人民币汇率分析：从中美关系变化的角度

郑甜

【摘 要】中美关系不仅影响着中美两国经济的发展，还影响着世界经济发展的环境。长期以来，中美两国一直保持着“合作与竞争”并存的关系，谨慎处理摩擦的同时也在积极寻求合作共同发展。步入2018年，中美贸易摩擦不断升级，中美两国的对外贸易受到严重影响的同时，人民币币值也受中美关系以及中美两国各自采取的政策和措施的影响发生了明显的变化。截止到2018年10月30日，人民币在2018年整体呈贬值走势。直至10月30日，人民币汇率创造了自2017年1月以来的新低点，本文旨在从中美关系变化的角度分析人民币汇率变化的原因以及面临的风险，并给出了相应的对策建议。

【关键词】中美关系；贸易摩擦；人民币汇率

一、中美关系的变化

在中美关系上，中国一直坚持着不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢原则，希望能够和美方一起努力，加强各领域的务实合作，妥善处理敏感问题，推动中美关系在新的起点上健康稳定地发展。中国作为最大的发展中国家，美国作为最发达的发达国家并且两国作为世界上前两大经济体，长期以来，两国保持着“合作与竞争”共存的关系。面对政治和经济的全球化，中美双方在妥善处理冲突的同时也在谋合作以求在经济全球化进程中能够做到經济相互依存。

其实，自建国以来，中美贸易关系就一直在摩擦中曲折发展。在步入2018年以来，中美的竞争关系表现得更加突出。2018年3月23日0时50分许，美国总统特朗普在白宫正式签署贸易备忘录。对从中国进口的商品，对中国航空航天、信息通信技术、机械等产品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。8月23日，美方决定对中国输美产品加征25%的关税的同时，中方决定对160亿美元自美进口产品加征25%的关税，并与美方同步实施。中美贸易战[中美贸易战。又称中美贸易争端，中美贸易摩擦，是中美经济关系中的重要问题。贸易争端主要发生在两个方面：一是中国具有比较优势的出口领域；二是中国没有优势的进口和技术知识领域。前者基本上是竞争性的，而后者是市场不完全起作用的，它们对两国经济福利和长期发展的影响是不同的。]正式打响。中美关系变得更加敏感紧张，中美两国之间的经济贸易摩擦也进一步升级。

二、人民币汇率表现的情况

总体来说，在2018年上半年，人民币汇率呈上升走势。人民币汇率受美元指数跳升，央行暂停逆周期因子等因素的影响，在1月9日创下了年初的最低点6.5297[数据来源：第一黄金网，美元人民币行情走势。]。从1月10日开始，在央行明确暂停逆周期因子后，人民币汇率伴随着美元指数的回落一路上升，持续走强。持续走强的态势一直持续到2月中旬，从2月中旬到4月底，人民币汇率没有明确的波动方向。伴随着美元指数突破90后持续走强，人民币在6月份转入弱势，开始加速贬值。6月份到10月份，人民币持续走弱，并且在10月30日达到了6.9658的新低点，创下了2017年1月以来的新低。这意味着人民币正面临着守住“7”的挑战。

三、原因分析

央行主动释放人民币下跌势能以维持贸易顺差。2018年3月，美国对中国加征关税，中国主要受贸易战影响，GDP增速略微放缓。我国主要发展的是出口导向型经济，为了维持贸易稳定发展，中央很行有可能主动释放下跌势能以维持贸易顺差。

受美联储加息的影响，人民币贬值预期本就存在。美联储9月份进行了美元加息，尽管目前人民币还比较稳健，但依然处于美元加息影响的通道内。所以，受美元加息影响，国内资本外流，再加上我国经济增长速度放缓且货币上涨幅度较大，这些都会导致人民币贬值。

较大的通胀压力推动人民币贬值。我国房地产市场繁荣发展的同时也持续累积了大量资产泡沫，再加上我国经济金融化程度不断加大，这些都使得我国面临着较大的通货膨胀压力。较大的通胀压力会加速人民币币值下降进程。

另外，新兴经济体的货币危机也有可能蔓延到中国，影响到中国的货币市场，加大人民币贬值风险。

四、面临的风险

1.中美贸易摩擦带来的风险。中美贸易争端使得人民币贬值和经济下行压力加大。从目前的数据来看，中美贸易战对中国的出口贸易影响还不是很大。但是从2018年6月至10月底，人民币转弱形势持续不下，若长期维持现状，中国将不足以承受快速增长的对美出口成本，对美的出口将快速下滑，中国的贸易顺差也将大幅收窄。此时，人民币贬值压力将会继续加大，经济下行压力增大，经济信心也将下滑。另外，国际资本将会随着贸易战的爆发流出中国，从而导致人民币更加贬值，进而使得资产价格下跌。如果中美贸易关系持续恶化，那么国际资本将有可能随着贸易战的进行加速流出中国，中国资产泡沫崩溃压力加大，最终形成自我强化的恶性循环。

2.热钱流入带来的风险。国际热钱推动中国经济更加发展的同时也会给中国带来潜在的巨大风险。受人民币升值预期影响，大量国际热钱会流入中国，一旦预判到经济发展不乐观，国际热钱便会大量地迅速地撤离中国市场，造成资产价格暴跌，人民币币值下降。比如房地产市场的繁荣发展就吸引了大量国际热钱，国际热钱的流入在推动房地产业更发展的同时也加剧了房地产业的泡沫化。一旦预判到房地产泡沫化程度达到顶峰时，出于投机心理，国际热钱会纷纷撤离中国市场。该行为在引起资产价格严重下跌的同时也会增加人民币贬值幅度。

3.通货膨胀带来的风险。我国一直保持着温和的通货膨胀，但依然面临着通胀压力。一般来说，经济的繁荣都伴随着通货膨胀。但是，严重的通货膨胀会带来物价和成本的飞涨以及储蓄率的降低，导致货币贬值风险加大，人们对货币和经济发展丧失信心。通货膨胀带来的风险无疑是使社会经济动荡、人民币加速贬值的重要影响因素。

4.经济结构的风险。房地产和出口贸易的繁荣发展是我国经济稳定增长的关键。但是随着经济的发展，房地产行业泡沫化程度日益增长，趋于达到泡沫化的顶峰。2018年中美贸易摩擦又给中国的出口贸易带来了绝对不可规避的风险。面对房地产行业和出口贸易发展环境的恶化，我国必须寻找到新的经济增长点，优化产业结构，加快经济转型步伐，鼓励创新技术的发展，继续扩大对外开放的深度与广度。

五、对策研究

1.维持合理的通货膨胀水平。首先，深化供给侧结构改革，解决产能过剩问题，改善产业结构。其次，政府应降低企业税收，降低由成本上升给企业带来的压力，增加总供给。最后，应继续实施稳健中性的货币政策，进行严格的资本管制限制热钱流入，并鼓励企业对外投资。

2.全力推动创新技术的发展。中国是发展出口导向型经济的国家，但从中美贸易进出口的商品来看，中国出口给美国的商品绝大多数都是只能赚取加工费的产品，缺乏知识性和技术性，而美国出口的商品大多数都是靠着品牌溢价和科技技术来获得利润的商品。中国出口商品所获收益与美国出口商品所得收益相较还是天差地别的。美国深知这一点，于是对中国展开了贸易战，对中国出口的商品加征关税并且限制对中国出售先进的科技产品和技术，企图以此遏制住中国发展出口经济的喉咙。大力发展生产力，推动创新技术的发展，拥有属于自己的技术和科技产品对处于贸易战中的中国显得尤为重要。

3.更加注重经济发展的质量。近些年，房地产行业一直是促进我国经济高速稳定发展的支柱产业。无论是国内投资还是国际热钱的流入，都使得房价不断攀升导致房地产泡沫化日益严重。一旦中国经济出现了下降的势头，国际热钱便会大量地退出中国市场，这很有可能引起房地产泡沫崩溃，资产价格暴跌，人民币大幅贬值。为了推动经济健康安全地发展，政府在出台有力的资本管制措施防范外来热钱对我国经济造成冲击的同时，也应该大力发展第三产业，助力中小型企业的发展，鼓励创业，促进新兴科技产业的发展。总之，凭借本国科技发展的生产力，才能创造出最具有国家灵魂的经济收益。

4.推进全面开放，提升对外开放的深度和广度。提升对外开放的水平需要从两个方面进行：在政策方面，政府应最大限度的放宽政策，实现金融自由化，不再采取过度保护措施，发展开放型经济；在外交方面，中国应积极参与国际合作与交流，以积极的态度发展多边关系的外交关系，促进中国经济和各地区的经济发展，也推动中国文化和中国的影响力在世界各国间的传播。

5.深化务实合作，发展共同利益。加强国际之间的对话交流，继续坚持“一带一路”的发展和建设，继续提高中国在世界上的影响力和感召力。一方面，中国通过深化务实合作与其他国家建立起良好的经济合作关系能够弥补中美贸易对抗所遭受的损失。另一方面，中国在合理应对美方给予的贸易压力时，也应该积极寻求合作机会，减轻贸易摩擦对两国产生的伤害，发展共同利益，合力把利益的蛋糕做大。

6.坚持推进人民币汇率市场化。完善市场，利用市场合理配置资源，保持人民币汇率基本稳定在合理的均衡水平上。

六、小结

2018年中美关系变得异常敏感，受中美贸易对抗、美联储加息、中国经济结构、新兴经济体货币危机等因素的影响，最终导致中国经济增长缓慢，人民币持续贬值，濒临破“7”。面对如此严峻的形势，我国在贸易战中采取正当防卫的同时，应该加快经济转型，以强硬的自身技术发展经济。另外，应更加注重发展质量，积极有效地改善产业结构，促进我国经济更加健康稳定高速安全地发展。

需要强调的是，中美两国是和则共赢，斗则俱损的关系。中美两国长期恋战于贸易经济是无益于中美两国的。中国应该在强化自身经济建设的同时，还应该为本国经济发展营造良好的内外环境，积极与外国展开经济文化的沟通与交流，不断加强对外合作，提升对外开放水平。中国持续扩大对外开放水平，虽然不能从根本上解决中美矛盾，但至少可以缓和现如今强烈的经济摩擦，在为中国自身经济发展寻求空间的同时也可以提升中国在世界的影响力。

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