关于互联网中“某平台”网负债经营的研究

刘风梅 王文婧

摘 要：在企业运营管理过程中，负债经营是一个通常的必要手段。但是随着行业间竞争日益加剧，企业在负债经营时，会出现很多问题，若解决不当，企业将时刻面临生死存亡的挑战。所以本文结合“某平台”网负债经营的案例，研究负债经营中出现的相关问题，并得到实际解决方案，即如何把握好负债的“度”，合理负债，为企业创造最大利润。

关键词：负债经营；"某平台"网；合理负债；最大利润

引言

负债在会计学上的定义为：公司过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流入的公司的现时义务。即负债是为了增加公司经济利益，同时提高本身竞争力的一种行为。资产等于负债加所有者权益，负债作为企业资金来源的一种重要组成方式，其数量与结构对经济效益和财务风险具有重大影响[1]。

当前，企业财务管理过程中包括四个部分：筹资，投资，运营和分配。而筹资位于首位，是整个企业管理的核心。筹措的资金有权益资金和负债资金。权益资金是在企业建立之初由企业的股东所筹集的资金组成，属于企业的内部资金；负债资金是企业在建立后，用于运营管理过程需要的资金，属于企业借助的外部资金。一旦企业借助外部资金进行经营，即开始负债经营，目的是保证企业能够持续创造经济利益，获得生存，即“借鸡生蛋”。

从而，负债经营是当前国内外企业不可避免的经营手段。在现代企业管理模式中，负债经营是一种必不可少的经营。好处在于：首先，负债经营会产生财务财务杠杆效应，能增加股东利益；其次，对于企业还有一定的节税效应，降低资本成本。负债经营决策合理时，企业的资本结构也能达到最高效状态，并且这部分负债资金也能创造出高于资金成本的超额利润，实现企业价值最大化。弊端在于：负债经营也会带来一定的财务风险：现金性财务风险和收支性财务风险[2]。

本文结合“某平台”负债经营的案例，研究负债经营中出现的相关问题。某平台是一家致力打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，被业界称为“某某模式”。 公司成立于2004年，2014年后宣布进入新能源汽车行业，并以生态模式进军手机行业。某平台为了保证企业能够快速扩张，并能够持续正常经营运作，创造经济利益，某平台也不可避免负债经营。但企业的负债率达到某一个程度，负债经营决策不合理时，那就“不正常”。所以，某平台案例能够代表大部分企业负债经营出现的问题，从而研究企业如何把握好负债的“度”，合理负债决策，为企业创造最大利润。

某平台网负债经营存在的问题

问题1：负债规模失控

负债经营，即以银行借款，商业信用，发行债券等方式筹措资金维持企业日常的周转和长期的运作需求。但由于固定利息的存在而引起的财务杠杆是一把双刃剑：当企业的资本报酬率大于负债率时，此刻的财务杠杆带来正效应，息税前利润增大，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余；相反当资本报酬率小于负债筹措利率时，即为负财务杠杆效应，使得企业的每股利润下降，损害股东权益，甚至拖累企业的长远发展。从某平台网财务数据来看，从2015年起资产负债率就达到了70%的高位，并且久居不下，某平台的资本报酬率已小于负债筹措利率（补充数据），处于“负财务杠杆效应”阶段。而某平台网属于一个资本密集型的行业，负债率达到70%～80%就进入了一个偏高水平。负债规模明显处于一个失控状态。

问题2：非理性的负债心理

2016年8月10日某平台在浙江德清莫干山建立的某平台生态汽车超级工厂投资约200亿元，面对早已负债174亿的某平台这是一笔巨款，为了支撑某平台各大生态系统的运营需要，创始人通过质押股权的方式进行融资，质押的股份超过本人持股总数的87.33%。此时负债率77%。

但某平台仍然不断地投钱，而收益组成是由某平台的三大板块、七大子生态的所谓“生态系统”决定的。在过去的六年里对外投资超过750亿元人民币，然而所在业外收入甚少，投资和收入不成正比。

2016年的年報显示负债高达217亿元人民币，此时负债率80%。然而，创始人的“生态化反”理论认为整个生态系统越大越好，此刻的创始人处于S形价值函数上B点所在的决策参考点，损失曲线的斜率大于得到曲线的斜率。而且损失越多心理的价值变化越不敏感，呈现一种“敏感性递减”的规律。对于继续损失，主观的价值感受已经明显弱于C点。

当创始人一旦在他的汽车领域有一定的盈利后，愉悦感受必将大于损失的痛苦感。面临收益时规避风险，而面临损失却偏爱风险，所以创始人更加偏向于再搏一把，没想到起死回生，获得巨大的满足感，输了也会因为斜率的逐渐减小，产生的痛苦感受也被大大削弱。负债心理是非理性的[3]。

问题3：资本结构未进行有效配置

企业的重大决策选择，将会影响到整个企业今后的兴衰存亡。除了考虑项目的可行性，市场前景，行业现状外，还要考虑一个重要的影响因素，即资金支持。

项目从启动到成熟，虽不同的行业投入，有不同的标准，但前期的投入资金量，同样不容小觑。某平台网在2014年打算进军新能源汽车行业，但这一类行业前期的投资巨大，面临的研发费用也是巨额，并且存在伴随研发是否成功的风险，甚至无法估量需要多少的资金支持才能将新能源汽车正式推向市场。即使，新能源汽车确实是发展的趋势，面对汽车的互补品汽油等燃料的不可再生性和污染性特征，推出新能源汽车是时代的需要，并且与国家倡导的绿色出行观念一致。新能源汽车的前景可想而知，此时进入。无可厚非。

某平台应该思考：此刻某平台网的现金流量和资金储备能够支撑它的新领域的稳定发展吗？新能源汽车的前期投入预算多少，能取得阶段性成功？过程中，投入多少，可以取得整体胜利？企业自身研发，财力等综合实力，能否应对产品开发的生命周期？如何理性调整与优化资本结构，生态系统结构，即合理调整战略，理性负债。

某平台网负债经营的对策

对策1：强化风险意识，控制负债率

企业的长远发展时，强烈的风险意识是必不可少的。一旦现金流量无法满足企业日常的经营活动，也就是出现资金短缺，就会陷入资金链断裂的窘况。并且，违约风险，信用危机，品牌声誉等一些列问题将会接踵而来。而这些问题，就是阻碍企业发展的绊脚石。

现阶段，大部分企业的运营资本都是依靠短期借款，发行短期债券维持供应链的正常运转，并以应付票据、应付账款、预收账款等方式，来免费占用对方资金，减轻企业的现金压力。当负债金额达到上限，短期借款到期，而企业自身又无力偿还，而支付巨大的借款本息和违约金，无疑是进一步加剧拖垮企业，最终面临破产清算的结局。因此，企业管理者必须拥有强烈的风险意识，控制负债率。

某平台网从2012年开始资产负债率就飙升到超过行业正常水平，此后也不断上涨，没有丝毫下降的趋势。某平台网管理者若能及时正确认识到负债经营过程中潜在的风险，及早控制负债率，避免现金流的断裂，风险控制在合理范围内，才不会导致“某平台生态”崩塌。

对策2：谨慎开发新项目，优化资本结构，理性负债

某平台网的主打业务是视频，电视和手机，这三个产业支撑起了某平台的生态链。2014年进军新能源汽车行业，仅只是简单组合，不是有机整体，也看不到阶段性目标，只是看到了“贾老板的被梦想”。

若能重新审视某平台的整个生态链，资本结构，自身综合实力，达到资源合理配置，避免“大杂烩”生态，也不至于崩塌。并且，新能源汽车行业对于某平台网而言，无疑是从未涉足过的陌生行业。面对巨额的前期不间断投入，正如陷入S 形价值函数曲线的第三象限一般，亏损越多，主观的心理感受呈边际递减效应。进入非理性投资阶段，无法及时止损。所以，企业管理者应该学会如何克服非理性投资，优化资本结构，理性负债。

策略一：审视企业，深化公司战略，避免因为管理者的个人偏好影响全局。

策略二：量化企业的投资预算标准，明确何时进入、何时撤退、如何进入、如何撤退，避免非理性因素使投资失控，达到理性负债。

策略三：控制与量化风险，保持敏锐的市场洞察力，正确认识自身的生产与经营过程中风险因子，能重新审视企业，合理制定战略。

对策3：完善负债风险运营机制，为负债经营保驾护航

策略四：积极完善监管体系和财务信息系统，做到及时、准确、为决策者提供信息。在激烈的市场竞争体制下，一定程度上可以降低风险系数。当有由上至下，由内至外的监管体系时，可加强企业内部的风险系统管理。如对研发项目整个过程的实时监控（不限于对投资项目的现场实地跟进；以及内部员工工作进度及效率的汇报），阶段性成果展示；策略四：财务部门审核财务预算，财务报告（合理的财务分析）。达到加强企业的风险管理。

策略五：借鉴其他公司的完善风险运营机制，制定适宜完善自身风险运营机制。

策略六：加强债务的偿还机制，同时拓宽融资渠道，建立并扩张对外的债务渠道。

策略七：关注政府相關部门的支持力度。

结语

本文通过以“某平台”网负债经营的案例，研究负债经营中出现的相关问题，并得到实际解决方案，即如何把握好负债的“度”，合理负债，为企业创造最大利润。

问题1，失控的负债规模，对策强化风险意识，控制负债率；问题2，非理性的负债心理，对策谨慎开发新项目，优化资本结构，理性负债；问题3，资本结构未进行有效配置，重新审视某平台的整个生态链，资本结构，自身综合实力，达到资源合理配置，避免“大杂烩”生态。

策略一：审视企业，深化公司战略，避免因为管理者的个人偏好影响全局。策略二：量化企业的投资预算标准，明确何时进入，何时撤退，如何进入，如何撤退，避免非理性因素使投资失控，达到理性负债。策略三：控制与量化风险，保持敏锐的市场洞察力，正确认识自身的生产与经营过程中风险因子，能重新审视企业，合理制定战略。完善负债风险运营机制，为负债经营保驾护航等。负债经营是企业不可避免的经营手段，也是一种必不可少的经营战略，关键在于用好“负债经营”。

（作者单位：成都理工大学）

【参考文献】

[1]赵静.负债经营的有关问题研究[J]. 现代经济信息，2013（21）.

[2]胡亚敏.负债经营对企业的财务意义[J].商，2012（07）.

[3]李兰屏.浅谈企业适度负债经营[J].民营科技，2008，（10）.