豆粕：美豆市场走势平稳，国内豆粕现货偏强

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 [ 微信公众号：tsfish ]

美豆收获基本完成，南美播种进行中，阿根廷天气走势成为近期市场关注的焦点，拉尼娜将的担忧成为近期国际豆类市场的重要支撑因素；国内油厂豆粕库存整体处于较低水平，供应依然处于偏紧格局，油厂挺价意愿较强，预计短线豆粕会维持振荡偏强走势。

1 国外方面

美国：美豆收割完成96%，丰产的利空影响逐渐兑现和释放完毕，对行情的影响程度逐渐降低。11月的USDA供需报告基本保持中性，而12月以后的USDA报告一般仅对美豆新作的产量数据做微幅调整，再依靠“丰产”因素，就很难打压美豆价格了。所以，美豆收割工作接近完成，除出口进度外，美豆方面可炒作的题材较少。

根据USDA的数据，17/18年度美豆累计出口销售同比偏低17%，装船累计同比偏低13%，要完成USDA的预期出口目标，美豆需要在12月～2018年8月份抢回至少900万t出口需求。

巴西：巴西雷亚尔在贬至3.3附近时未见农民大量出货，一定程度上表明巴西陈作卖压基本消化，这或意味着在明年一季度南美新季作物上市前，旧作挤占国际大豆市场供应的影响将有所减弱，美豆升贴水有企稳回升预期。

阿根廷：阿根廷大豆播种集中在11～12月，作物关键结荚期则在次年2～3月。各大气象机构预计今年拉尼娜现象的形成概率较大。根据历史经验，拉尼娜易现象通常会造成阿根廷干燥少雨，从而影响大豆单产，引发市场担忧。总体来看，国际大豆市场在进入南美大豆生产关键期之后，行情也将难免增加波动幅度。

2 国内方面

据悉，11月下旬，“GMO（转基因）证书”审查成为国内大豆市场关注的焦点，传言由于农业部审查时间延长，目前或有20船进口大豆受影响，其中包括：嘉吉、金光、来宝的大豆卸船，近期油厂挺价意愿增强。在“证书”消息影响下，油厂对于远期合同停止了预售，主要是考虑到远期合同预售量较大，而能否顺利申请到转基因证书不确定性较大，因此油厂减少甚至停止了预售，现有货源以执行已经销售的合同为主。现货市场供应紧张气氛有所增加。

从目前情况来看，11月份的船期，多数油厂已经申请好转基因证书，影响不明显，但12月份到港大豆能否顺利卸船还有不确定性，市场紧张情绪较为浓厚。

此外，国内部分区域油厂因缺豆及环保因素而停机的现象仍然存在，东北、华北以及山东地区的环保停机以及华东、华南等地区因为GMO证书审查问题而延迟开机生产，都使得豆粕现货价格暂时看不到明显的下行压力，行情较外盘来说还是偏强的。

库存方面，当前，国内沿海油厂豆粕库存为65万t，处于近4个月以来的最低位；与此同时，豆粕未执行合同量为550万t，创近6年来的同期新高，较去年同期的430万t增长27%。油厂挺价意愿强烈，下游贸易商被迫适量补库。后期，油厂现产下游现提，销售速度将加快，区域性供应偏紧局面将持续。

需求方面：对于我国豆粕市场而言，环保检查，停机限产，以及GMO（转基因）证书问题仍会继续成为豆粕市场的波动性因素，但关键还是看终端市场的备货节奏。年底是生猪养殖的传统旺季，生猪育肥期内的饲料消费量有望趋增，预计短期国内豆粕现货行情振荡偏强运行。

补充资料：根据我国对GMO（转基因）作物进口管理的相关规定，目前进口转基因大豆只准用于加工，不准直接进入食品领域。同时，国家质量监督检验检疫总局对进口粮食加工企业实施白名单管理，未获得资格的企业严禁加工进口粮食。而在在大豆进口环节中，油厂需动植物检验检疫证书、仓容证、转基因证书、自动进口许可证符合要求才可以进口大豆。

综上所述，美豆市场收获结束，对市场的影响力逐渐减弱；而阿根廷天气的炒作成为近期市场的重点，而国内粕类市场由于整体库存的低位而较为强势，区域性供应紧张局面仍未完全缓解，12月份大豆供应可能受转基因证书审查的影响，油厂受环保压力影响开机率不太高，短期供应面对行情还是比较利好的。综合国内外的情况，可以看出，豆粕价格仍将处于区间偏强振荡格局的结论。值得补充的是，尽管近期豆粕市场利好因素叠加推动现货行情向好运行，但压榨利润的改善，油厂开机率的提升，限制了豆粕行情持续性向好的幅度；且在美豆振荡趋弱的走势影响下，进口大豆成本也随之下降，盘面榨利丰厚，油厂大豆压榨量将进一步提升，令油厂豆粕现货逐步增加，进而抑制价格进一步上涨。因此预计后市豆粕上涨空间将有限，以区间振荡为主。