体发展目标和详细的发展方案，再采取联盟合作、兼并重组等等方式进行企业集团的资本运作。

第三，进一步健全我国资本产权交易市场体系。企业集团在开展资本运行时，主要通过资本市场进行，是否可以顺利地完成企业集团资本运作，在极大程度上来说有资本市场体系是否完善而决定。现阶段，我国资本产权交易市场还位于基础时期，无论是发展速度，还是交易规模都还存在着诸多问题，资本市场现存的最大的问题就是市场体系不够完善，直接影响了我国资本市场的交易效率较低，无法为企业集团资本运作提供有效的资本服务。但就目前企业集团的资本运作发展趋势来看，未来资本产权交易市场的需求越来越大，因此要进一步地健全资本产权交易市场体系，不断加强信托凭证市场体系的建设，为企业集团资本运作构建有效地操作平台，能够对企业集团资本运作过程中产生的资金问题进行有效地解决，进而促进企业集团和资本市场的整体发展。

4 结束语

企业集团资本运作可以提升自身资产价值，有效地实现企业资本升值，进而提升其资本市场中的核心竞争力。资本运作除了增值性之外，还具有很大的风险性，任何投资活动都存在资本投入的风险，因此在进行资本运行时，要立足长远发展的角度，对资本运作进行不断地优化升级，确保企业集团长期持续的发展。

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